今年以来，为了支持经济增长，决策层采取了积极的财政政策和宽松的货币政策，经济反弹的同时，资产价格持续攀高。截至10月，CPI重回2%以上，反弹至2.1%，而PPI则也在结束54个月通缩之后反弹至1.2%。11月PMI指数反弹至51.7%，连续四个月站上50%荣枯分界线的同时，购进价格指数更是上升至68.3%，比10月提高了5.7个百分点。经济企稳背景下，通胀是否会成为2017年的威胁？
在笔者看来，展望2017年，伴随着特朗普积极财政对通胀压力的提升，前期房地产价格过高对房租的传导逐步显现，劳动力成本上升，以及结构性改革推动服务业价格上涨等，预计2017年通胀会高于今年，全年或将达到2.5%，而通胀反弹或将对货币政策造成制约，使得明年宽松政策转向中性。
具体来看，支持明年通胀走高的理由，主要有以下几点：
第一，特朗普冲击下的输入性通胀压力。
特朗普赢得美国大选超出人们的预期，预计其上任后会采取以下三方面政策：一是减税，二是对金融体系放宽规制，三是加大基础建设投资。而这些政策的实施将会拉动大宗商品需求，支持大宗商品价格，进而在全球范围内推升通胀。事实上，如铜价等大宗商品价格已经开始出现大幅上涨。
而由于外生变量带来的大宗商品上升亦会给中国造成供给侧冲击，这是由于中国的PPI很大程度上与国际大宗商品价格走势如美国CRB(CommodityResearchBureau)指数保持高度相关(图1)，而PPI的上升又会带来CPI非食品部分的上涨。此外，人民币的贬值压力的存在也可能会加重供给侧冲击。笔者预计，明年人民币对美元将会贬值至7.3，人民币贬值将会通过抬高进口价格和恶化贸易条件给通胀施压。
第二，房价飙升推高租金价格。
今年以来国内房价飙升，直至国庆期间决策层密集出台房地产调控措施，快速上涨的房价才有所缓解。数据显示，10月北京、上海、深圳、广州四个一线城市房价同比分别增长27.5%、31.1%、31.7%和23.6%。而二线城市中，南京、杭州、厦门、合肥房价涨幅均超过30%以上。与之相对，租金价格上涨滞后。中原指数显示，预计明年房价上涨对租金的提升作用将有所增加，而这也无疑会使得整体生活成本和生产成本上升，考虑到CPI权重中房租比重偏低，这意味着实际通胀可能比公布的还要高一些(图2).
第三，劳动力供给的持续减少。
中国的劳动力人口在2011年时到达峰值，其后劳动力人口呈现下降态势。而从农村转移劳动力的情况来看，中国也已跨过刘易斯拐点，这意味着未来工资上升速度将高于生产力提高速度。同时，伴随着反腐的持续推进与国家公职人员工资阳光化，预计明年这部分具体的工资也将有所提高。工资上涨逐年提升，对通胀水平的影响也不可小视(图3).
第四，结构性改革推动服务业价格升高。
不难发现，服务业CPI的上升对整体CPI贡献度已有所提升，如10月教育文化和娱乐CPI以及医疗保健CPI都创下5年来新高，这与服务领域的结构性改革不无关系。如从医疗改革方面看，近年来医疗改革持续推进，由早前“以药养医”的畸形体系，转向更加市场化的定价机制，挂号费、门诊费均有所上升，推高医疗保健方面的支出。
基于此，笔者预计明年通胀压力会比今年有所上升，预计全年在2.5%左右。当然，对通胀和资产价格风险的担忧以及明年美国加息频率上升，都会制约中国货币政策空间。事实上，10月的信贷数据已经预示着货币政策开始从宽松转向中性，而中国人民银行发布的《2016年第三季度货币政策执行报告》中，也罕见地七提防止泡沫风险，意味着明年货币政策宽松的空间有限，更多的财政政策支持基建投资可能是稳增长的重要手段。
(原标题：通胀将成为2017年的威胁)
(责任编辑：DF319)
,通胀将成为201韩塞尔与葛雷特 7年的威胁相关：
机制设计理论对中国改革的重大意义摘要 一项改革或制度安排能够取得良好效果就要满足机制设计理论所界定的两个基本约束条件：参与性约束条件和激励相容约束条件，让大众从改革中获利，形成上下一致的改革共识、势能和动力文字图表。 一项改革或制度安排能够取得良好效果就要满足机制设计理论所界定的两个基本约束条件：参与性约束条件和激励相容约束条件，让大众从改革中获利，形成上下..
以开放促改革是深港通的深层使命摘要 深港两地市场之间的市场规则和交易机制，甚至信息披露和企业治理等方面仍存在巨大差异。深港通是资本市场双向开放的重要一步，也是互联互通机制创新的有效验证；同时也是两地市场探索高效协作、完善跨境监管的开始，更是两地市场中的投资者深入了解彼此市场、真正互通的良好开端。 按既定安排，深港通于12月5日正式通车，沪、深、港的“两地三市”..
徐翔案昨青岛中院开庭 泽熙概念股普跌摘要 昨日，“中国私募一哥”徐翔终于迎来审判。昨日上午，青岛中院四楼审判庭依法公开审理由青岛市人民检察院指控的上海泽熙投资管理有限公司法定代表人、总经理徐翔以及另外两位被告王巍和竺勇涉嫌犯操纵证券市场罪一案。相关人士预计，徐翔案庭审时间将持续两到三天。受此影响，徐翔概念股昨日普跌，截至收盘，大恒科技跌9.05%、宁波中百跌5.65%、文峰股份跌4.39%、华丽家族跌1.79%、康强电子跌1.73%..
深港通首日北热南冷 两地借“赠牛”表心意摘要 深港通5日如期而至，中国资本市场对外开放又迈出重要一步。广东省委书记胡春华与中国证监会主席刘士余当天共同敲响了深圳证券交易所的“开市宝钟”；香港特区行政长官梁振英与香港交易所主席周松岗一起敲响了香港交易所的“锣”，深港通正式“通车”。 深港通5日如期而至，中国资本市场对外开放又迈出重要一步。 广东省委书记胡春华与中国证监..
深港通首日深股通使用27亿摘要 内地和香港两地投资者所期待的深港通昨天正式开通。两年前的11月17日沪港通落地，A股恰逢杠杆牛行情启动。两年后深港通开通，面对人民币贬值压力、IPO年底大扩容等不利因素，A股又将如何表现，各路投资者心情复杂。 内地和香港两地投资者所期待的深港通昨天正式开通。两年前的11月17日沪港通落地，A股恰逢杠杆牛行情启动。两年后深港通开通，面对..
特朗普的内阁“军团”摘要 特朗普最强调的是军事和经济，而这一核心内阁主要由保守强硬派和富豪组成。 特朗普最强调的是军事和经济，而这一核心内阁主要由保守强硬派和富豪组成。 “我从来没听说过他。”美国智库企业公共政策研究所(AEI)的经济政策专家韦乌格说。他所说的正是出身作风凶悍的高盛的史蒂芬·姆钦(StevenMnuchin)。在后者被美国当选总统特朗普提名为财政部..
媒体：全球民粹主义持续发酵值得警惕意大利总理伦齐原标题：全球民粹主义持续发酵值得警惕当地时间12月4日晚，意大利宪法公投正式结束。结果显示，投反对票的比例为54%-58%，投支持票的则为42%- 46%。由此，将公投结果与总理生涯相捆绑的意大利总理伦齐，也随即宣布辞职。据BBC报道，此次公投的投票人数创新高，意大利60%的合法选民参与了投票。面对公投结果，意大利反建制和右翼势力对这一结果表示欢迎，声称公投是“人们反对强权的胜利”。意大利宪法公投与中国的..
提高赤字率要适度摘要 2016年即将收尾，经济增长将实现既定的目标。但是，受到房地产投资增速将下滑，以及全球高涨的贸易保护主义等因素影响，明年经济增长的压力正在加大。因此，有人预计，在继续实施积极财政政策、稳健货币政策的基础上，明年的财政预算可能会提高赤字率，以维持经济增长的稳定以及继续为供给侧结构性改革创造良好环境。 2016年即将收尾，经济增长将..
意大利修宪公投失败 欧洲市场情绪稳定摘要 在很多政治观察家和市场分析师看来，不必过度解读意大利公投的结果：一方面，要看到许多投否决票的人本身也极度反对极右翼的北方联盟党和反建制反欧元的五星运动党；另一方面，伦齐辞职算不上地震，因为自1945年以来，意大利已经经历过64届政府，第65届政府也将一如既往很快亮相。 分析师看来，不必过度解读意大利公投的结果：一方面，要看到许多投否..
蔻驰近几个月多次报价收购博柏利集团 但均遭拒绝摘要 博柏利集团的股价周一上涨，原因是上周末有报道称美国同业公司蔻驰曾尝试收购该集团。