静候联储加息 关注库存逆差——海通宏观周报

摘要 【静候联储加息 关注库存逆差——海通宏观周报】资产扩张、杠杆飙升！与经济增速相比，我国银行业资产扩张速度近几年加快，杠杆率也居高不下，且主动负债行为急剧增加。（微信公众号姜超宏观债券研究）

　　银行业杠杆是怎样炼成的？银行业资产扩张速度近几年加快，杠杆率也居高不下，且主动负债行为急剧增加。

　　利率走廊传导不畅。

　　油价再次跌破利率和QE不变，上调今明两年经济增长与通胀预期。上周油价暴跌，WTI油价重回50美元下方，主因美国EIA原油库存与产量大增。

　　PMI连续回升，但全球经济和贸易仍存不确定性。1-2月40城地产销量同比-13.2%，54城地产销量同比5%，但3月上旬40城及54城地产销量均下滑30%左右。1-2月乘联会乘用车销量同比-2.7%，过去20个月内首现负增长，中汽协汽车销量增速降至9.2%。1-2月发电耗煤增速13.8%，粗钢产量增速约为9.4%，重卡销量同比136.7%，均较去年12月明显回升，而3月上旬发电耗煤增速继续升至22.7%。前两月工业生产旺盛而需求相对低迷，令库存显著上升，而工业生产强劲叠加商品价格上涨，令进口同比高增，进口增速远高于出口增速令贸易出现罕见逆差。无论库存的积累还是贸易逆差的出现，对于中国经济而言都不是好消息。

　　CPI环降0.2%，同比0.8%，较1月大跌，主因去年春节同期猪价暴涨、今年不涨反跌，带动2月食品价格同比大降至-4.3%。3月以来菜价、肉价、水果价格继续回落，食品价格环比或将负增，预计CPI同比或稳定在1.2%。2月PPI环比涨幅收窄至0.6%，同比因低基数回升至7.8%。3月以来钢价续升，煤价反弹，油价趋稳，预计PPI环涨0.2%，PPI同比回落至7.5%。2月CPI大降和PPI高增形成鲜明反差，恰好说明靠加杠杆举债发展经济的滞胀困局：举债加杠杆的地产和工业价格大涨，而债务增加侵蚀了居民收入，使得消费乏力、消费物价低增。

　　国企改革，退出落后产能。国企改革体现在七个方面：加强国资监管，强化风控，深推央企重组，瘦身健体提质增效，加快公司制改革，进一步推动混改，全面从严加强党的领导，党的建设。工信部等16个部门发文推动落后产能退出，钢铁、煤炭、水泥、电解铝、平板玻璃等行业为重点。

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,静候联3种女人不适合吃阿胶 储加息 关注库存逆差——海通宏观周报

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