比来，美中经济平安审查委员会的一份陈述，让中国互联网企业的可变益处实体（VIE）结构问题，再度回到海外投资者的视线内。
一个例子是，2012年8月，三名百度员工因收受约96美元的行贿，删除网上有关政府官员及企业的负面信息而被拘系。在此之后，删除百度上负面内容的均价涨到了386美元，甚至有陈述称，4800美元的价钱可以保证在所有收集终端删除有关内容。
本报记者秦伟喷香港报道
跟着摩根年夜通被爆出可能涉及经由过程雇佣“官二代”而不正当地获取项目，美国监管机构的质询规模已经扩年夜到多家年夜型投行，对于中国人来说，这个远在年夜洋彼岸的法令迩来也已经没有那么目生。
原问题：VIE将接管《反海外失利法》监管 “删帖生意”是最普遍的失利行为
在这个时点上发出这份陈述，对于今年打算赴美上市的中国互联网公司，尤其是巨无霸阿里巴巴会有若何的影响，此刻还难以确定，但至少给燥热的美国投资者们吹送几许凉风。
被点名的风险
“与FCPA有关的发芽拜访一般由美国司法部和证监会进行，这些监管机构会要求公私行身向其提交陈述。”喷香港一位体味FCPA的法令人士对21世纪经济报道记者暗示，FCPA的合用规模除了那些美国公司，也涵盖了在美国上市的公司，这就是为什么在美上市的中国互联网公司需要受到该法的监管。
中国的互联网公司有什么涉及失利、行贿的行为？陈述作者Kevin Rosier指出，“删帖生意”就是中国互联网行业最普遍的失利行为。
“中国互联网公司的雇员经常接管行贿，辅佐行贿者删除网上对其晦气的动静。已经有良多这类行贿案例，而且在中国这是一个还在不竭扩张的黑市。”Rosier指出。
在美国证监会的信息披露原则下，中国互联网公司并不需要披露其失利或行贿的历史，也不需要诠释是若何操作中国政府的审查机制年夜事非官方的审查营业。“（但）如不美观没有适当披露有关公司营业的重年夜信息，搜罗与行贿外国政府官员有关的主要收入、费用、利润、资产或欠债，是违反FCPA的行为。”陈述指出。
这份看似老生常谈的陈述中，有一个细节尤其值得注重——在美上市的中国互联网公司同样落在美国《反海外失利法》（FCPA）的监管规模内，即便这些公司的“失利”行为可能发生在美国以外的其他处所。
Rosier坦言VIE结构的存在和年夜量VIE结构的中国互联网公司选择赴美上市，都有其非凡的布景，一方面，外资被限制进入中国的信息通信科技规模；另一方面，这些公司在中国上市道临更多限制、中国的法令情形、VIE正当性存在不确定性。但陈述认为，如不美观更多中国企业继续赴美上市，VIE结构不会是可持续的模式。
陈述还拎出了促成删帖生意的“互联网公关公司”（或“黑色公关”）——这些公司担任互联网公私人员和政府官员之间的中介，负责向互联网公私人员支出删帖的行贿款。Rosier以前百度雇员谷登达开办的雅格时刻为例，指出雅格时刻60%的营业都来自于较小的处所政府机构要求删除攻讦性的文章。
“如不美观美国投资者继续买入VIE结构公司的股份，一旦VIE结构崩塌，投资者可能再次面临近似2001-2011年中国反向收购风浪带来的后不美观——高达180亿美元的损失踪。”陈述指出。（编纂于晓娜）
“失利行为的曝光，对这些公司来说，一个潜在风险是可能会招来司法部和证监会的发芽拜访。”前述熟悉FCPA的法令人士坦言，尽管此刻还无法确定美国监管机构是否会起头出格关注这些公司。
VIE股春风险测试
打算第三季度在美国上市的阿里巴巴，是另一个被点名涉及失利行为的企业。2013年8月，阿里巴巴旗下聚划算前CEO闫利岷因收纳行贿（两辆豪华汽车）而被捕，闫利岷此后被杭州法院判处7年禁锢。其他几名阿里巴巴雇员也同时被科罪涉及贪腐。尽管阿里巴巴在闫被捕前已将其辞退，并发布声明称毫不容忍此类行为。不外，陈述指出，阿里巴巴在失利这件事上“并非没有历史”。2011年，约100名阿里巴巴雇员操作公司的生意平台伪造货色清单以获得小我益处。
在VIE结构下，作为美国上市公司主体的控股公司一般在避税天堂成立，好比开曼群岛，控股公司经由过程一系列复杂的合约在美国投资者和中国的公司之间搭起桥梁，中国的公司负责现实营业的运作。
这也是Rosier认为美国投资者投资VIE结构的中国互联网公司面临的首要风险，法令合约存在于外资全资控股的子公司和在中国成立的VIE之间，合约的约束力和执行情形需要依靠于中功令国法公法庭的撑持。
“因为以合同关系庖代了母子公司关系，尽管在认为益处受损的情形下，美国股东可以向美功令国法公法院提起诉讼，但中国的公司与在美国的上市主体，其实是割裂开的。”喷香港一位熟悉公司法的法令人士诠释。
与之相关的另一个风险是，VIE的中国股东是否会“偷走”这个实体，令整个VIE结构解体。“在这种情形，外资全资控股子公司（合约另一方）会将VIE告上法庭，要求法庭强制执行合约，但很可能的结不美观是中国的法庭根柢不会认可该合约。”陈述指出。
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