姜超：地产泡沫只会走向危机 相信管理层降杠杆决心

摘要 【姜超：地产泡沫只会走向危机 相信管理层降杠杆决心】海通证券分析师姜超表示，纵观历史，没有任何一个国家的繁荣是靠房子涨出来的，地产泡沫只会走向危机，相信管理层抑制房价泡沫、降低金融杠杆的坚定决心，因为只有这样未来才有希望！

　　油价重回50美元下方。

　　PMI的原材料还是产成品库存均升至2年高点。而进口增速远高于出口增速，也使得2月贸易出现罕见的逆差。无论库存的积累还是贸易逆差的出现，对于中国经济而言长期都不是好消息。

　　CPI的大降和PPI的高增形成鲜明反差，恰好说明靠加杠杆举债发展经济的滞胀困局：举债加杠杆的地产和工业价格大涨，而债务增加侵蚀了居民收入，使得消费乏力、消费物价低迷。2月社融回落至1.35万亿，但前两月社融依然超增，2月同业存单万亿发行意味着金融仍在加杠杆，季末首次MPA考核监管或全面从严，流动性仍面临收缩压力。

　　纺织服装、钢材都在持续萎缩。汇率则是一个国家竞争力的核心体现，美元的加息和走强反映的是美国竞争力的提升，因为人家不仅摆脱了地产泡沫、整顿了金融行业、还要大规模给企业减税，而我们的房价暴涨、金融行业大发展其实都是对企业的层层盘剥，如果企业没有了竞争力，我们拿什么跟别人竞争，难道是比房子贵吗？纵观历史，没有任何一个国家的繁荣是靠房子涨出来的，地产泡沫只会走向危机，相信管理层抑制房价泡沫、降低金融杠杆的坚定决心，因为只有这样未来才有希望！

　　利率回落。利率连续两周回落。

　　银行表外业务增长，央行行长周小川称一行三会已就资管问题初步达成一致；2月同业存单万亿发行意味着金融仍在加杠杆，季末首次MPA考核监管或全面从严，流动性仍面临收缩压力。

　　国企改革、落后产能退出国企改革。国企改革体现在七个方面：包括加强国有资产监管、强化风险控制、深入推动央企重组、推进瘦身健体提质增效、加快公司制改革、混合所有制改革上要进一步推动、全面从严加强国企党的领导、党的建设。

　　国债收益率连续攀升约10bp，一度突破2.60%，为去年12月16日以来最高。

　　企业债收益率平均上11bp、城投债收益率上行13bp，转债下跌0.27%.

　　资金利率有所回落。上周R007均值下行28BP至2.91%，R001均值下行10BP至2.44%.

　　工业增加值数据将公布，从高频数据看投资和生产表现不俗；美联储3月议息会议是否会加息也牵动市场神经，会议对未来加息预期的表态更是关注焦点；3月15日美国债务上限谈判将再次启动，美国是否面临财政悬崖也将存在不确定性；下周伦敦将启动退欧谈判、荷兰大选也将在3月15日展开，若由Wilders领衔的自由党当政，将使荷兰脱欧，后续法国大选、德国大选乃至意大利大选也将会受到影响。

　　房地产企业的公司债发行，房企的新股发行也有放松的迹象，但事实上交易所已出台公司债分类监管新政，据其规定优质房企可正常发行，本次放行只是新政的正式实施，不再一刀切，但发行量很难回到以前的水平，而IPO放行与新股发行整体加速有关，不宜过度解读。

　　可转债：光大转债获批文中证转债指数先涨后跌，整周下跌0.17%，同期HS300走平，中小板、创业板小涨，中债新综合指数下跌0.27%.

　　三一重工领涨(+5.5%)，其次为广汽集团和辉丰股份，而皖新传媒、凤凰传媒和厦门国贸领跌，跌幅在2.4%~3.3%。另外，航信转债于3月10日起停牌。

　　光大银行和骆驼股份拿到转债批文，两者发行金额分别为300亿元和7.17亿元，这是16年下半年以来转债批文首次下发，也是再融资新规后的首批，预示着转债市场新一轮的扩容有望开启。回顾历史上转债发行提速时期，老券走势震荡，市场溢价率趋于压缩，小盘转债受冲击的可能性更大。但整体而言，考虑到当前市场溢价率已经接近历史均值，且平均价格低于历史均值，预计整体冲击有限。建议关注一级市场机会，积极参与申购，存量券多看少动，待大盘转债发行后逐步关注配置机会。

(原标题：汇率还是房价，竞争力or泡沫？)

(责任编辑：DF064)

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