当前，传统制造业正承担着“三去一降一补”的供给侧改革重任，加快推进供给侧结构性改革，完成传统行业的转型升级，破解传统制造业领域的周期性问题和深层次矛盾，已经成为实现我国经济可持续发展的关键所在。产业投资基金作为一种成熟的投融资工具，能够提升社会资本配置效率，满足企业融资需求，实现政府调整产业结构的政策目标，最终推动传统制造业的转型升级。当前，探讨和解决实际操作中可能面临的问题，对于加快传统制造业转型升级具有重大意义。
二是转变产业发展方式，提升传统工业发展水平的内在诉求。当前，我国传统工业规模依然庞大，涉及面广，是产业发展方式转变的主要对象。2015年，煤炭、钢铁企业主营业务收入分别为1.79万亿元和4.88万亿元，合计占全国工业(44个行业)收入比重9.6%，但行业利润率仅为0.27%和0.08%，远低于6%的全国工业利润水平。通过设立促进传统制造业转型升级的产业投资基金，以产业智能化、绿色化、服务化、高端化为引领，提升传统行业的技术水平和产品层次，正是我国传统工业行业重塑创新动力的迫切内在诉求。
三是打破行业融资瓶颈，促进传统工业企业转型升级的积极尝试。我国传统工业企业倚重以银行贷款为主的间接融资方式，银行贷款投放倾向于高盈利性行业，这加剧了传统工业行业的“门槛高、渠道窄、成本高”等融资难题。我国经济进入新常态后，增速放缓，造成传统工业行业转型升级所面临的资金紧缺问题越发严重。因此，在新兴产业领域基金运作成功经验的基础上，加快设立针对传统工业行业的产业投资基金，将有效打破传统工业行业的融资瓶颈，也将是传统工业领域完成供给侧结构性改革的“三去一降一补”任务的一种路径选择，更是传统工业企业转型升级的大胆尝试。
其次，易偏离产业政策目标。
商业机构发起的产业投资基金，以盈利为主要目标。与之相区别，政府主导的产业基金肩负着产业政策使命，因此，谨防在投资方向出现偏离政策导向目标的现象。原因一是基金设立的产业政策目标可能不清晰。传统工业行业整体规模大，涉及到具体的供给侧改革任务多，领域宽，如何在众多任务中选择适当的领域和投资对象，成为产业基金能否完成产业政策目标的基本条件；二是基金的募集份额、组织形式等方面不能保障履行政府投资使命。近年，各地政府推出的产业基金，其意在发挥财政引导作用，追求投资“放大倍数”，将高杠杆率作为产业基金效果突出的衡量标准，导致财政资金只能作为参股形式，由社会资本成为决定基金投资决策的主导力量，由此，在决策过程中出现将投资效益放在突出位置，忽略投资的政策目标，出现投资领域偏离等情况。
再次，社会资本参与积极性低。
一是难以满足社会资本的收益期望要求。传统制造业发展是关乎国家兴衰的大事，但行业改造升级项目的风险高、利润低特点，导致投资于传统制造业改造升级项目，有可能达不到社会平均收益率或出现亏损。一般情况下，社会资金收益率要求较高，例如，全国社保基金的最低收益率要求应不低于6%(社保基金在2001年-2014年的年均投资收益率达到8.36%，2015年为15.14%)；大中型国有企业的资本收益率要求不低于10%；创投资本或风投资本的收益率要求在20%以上。二是存在体制机制瓶颈制约。传统企业(尤其国有企业)普遍面临土地、设备、管理等要素资源利用不合理情况，以及企业产权、人员安置等历史遗留问题。当前，激活传统企业沉淀成本，需要破解当前税收、融资、土地等要素市场体制和机制约束。
(原标题：善用产业投资基金 加快制造业转型升级)
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