来源：CITICS债券研究；作者：明明债券研究团队
1：公开市场操作与资金面存在因果关系和滞后性，其中，资金面之因致公开市场操作之果。
公开市场操作与资金面存在因果关系，资金面的宽松导致后续公开市场净回笼，资金面的紧张导致后续公开市场净投放，公开市场操作与资金面间的滞后期约为5-7个交易日。在当前货币政策稳健中性的背景下，央行公开市场操作一定程度上是取决于市场资金面的松紧，当市场资金面呈现宽松之势，资金利率下调时，央行往往通过公开市场净回笼来收紧流动性，以此确保资金面的平稳，反之，当市场资金面紧张，资金利率上调时，央行则通过公开市场净投放来改善流动性，但央行公开市场操作具有一定的滞后性。对此，我们选取2016年初以来央行公开市场净投放/净回笼与银行间质押式回购7天利率数据，通过格兰杰因果检验，探究两者间的滞后期间。从表1可看出，可得到两个结论：一：资金面是导致公开市场操作的原因，资金面的变动对后续公开市场操作产生重大影响，但公开市场操作并不是导致后续资金面变动的原因。二：公开市场操作滞后于资金面变动约5-7个交易日。（注：此处的公开市场操作包括逆回购+MLF+SLF+央票+国库定存）
2：公开市场操作与资金面滞后性助力上周流动性净回笼，上周资金面呈缓和之势
由于公开市场操作与资金面的滞后性，上上周（2月20日-2月24日）资金面的宽松使央行上周公开市场开始净回笼，合计2800亿元，结束前期连续两周的净投放。首先，上上周（2月20日-2月24日）市场流动性压力有所缓解，在此期间，银行间质押式回购利率全部下行：隔夜、7天、1个月分别跌10.27BP、13.46BP、4.45BP至3.24%、2.48%、4.27%。上上周资金面的宽松使央行在上周公开市场进行净回笼，维持流动性的紧平衡。具体来看，上周有1900亿元7天逆回购到期，投放500亿，净回笼1400亿元；2200亿元14天逆回购到期，投放500亿元，净回笼1700亿元；200亿元28天逆回购到期，投放500亿元，净投放300亿元，因此上周合计净回笼2800亿元。进入3月份，央行对货币市场的流动性适当回笼，因1月M0的变化量为1.83万亿，意味着在春节期间，有1.83万亿的资金脱离银行体系，变成现金。而节后至今央行公开市场操作共计回笼7815亿元，目前市场流动性仍较充足，上周资金面呈缓和之势。
3：本周资金到期压力较轻，后续MPA考核与美联储加息对流动性的压力值得关注
本周资金到期压力较轻，共计4040亿元。其中包括500亿元7天逆回购，1600亿元14天逆回购以及本周二到期的1940亿元6个月MLF。截止目前，央行已连续8日保持净回笼，共计回笼3700亿元。本周二至周五还将有400亿元7天逆回购到期，1000亿元14天逆回购到期以及1940亿元6个月MLF到期，尽管流动性有所回笼，但目前资金面表现仍较为平稳。后续流动性压力应关注季末的MPA考核，由于中小型银行广义信贷增速较高，部分中小银行或面临广义信贷增速超标的风险。
同时，虽然美联储3月加息几成定局，但后续的加息路径仍具有不确定性，若加息路径加快，或将引起外汇占款超预期下跌，使基础货币缺口加大从而加剧流动性压力。因此，后续MPA考核与美联储加息对流动性的压力值得关注。
,中信证beret 券：资金面松紧与央行公开市场操作关系相关：
资本竞逐公募牌照 45家公司排队“苦等”⊙记者吴晓婧○编辑长弓凯石基金管理公司的获批，令“苦等”公募牌照的私募基金人士再度“兴奋”起来。据了解，包括博道、朱雀以及重阳等多家“实力派”私募均已提交了申请，意欲谋求公募牌照，个别公司的人员、系统均已配置到位，一旦拿到公募牌照，相应的公募业务随即就能开展。觊觎公募基金牌照的并不仅仅是私募大佬。目前仍在排队申请的45家基金公司中，既有雄心勃勃的保险“大鳄”，也不乏互联网企业这类有着独特背景的公司..
年报透露险资持仓路径 去年四季度新进和增持16只个股摘要 【年报透露险资持仓路径 去年四季度新进和增持16只个股】上市公司2016年年报正在火热披露中，险资的持股动向开始浮出水面。《证券日报》记者根据统计数据发现，截至3月8日，险资去年四季度现身于28家上市公司的前十大流通股股东名单中，持股总数达3.65亿股，市值达到47.26亿元。其中，新进7只个股，增持9只个股。 上市公司2016年年报正在火热披露..
IPO审核新趋势：新三板324家挂牌企业正在实施转板事项摘要 【IPO审核新趋势：新三板“来客”将被重点关注】在监管趋严的背景下，IPO核查正在有条不紊地进行着。21世纪经济报道在3月2日出刊的《IPO核查风暴再度来袭贫困县项目成关注重点》一文中独家报道了证监会在近期核查中将首次重点关注贫困县的拟IPO项目。根据21世纪经济报道记者最新了解的情况显示，部分券商已经将底稿上报。（21世纪经济报道） 在监..
值不值得买？任天堂Switch主机详细评测任天堂Switch主机凤凰科技讯 北京时间3月5日消息，对广大游戏发烧友来说，任天堂系列主机承载了许多难忘的回忆。3月3日，任天堂最新力作——Switch主机正式开卖，一时间在各大游戏网站上呈刷屏之势，关于这款游戏主机的评测和试玩也让人跃跃欲试。然而抛开情怀之后，这款主机到底值不值得买呢？Switch主机目前很多国外媒体都已拿到了这款产品，对它的评价都是褒大于贬。首先，Switch主机的最大亮点就是高度的便携性。相比之前的..
10名“摸金校尉”夜盗宋代古墓 吸入毒气4人身亡案发现场3月7日凌晨，10名盗墓贼在盗掘习水县程寨镇一座古墓时，因吸入有害气体，4人死亡，多人入院就医。据了解，被盗掘的古墓为县级文物。当日凌晨1时许，6名男子抬着1名男子到程寨镇卫生院求救。这些男子自称煤矿工人，在井下吸入了有毒气体。但是，在医生对该名男子抢救过程中，等候在外的男子中又有3人倒下。据称，卫生院医生立即对这些男子进行对应的救治。但同时，医生也产生怀疑——因为在这一带，并没有矿井。对几名男..
梅雁吉祥净利增逾两倍 恒大系仍为第一大股东证券时报记者李曼宁梅雁吉祥（600868）年报出炉，恒大系“按兵不动”。三季报披露至今，公司股价已走出类似于抛物线的走势。3月8日晚间，梅雁吉祥披露的2016年年报显示，公司2016年净利增逾两倍，公司拟每10股派发现金0.15元。最受关注的持股情况方面，恒大系成员广州市仲勤投资有限公司（下称“仲勤投资”）持股未变，仍持股5%，居公司第一大股东。德意志银行新进公司前十大股东之列，持股达0.41%。梅雁吉祥股价3月8日收于5.7元..
今年减税降费万亿可期 降费“将啃更硬的骨头”摘要 【今年减税降费万亿可期 降费“将啃更硬的骨头”】在去年6000多亿元的减税降费政策基础上，今年国务院公布新一轮5500亿元减税降费新政，全年减税降费总规模有望突破万亿元，从而大力降低企业成本，帮助企业转型升级。
高盛：花旗等三只银行股将是特朗普监管改革最大受益者摘要 自美国总统大选以来，唐纳德·特朗普(D>银行股上涨背后的主要推动力。 以董事总经理理查德·拉姆斯登(Richard Ramsden)为首的高盛集团分析师团队发布了一份研究报告，就银行股或可从去监管化措施中获得的利益进行了分析。 这个团队在报告中写道，虽然“大多数的监管框架都不会发生改变”，但“我们预测身为‘货币中心’的银行在2018年中的每股收益增长与我们此前预期相比将会高出28%，..
Snap大跌两日后反弹 股价收涨逾6%摘要 北京时间3月9日凌晨消息，在经历了两天大跌20.86%后，“阅后即焚”应用Snapchat母公司Snap股价在周三反弹。截至美股收盘，Snap股价上涨1.37美元，涨幅为6.39%，报22.81美元，仍低于上市首日的最低价23.5美元。