美联储加息影响有多大?

2017-03-11 05:11:05 来源：网络

摘要周又到了美联储议息的时间，这是全球资本市场都十分关注的话题。现在市场不但普遍对美联储在3月加息有较高的预期，而且还在猜测美联储在年内会不会加速加息。此事对A股市场有多大影响？

　　周又到了美联储议息的时间，这是全球资本市场都十分关注的话题。现在市场不但普遍对美联储在3月加息有较高的预期，而且还在猜测美联储在年内会不会加速加息。此事对A股市场有多大影响？

　　GDP增长或下滑，都足以传导至全球经济，当年美国爆发的金融危机，其危害之大，影响之远之深，已经给出了最好的诠释。而美元则是全球通用货币，美元的升值与贬值，会波及到一个国家的出口。因此，全球各国才会向美国加息投以关注的目光。

　　从多方面的信息看，美国加息似乎已箭在弦上。而美国加息对于A股市场的影响，我们或许可从以往的历史中找到答案。如最近的两次美元加息时点，分别发生在2015年的12月17日和2016年12月15日。从对A股的影响来看，美元加息之前，A股市场均出现小幅回落，反映出投资者对于流动性冲击的担忧。但加息之后，利空出尽反而出现市场的小幅上涨。

　　实际上，这两次美元加息，其对A股的影响还是比较小的。我们也可以看成其时A股是按照自己的规律在运行，或当时的回落调整正好与美国加息是一种“巧合”。反过来讲，如果美国加息真的对A股能够产生重大影响，那么上两次加息就不会是小幅回落那么简单，而应该是导致A股产生一定程度的震荡才对。

　　其实，剔除像金融危机这样的重大事件，境外相关事件对A股的影响并非没有发生过。比如去年的A股市场堪称“黑天鹅”年，多起重大事件都导致A股出现震荡。比如英国的脱欧公投，以及美国总统大选等，都曾导致A股盘中产生“波澜”。但此后，股市运行又回到正常的“轨道”上。从这个意义上讲，即使今年3月份美国启动加息，其对于A股的影响亦将是有限的。

　　而需要注意的是，如果从今年3月份开始，美国新一轮加息周期启动，出现年内或近几年内多次加息的现象，那么情形则另当别论。其后果不仅仅只是对股市产生影响，对全球经济的影响都必须引起足够的重视。

　　客观上，对A股能够产生决定性影响的因素还在于国内宏观经济、市场本身等方面。如去年11月29日上证指数上摸3301点之后出现一波调整，如今又面临冲击该点位的时刻，但市场走势似乎有点犹豫，根本原因在于上方沉重的套牢盘，以及市场信心不足的表现。去年上摸3301点后回调，同样是市场信心缺失的结果。

　　像美国加息、总统选举、英国脱欧公投等，其对A股的影响往往都是“昙花一现式”的，不会产生持续性(连续加息除外)，而只有像金融危机这样的事件，才有可能使市场的走势逆转。因此，笔者以为，市场无须过多关注像美国加息等这种信息，毕竟，人民币还没有实现自由兑换，资金进出还是会受到一定的限制。

　　笔者以为，A股要少受外界影响，最重要的是我们在制度建设、市场监管与投资者保护等方面都做到位。如此，市场才拥有了不被外界撼动的基础。所谓美国加息的影响，就让它一边去吧！

　　A股指数位只在3200点附近，而不是在历史高位6124点附近，目前的位置只是相当于半山腰。

　　除此之外，A股市场还是一个对外开放程度非常有限的市场，这也决定了国外因素对A股市场的实质性影响较小，同时也决定了A股市场对国外因素具有一定的免疫力。英国脱欧事件是如此，特朗普当选美国总统也是如此，包括去年12月份的美国加息对A股的影响同样也是如此。有一组数据是很能说明问题的。目前A股市场的总市值达到53万亿元，而三季度末，QFII持有A股股票市值为1225.23亿元人民币，占比仅为0.24%，在A股市场所占的权重几乎可以忽悠不计。所以即便美国加息，这些外资全部从A股撤离(其实是不可能的事情)，对A股市场都不构成影响。

　　所以，尽管又到美国的加息季节，尽管市场人士又在谈论美国加息的事情，但实际上美国加息对A股的影响是可以忽略不计的。投资者与其关注美国加息对A股的影响，不如关注IPO加速发行对A股的影响，不如关注重要股东加速套现对A股市场的影响，因为IPO与重要股东套现对A股的影响比美国加息要直接得多。

　　全球股市包括美国股市一样备受美联储加息预期的冲击。这在依然还将美联储加息“萝卜不当青菜”的人看来未免很有点不可思议。国家统计局不是刚公布了2月份的经济数据吗？统计显示：CPI涨0.8%，远低于政府工作报告3%的通胀上限，而PPI则涨7.8%，创2008年以来9年的新高，表明需求旺盛。于是，难免就有人质疑道：经济数据那么好，凭什么A股股指却莫名其妙地跳水？

　　不过，换个角度看问题，这个问题也许并非那么不可理解。美国2月份的经济数据又何尝不也是很好看的呢？从特朗普就任美国总统并宣布超预期赤字财政开始，美联储政策向加息的转变就已成为定局，而2月ADP就业刷新3年新高的强劲数据配合更是加速了加息预期的理性回归。美国这一经济金融政策搭配的重大调整不仅将改变美国经济的未来轨迹，还不可避免地对全球资本产生强烈的虹吸效应，从而深层次地影响了全球经济复苏所需要的适宜货币环境。在美元指数再上102的同时，美国股指连续下挫，欧洲和亚太股市均出现了相应调整，国际油价更是单日大跌超过5%。不妨可以说，这正是这种割裂局势的客观反映。A股当然也不可能会有什么例外。

　　其实，风头颇健的“两会行情”在两会开始时已经进入到本轮反弹行情的指数高点。而当整个市场的关注焦点进行转换时，任何一种超预期的变化信息都有可能成为行情的转折点。在某种意义上，美联储的加息预期也许不过恰好适逢其时地成为了压垮骆驼的一根稻草而已。

　　资金所担忧的已经不仅是并非悬念的“特朗普冲击波”，也不仅是正走在路上的美联储加息预期，而是有关我们自己的经济周期复苏共识的是不是有可能会被证伪，或强度远低于预期的问题。不幸的是，就在上述被称为利好消息的国家统计局所公布的2月份经济数据中，人们却从CPI数据的大幅低于预期中，似乎已经看到了2017年全年CPI同比增速将会保持低位，PPI增速也将逐步回落的隐患。既然美联储加息预期所引发的全球经济大格局与大趋势的变化正在发生，那么，资金避险所带来的股市滞后调整势必还有可能将持续一段时间。这又有什么不可理解的呢？

　　也就是说，倘若我们自己的内需依然还很弱，实体经济利润率下降的预期似乎亦无以改变，则如何更好地消除资金对美联储加息的担忧，提振其入市的信心，难道还会是一个可以“萝卜不当青菜”的小问题吗？显然，任何一个稍有理性的人都不难得出自己的结论！