黑天鹅之三是，大宗商品整体温和牛市。如果人们逐渐确认美中经济拐点已过，对所谓二次探底的风险将会淡忘，对未来预期的乐观和实体经济持续增长的复苏势头，都将推动大宗商品走向整体牛市，而不是简单的结构性牛市，其中最令人瞩目的可能是有色金属。我们无法忽视全球实体经济，尤其是美中实体经济向好的驱动力。大宗商品的温和牛市及其带来的通胀冲击和传导令人不快，甚至可能影响到复苏本身。但当我们说创新是稀缺的时候，就几乎在说传统产业仍将是主角，这决定了大宗商品的地位较之次贷危机前有削弱，但尚未被颠覆。这将在一定程度上不利于中国的贸易条件和收缩外贸顺差，并使得政府需要重新确定对煤炭钢铁等行业的去产能节奏。
黑天鹅之四是，人民币2017年汇率不贬反升。我们相信如果人们意识到中国经济已经度过长周期的拐点，那么资本外流将会收敛，外资流入中国(尤其是债市股市)可能会升温；外贸会扩张，但是外贸顺差未必扩张。美中经济关系需要再平衡，而再平衡得以讨论和达成的前提是中国对美国适当的利益让渡。因此，汇率走势长期取决于经济基本面，短期取决于市场预期，随着中国经济拐点已过和市场预期稳中向好，人民币汇率很可能在短暂调整之后，再度到了由贬转升的拐点。
如果这些黑天鹅在2017年出现，那么我们关于长周期拐点已到的判断可能进一步被证实，如果这些黑天鹅并未出现，我们的拐点论可能就失之乐观。以两年为周期，我们不妨静观其变。
一是从拐点的再怀疑到再确认。如果我们回顾次贷危机以来中国经济的下行调整，增长从2010年第3季度开始调整至今，已有将近7年，其中还包含了PPI持续为负的三年多的实体经济通缩期。这已是改革开放以来，经济转型最为艰难和漫长的时期。较之1998-2003年的结构转型更为艰巨。在2015年底和2016年初，中国经济在遭遇了汇率波动、美联储加息、A股多次熔断、房地产大逆转等一系列冲击，当时市场信心相当脆弱。因此即便我们认为中国长周期拐点已在2016年1或2季度出现，当下仍会弥漫一些悲观预期的巨大惯性。诸如中国债务问题，滞胀问题，中国经济“欧洲化”甚或“日本化”问题等悲观怀疑仍会延续一段时间。如果只是看问题，那么无论美国还是中国，仍然遭遇到大量经济难题的困扰，但长周期拐点的降临，会一点一滴地逐步驱散长期飘荡的悲观情绪，人们可能会尝试着摆脱悲观惯性，并尝试确认中国经济是否到了拐点。
二是从局部到整体的逐渐向好。当下中国宏观经济的指标大部分已经向好，例如GDP增速在2016年略超预期，物价回升明显，新增就业超预期，市场利率上升和货币政策微紧缩，PMI指数持续处于扩张区间，汇率逐步企稳等等，甚至股市和房地产市场在2016年2季度以来也持续回暖。但即便如此，部分人仍然持有疑拒之态。我们如果进一步观察和增长同步甚至滞后的重要指标，例如规模以上工业企业的利润增速，已从2015年的-2.3%转为2016年的8.5%，中国银行业的利润增速则从2015年的2.5%温和上升至3.5%。经济拐点的出现，可能意味着向好趋势将从结构向整体扩张，中国经济增长的新周期的起点逐步确立。
三是金融趋稳和资产趋热并存。金融体系是实体经济的“照妖镜”，银行业往往是观察经济周期的滞后指标。即便如此，我们可以观察到中国金融趋稳，尤其是银行业和证券业。证券业经历了大幅波动之后，在过去3个季度，无论港股还是A股都在好转。银行业的悄然变化可能会被忽视。从2012年到2015年，中国银行业利润增速迅速从36%降至2.5%，人们对银行的盈利能力，资产质量和风险状况产生忧虑。就2016年而言，中国银行业的利润增速3.5%，ROA和ROE分别为0.98%和13.3%，盈利指标都略有改善，而资产不良率和问题贷款似乎也到了改善的拐点，同时资本充足率和拨备水平维持稳定。如果这些势头得以维持，中国银行业最坏的情况似乎正在过去。从债务市场看，地方政府的债务状况大为改观，但企业债有所反复，看起来金融趋稳在逐渐明朗化。而汇市股市，大宗商品和地产市场的升温仍在持续。金融趋稳和资产趋热很可能会给中国经济的去杠杆、去产能提供一条不同以往的，资产端和需求端改善之路。
(原标题：不再悲观：站在新周期起点的中国经济（二）)
(责任编辑：DF319)
,不再中化岩土 悲观：站在新周期起点的中国经济（二）相关：
3月22日股市早盘内参：深交所继续重点关注上市公司高送转摘要 【早盘内参】深交所将继续重点关注上市公司高送转行为；惠达卫浴、洁美科技今日申购。 宏观经济银行货币政策委员会组成人员，同意丁学东、郭树清担任货币政策委员会委员，肖捷、尚福林不再担任货币政策委员会委员职务。 李克强总理：一带一路”官网——中国一带一路网(www.yidaiyilu.gov.cn)于3月21日正式上线运行，网站微博..
2016年度全球卖出14.7亿部手机 其中贴牌机占比36%DoNews 3月17日消息（记者赵晋杰）根据第三方分析公司赛诺发布的最新数据，2016年全球手机出货量达到14.7亿部，其中贴牌机就占去了近四成份额，共卖出5.2亿部。赛诺报告预计，2018年全球手机出货量将达到15.5亿部，而亚洲已成为全球最大的智能手机出货区域，大中华区更是占比高达33%。但对于未来两年的中国手机市场，赛诺预计其增长势头将会放，2017年国内手机市场的增速将只有2%，2018年则为3%。在报告中，赛诺也分析了一番ODM..
苹果在上海和苏州建立研发中心 投入将超35亿元凤凰科技讯 3月17日消息，苹果今日宣布，继北京和深圳之后，将在上海和苏州开设研发中心。目前，苹果已承诺在中国研发中心投入超过35亿元人民币。苹果在中国不断壮大的工程和运营团队将专注于和更多本土技术合作伙伴合作，为中国和世界各地的客户开发先进的技术和服务。苹果在中国的研发中心旨在培养苹果供应链中的技术专家和来自包括北京大学、清华大学和上海交通大学等高等院校的毕业生人才。 作为苹果在中国持续发展和投资..
史上最大升级 iPhone 8屏幕确定：无爱双曲屏今年iPhone最大的革新，不是外形采用全新设计，而是苹果认可OLED屏，并大规模使用，这无疑会加剧各厂商间的资源抢夺。目前三星在OLED屏幕上占据着统治地位，而今年iPhone 8所用的屏幕多数订单也是由他们供货，之前外界曾传闻苹果可能在新机上使用了双曲面屏，造型类似Galaxy S7 Edge，但弧度略小。配图从传闻角度来看，这样的可能性太小，在OLED产能很有限的当下，苹果转投这个领域本身就是一个激进的选择，而现在又要往前更..
他转给妻子70余万元 患癌后妻子称没钱拒付医药费原标题：七年内他转给妻子70余万元他生病了 妻子账上却没钱了去年9月起，青白江区居民张先生的人生，就像坐了趟过山车。此前，他是一名化工技术人才，月收入逾万。每月留下一些生活费后，张先生都将剩下的工资，悉数转入妻子胡女士账户。银行流水显示，2010年以来，他一共往妻子账户转入70余万。然而张先生表示，自去年9月检查出前列腺癌后，他想让妻子拿点钱出来治疗，但胡女士却以无钱为由拒不支付医疗费。无奈之下，张先生向..
宝兰客专调试 高铁横贯东西“最后一公里”即将打通原标题：中国高铁横贯东西“最后一公里”即将打通本报兰州3月21日电（中国青年报·中青在线记者 马富春 实习生 刘绪婷）3月21日，宝兰客专（兰州局管段）开始联调联试，新型CRH380AJ-0203动车组列车“黄医生”从兰州西车站出发，开始检测宝兰客专兰州西站至东岔站间334公里高铁行车设备。这也标志着中国高铁横贯东西“最后一公里”即将打通。宝兰客专（兰州局管段）联调联试指挥部指挥长、兰州铁路局总工办主任陈国鹏介绍，宝..
技术+市场：中以科技合作擦出火花摘要 业内人士称，目前以色列创业公司的资金中，约三分之一来自中国。以色列地区市场狭小，因而创新之初便具备国际视野。以色列公司以技术创新居多，中国企业更多是商业模式的创新，两者能够形成互补性。 业内人士称，目前以色列创业公司的资金中，约三分之一来自中国。以色列地区市场狭小，因而创新之初便具备国际视野。以色列公司..
3月22日国内四大证券报纸头版头条内容精华摘要摘要 【四大证券报纸头版头条摘要】李克强：继续加大减税降费力度；证券法下月提请审议，加大违规处罚力度。 中国证券报 (专区)中国核电和中国核建合并重组蓄势待发；中国神华大比例分红；“国家级”基金入股中国国航。 QDII额度受限，部分流向QDII的资金或转向沪港深基金。有基金经理在接受采访时表示，今年沪港深基金确实十分..
光明日报：治理“学区房热”需要在关键点上动真格原标题：治理“学区房热”需在关键点发力作者：熊丙奇【光明时评】北京市教委近日表示，2017年义务教育入学工作近日将启动，将坚持免试就近入学原则。另外，“过道学区房”不能作为入学资格条件。市教委将完善入学政策，指导区教委在热点区域试行多校划片，降低学区房的择校功能。去年，媒体曾报道，在北京一房产中介网站上看到一个超级奇葩的学区“房”，无实体房间，为小院过道，但可落户，可念边上的一个小学，标价150万元。..
中青报刊文：副县长救助受伤女孩为何引关注？原标题：副县长救助受伤女孩为何引关注王钟的 来源：中国青年报（ 2017年03月22日02 版）因为热心救助受伤女孩，山西忻州定襄县副县长宋海平近日受到关注。当时，他路过一车祸现场，让周围的人帮忙，将受伤的女孩轻轻放在车上，又让司机赶快送往医院。在救人过程中，他还拿出手机打通县医院的电话，让医院的医护人员做好抢救准备，送人的车马上就到。宋海平认为救人只是举手之劳：“每个普通人看到都会这么做的，我感觉没什么..