今年中国经济面临许多风险。比如，泡沫风险：中国内地房地产市场虽调控多年仍价格高企。比如，债务风险：过去五年中国的信贷增速堪比美欧等国曾造成经济深度衰退的债务增速。但是，我以为最容易被忽视的风险是改革。当市场大谈改革红利的时候，也最容易轻视改革带来的增长放缓。
最新官方数据显示，中国2013年第四季度经济增速小幅放缓。一个原因是中国政府刺激经济增长的政策力度有所减弱，另一个原因是中国最高领导层寻求调整国内经济结构。去年11月，中国政府领导人公布了一系列改革目标，旨在改变中国经济增长以往依赖出口和政府主导的大型基础设施项目的状况。当然，致力此类经济结构调整措施，长期内一定会提振中国经济，但是短期内却也会降低经济增速。何况，此轮改革议程还包括一些短期内无法见效的目标。比如，更多让市场因素而不是政府命令主导金融行业。
所以，今年一开始，中国经济可能呈缓慢增长态势。先来看下去年最后一个季度的数据。中国国家统计局周一公布数据显示，2013年第四季度中国GDP(国内生产总值)较上年同期增长7.7%，增幅低于第三季度的7.8%。2013年全年GDP增幅为7.7%，与2012年增幅持平。此前接受《华尔街日报》调查的13位经济学家给出的预期中值为中国第四季度GDP增长7.6%。国家统计局称，经季节性因素调整后，第四季度GDP较前一季度增长1.8%。周一公布的其他数据也暗示经济略显疲软。去年12月份工业增加值同比增幅从11月的10%降至9.7%。2013年全年不含农户的固定资产投资增长19.6%，增幅低于1-11月份的19.9%。
据《华尔街日报》报道，汇丰控股经济学家马晓萍表示，没有发现任何一个会支持今年第一季度经济增速反弹的领域。一些数据显示消费者支出可能继续持稳。去年12月份中国零售额同比增加13.6%，较11月份13.7%的增速略微放缓。摩根大通经济学家朱海滨表示，总体来看，经济增长在去年第四季度有所放缓，但仍处在适宜区间内，各项状况有利于推动改革。朱海滨预计中国今年经济增长率为7.4%，受一些再平衡举措影响，下半年增长速度将放缓。这一增长率将低于中国政府为2013年制定的7.5%的目标。
众所周知，中国政府的深层次经济改革计划是一个缓慢、渐进的过程。如国家统计局所说，中国经济长期积累的深层次矛盾尚待缓解，经济企稳回升的基础仍需巩固。不过，对中国经济的判断的主流仍是乐观。我注意到，大部分经济学家预计中国不会在未来一年发生重大危机。尽管中国经济已经结束了两位数增长时代，但其增速仍超过其他主要经济体，仍然是全球经济最强大的增长引擎之一。但值得注意的是，中国政府任何放慢信贷增长或抑制房价上涨的措施都将拖累经济增长，进而可能抑制投资和消费。
过完中国春节，中国政府最高决策层将在3月份正式给出今年的增长目标。届时，市场可以了解中国政府在多大程度上可以容忍改革造成的增长放缓。我更愿意相信，中国政府一定会为维持增长出台一些微调政策。就像去年中国经济放缓时，中国政府推出那几项包括了税收优惠和简化行政审批流程的措施。对最高决策层来说，这一次需要管理市场对改革的预期。
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