国泰君安：商品普跌 但经济未现颓势

摘要 【国泰君安：商品普跌 但经济未现颓势】原油等大宗商品普跌，通胀压力或缓解。不过发电耗煤强劲，水泥上涨，BDI指数持续攀升，经济仍强，维持一季度GDP达7%判断。（微信公众号宏观长春）

　　大宗商品普跌，通胀压力或缓解。不过发电耗煤强劲，水泥上涨，BDI指数持续攀升，经济仍强，维持一季度GDP达7%判断。大宗商品价格普遍下跌，原油领跌油价格跌破50，累计跌10.4%，铁矿石跌8.9%，螺纹钢跌5.6%，铜价跌2.6%，玻璃跌9%，橡胶跌6.7%，甲醇跌10.4%，PTA跌9.9%。

　　CPI仅0.8%，3月以来食品价格继续下跌，叠加原油等大宗普跌，预计通胀压力短期缓解。

　　房地产销售升温，但从高频数据来看并不明显，3月1-9日，30城商品房成交面积同比-31.3%，降幅较去年12月(-22.7%)有所扩大，这和2016年3月的高基数有关(当时销售非常火爆)。一线(-21.7%)，二线(-37.3%)，三线(-26.1%)。截至3月5日当周，100城成交土地占地面积同比-4.1%，1-2月增速有所下滑，不过3月样本仍太少，土地市场情况需进一步关注，两会提到要建立长效机制，预计土地供应会适度增加；土地成交溢价率42%，高于1-2月的30%。汽车数据仍是2月的，乘联会数据显示，1-2月乘用车零售同比0%。

　　环境治理影响，高炉开工率仍然偏低，3月10日，高炉开工率为75.6%，在75附近徘徊。螺纹钢库存下降，3月10日，螺纹钢库存同比增速为26.1%，连续三周下滑。经过2月大涨后，3月以来，螺纹钢价格跌5.6%，旺季逐步到来，水泥价格连续2周上涨，3月以来涨约1%。化工品普跌，橡胶跌6.7%，甲醇跌10.4%，PTA跌9.9%。

　　大宗商品价格普遍下跌，原油价格领跌，WTI原油价格跌破50，累计跌10.4%。铁矿石价格上涨也持续回调，连跌4周，DCE铁矿石主力合约3月以来累计下跌8.9%，上期所铜价3月以来跌2.6%。BDI指数持续攀升，从2月底的859上升至3月10日的1086。

　　农产品价格指数连跌4周，3月3日当周下跌1.2%(该指数基本回到年初水平)。猪肉蔬菜等普遍下跌，3月10日，22省市猪肉平均价格报24.52元/kg，3月以来跌3%，猪粮比9.45仍较高，农业部重点检测的28种蔬菜批发价格3月以来平均下滑2.4%。

　　国债利率升，资金利率震荡，人民币震荡利率大幅攀升，叠加MPA考核等，中国10年期国债收益率明显上升，本周上升6BP至3.42%。本周资金价格先升后降，7天利率与上周末基本持平，报2.74%。受美元震荡影响，人民币汇率持续震荡，人民币即期汇率最新报6.8870。

(原标题：【国君宏观】商品普跌，但经济未现颓势——经济高频观察之三十七)

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