再融资新政效果立竿见影，多家上市公司紧急调整重大资产重组方案。分析人士指出，规模和价格的限制令配套募集工具效用下降，配套融资方低价参与融资、实现利益共享模式生变；另一方面，“现金收购+再融资”、“再融资+募投项目”、“三方交易”等另类重组方案遭遇刹车。再融资监管趋严情况下，“上市公司+PE”模式及可转债有望成为并购重组资金的重要来源。
“以发行期首日为基准的定价模式对并购重组的影响更大。”某私募机构负责人告诉记者，“参与配套融资的，往往是关联方或与实控人有千丝万缕关系的利益相关方，并能以低价参与配套融资，重组风声释放后股价涨幅非常可观。如果按照发行期首日来定价，这种传统利益共享的模式将发生变化。”
“从整体上来看，再融资新规对正常的重大资产重组项目并未造成很大冲击。我接触好几个项目都只是在配套融资规模和定价上进行微调，有些甚至不需要调整。”某小型券商投行总监指出，“现金收购+再融资”、“再融资+募投项目”等另类重组方案的麻烦则比较大。
该投行总监指出，为规避重组审核，此前不少公司推出了再融资和现金收购资产的方案，先通过外部借贷以现金方式收购标的资产绕开监管审核，再借道再融资募集资金替换先前的贷款。“或者是反过来，先通过定增募集资金，再以募集资金收购标的，实质就是将发行股份购买资产和配套融资整个步骤拆分出来。”
“好几家用这种套路的公司已经在做较大调整了，主要是再融资受到20%的限制，再融资的金额难以覆盖前期购买标的资产的资金。”该投行总监告诉记者。
另一大型券商投行人士告诉记者，去年10月份起监管已经开始管控收购资产作价规模，规模越小越容易审核通过，规模越大耗费时间越长。很多公司都愿意压缩标的作价进行现金交易，以便快速通过审核。该投行人士表示，再融资新规发布后，这些公司基本都调整了方案。
上述小型券商投行总监指出，相比定增和配股等再融资手段，发行可转债对上市公司资质要求更高。对于财务状况优异的上市公司，发行可转债或成为其未来重要的募集资金途径。
(原标题：另类再融资“刹车” 新替代模式浮现)
(责任编辑：DF309)
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