在香港股市，机构不需要以真金白银申购新股，只需要按最终获分配股数认购金额进行交割便可。
香港一般称投资新股为“抽新股”，而内地则称之为“打新股”，1月份内地新股重启后，对股市仿佛产生了一种“抽打”效应。
1月份的市场仿佛被新股热潮全面占据，内地与香港新股上市，不论企业的基本面如何，能不能持续发展都好，投资者一概不理，认购倍数动不动就达到几百倍，甚至是上千倍，上市第一天更有明显的升幅，投资者表面上获利甚丰。
不过，内地与香港市场有一个明显的分别，就是在香港新股活动一般不会打压二级市场的表现。个中原因何在？笔者从事投资银行工作二十多年，曾领衔参与香港历史上数家最热卖的新股项目，对市场运作有非常深刻的体会。
首先，投资新股的投资者一般为零售投资者，他们并非用真金白银去投资，香港银行或券商皆会提供九成甚至是九成五的融资额度予投资者供其投资新股，也就是说投资者出5元，金融机构就会为其对应融资95元。因此，若计入融资成本，不少投资者投资新股的结果其实最终只能打平，或者获利微薄，而我们一般听到的认购倍数乃指零售部分。
机构部分的游戏规则却完全不一样，机构投资者只需要填写表格将认购需求列出，提交予主承销商，主承销商最后便会进行分配。期间机构投资者不需要以真金白银去申购，只需要按最终获分配股数认购金额进行交割便可以。也即是说，若机构觉得市场炽热，填表时可以将需求无限扩大，以博取较佳的分配比例，因此笔者一般认为机构投资部分的认购倍数较重人为因素，意义其实不大。故此，大家不难知道为何香港新股活动一般不会产生抽走市场资金了。
针对上述议题，笔者近期接受了不少内地与香港媒体的访问。实话实说，流动性为推动股市的重要引擎，流动性一失，动力难免受损。在内地新股重启后，有51家内地企业启动新股发行，对于A股的冲击极为明显。自去年12月5日后，内地股市万亿市值灰飞烟灭。新股市场的发行吸引了大量资金，如内地新股新宝股份冻结资金554亿元(人民币，下同)，仅我武生物一家公司新股申购就冻结资金728亿元。对比之下，内地两市目前每日成交金额合共只约1500亿元上下，而根据近期的统计，内地新股申购冻结的资金每天可能达至600亿元，对股市二级市场资金产生了明显的分流作用。
随着纽威股份在上周内地上市后，随后有另外多家新股完成发行，再后就将进入新股的真空期，直至3月新股发行才会再启。对于已经连续下跌一个月的内地股市来说，难得进入休养生息期。不过，需要关注的是，A股也将进入年报公布期，而首份A股上市公司2013年年报即将出炉。
短期而言，新股对于股市的负面冲击将减弱，而年报能否为股市带来新动力，或形成另一波的冲击，则有待观察。过往，内地市场在春节前后，气氛一般也会炽热，今年喜气洋洋的“年夜饭”行情能否反映在股市，就要视乎企业的业绩了。
世上没有只升不跌的市场，也没有只跌不升的股市。经过长时间的熊市，伴随内地经济转型、十八届三中全会全面后深化改革战略逐步落实、市场创新推进，未来的证券市场依然有机会回暖，依然存在投资机会。
另外一个需要关注的范畴就是期权业务，是项业务一般为国际市场基础、成熟、普遍的金融衍生品，对内地市场而言，个股期权为新概念。推出个股期权有助内地拓展衍生工具市场的深度和广度，满足内地投资者的对冲需要以及风险管理。
去年底前，内地个股期权全市场仿真测试正式开展，在68家券商经纪业务的总部层面进行。参考相关数据，截至即日收盘时刻，整个市场成交了约20万张个股期权合约。个股期权最快有可能在2014年4月推出，这项工作也是上海证券交易所2014年的核心改革创新工作，有助市场在未来持续创新，对投资者层面的多元化发展有莫大的帮助。
笔者估计在个股期权合约推出后，相关正股的交投也将被带动起来。若A股市场推出的个股期权目标证券以蓝筹股为主，那么蓝筹股在未来或许有机会再次活跃起来，有望为投资市场注入流动性。
(责任编辑：DF050)
,温天纳：港股与A股申购新股之詹姆斯12 差异相关：
李稻葵：中国对外借钱一定要用人民币计价 据经济之声《天下财经》报道，目前达沃斯论坛已经结束了第二天议程。我们通过微博，也看到您活跃在论坛内外举办的各项活动中。您觉得有哪些亮点可以和我们分享？ 李稻葵：昨天早晨，我参加的一个早餐会的讨论，是讨论国际的金融体制的改革，与会者都是各国的央行的行长、财政部的部长，大家提出一个重要的说法就是2014年是国际金融体制改革的关键年，他们希望在今年的澳大利亚召开的20国集团峰会上能够通过一个全球金融..
应该准备新的放松 看上去，中国政府最高决策者们对中国经济增长一定程度的放缓不很担心。目前，他们的目标是解决经济结构调整问题，让经济摆脱对出口和投资的依赖，增强消费对经济增长的拉动作用。但这一目标实现的前提仍然有赖于经济保持一定的速度。 官方数据表明，中国经济今年开局走弱。中国去年第四季度的经济增速较上年同期增长7.7%，增速小幅放缓，同时也低于去年第三季度7.8%增速。而最新的汇丰中国1月份PMI(采购经理人指数)预览值..
刘明康：中国增长放缓为进行重大调整创造机会 中国银监会前主席刘明康在达沃斯举行的世界经济论坛年会上表示，中国增长的放缓为进行重大调整创造了机会。 目前在智库机构经纶国际经济研究院任职的刘明康称，中国有三个核心调整可以实施。他指出，中国需要削减钢铁、造船和煤炭等重型工业领域的过剩产能，必须减少地方政府借债以及由此导致的地方政府竞争，还需要改变总体经济模式。 刘明康称，中国还应该通过推动国内消费降低资产投资在GDP中的占比，这在一定..
新兴经济体增长势头总体向好 2014年，新兴经济体将继续以相对快速的步伐，带动全球经济增长。 之前分析了欧美经济状况，这篇谈一下新兴经济体。 2013年，相对于欧美各主要工业发达国家，尽管近期新兴经济体由于各种因素，增长势头明显减弱。但2014年，新兴经济体将继续以相对快速的步伐，带动全球经济增长。不过，每个国家的具体情况是不一样的。 首先，新兴经济体从大衰退中复苏的时间超过了预期。 其次，一些国家因政府实施的新经济政策，..
科学制定阶梯水价方案 力避借题涨价 1月22日，国家发展和改革委员会新闻发言人李朴民表示，今年发改委将加快完善资源品价格的形成机制，积极推动电力、天然气、水、铁路、航空等领域的改革，完善民用水、电、气等阶梯价格制度。 闻听此言，不少居民担忧“改革就是涨价”。对此，相关专家则表示，物价部门要在涨价的同时切实搞好公用事业的价格成本监审工作，要让公众明白为什么要涨，涨的钱到哪里去了。 多省将实行阶梯水价 1月份，包括河北、河南、山..
对全年通胀“贡献”有限 2013年CPI比去年同期上涨2.6%，通胀水平保持在合理水平。食品价格在CPI中的构成权重最大，去年食品价格波动情况如何？“猪周期”有没有再给市场带来影响？春节临近，哪些食品的价格会上涨？哪种食品会继承“豆你玩”、“蒜你狠”，刺激消费者的神经？ 带着这些问题，中国经济时报记者走进了京津两地的一些菜市场以及农产品批发市场。 猪肉不再是价格推手 在CPI的统计结构中，食品占比最大，而猪肉在食品的所有分项..
中国松绑境外投资步伐既要稳也要快 为了推动中国企业走出去及个人对外投资，我国在对外投资方面又将有新措施出台。商务部新闻发言人沈丹阳1月21日表示，商务部正在同有关部门抓紧修订《境外投资管理办法》，除对敏感国别和敏感行业的境外投资保留核准外，拟一律实行备案制。这无疑将进一步激发国内企业的投资热情与积极性，有望推进境外投资再攀新高。 去年召开的十八届三中全会中提出，要扩大企业及个人对外投资，确立企业及个人对外投资主体地位，允许发..
调整地方财政收入结构要发展实业 中国财政部1月23日公布了2013年财政收支情况。通过对相关数据的分析，接受中国经济时报记者采访的专家表示，地方财政收入增速明显高于GDP增速和中央财政增速，而且过多依赖房地产业，收入结构很不合理。如果不合理的收入结构得不到改变，对经济将构成深入的负面影响。 如何解决地方收入结构问题？西南财经大学财政税务学院教授付志宇对本报记者表示，需要去杠杆化，主要是截断金融业与房地产业的联系，将资金从房地产业挤..
当前经济中蕴藏的金融风险仍不容忽视 中国国际经济交流中心经济研究部副部长张永军1月22日在该中心举办的第55期“经济每月谈”上指出，2014年中国经济面临的最大问题来自于金融部门对整个经济运行的影响。这揭示了我国当前经济中蕴藏的金融风险仍不容忽视，值得有关部门采取措施预防对经济可能造成的不良影响。 中国国际经济交流中心总经济师、原国研室综合司司长陈文玲在会上指出，2014年世界经济总的走势是在强政策刺激下的弱复苏状态，世界经济还存在很多..
中国经济转型升级需要更多高素质职业经理人 当前，我国经济发展正处于一个重要的转换阶段。从经济增长角度看，我国进入了由高速增长向中速增长抑或中高速、次高速增长转换的阶段；从产业带动的角度看，我国正由第二产业为主带动向二三产业并重进而以第三产业为主带动经济增长的阶段转换；从需求拉动的角度看，我国将从过分依靠外需拉动向更多依靠内需特别是国内消费需求拉动的阶段转换；从经济驱动因素的角度看，我国正从大量依靠劳动力、资本、土地等资源投入和环境过..