“守住不发生系统性区域性金融风险的底线。”2012年以来，这一表述出现在历次政府工作报告、中央经济工作会议、十八届三中全会、“十三五”规划建议及纲要中。但在央行上周五发布的二季度货币政策执行报告(下称“报告”)里，其中的“区域性”被删除了，成了“守住不发生系统性金融风险的底线”。
除此之外，央行的这份报告还释放了大量信息，包括在报告的专栏中称，“若频繁降准会大量投放流动性，促使市场利率下行，加上其信号意义较强，容易强化对政策放松的预期，导致本币贬值压力加大，外汇储备下降”。这被部分人士解读为央行“隔空回应”了发改委政策研究室此前“降息降准”的建议。
“把‘区域性金融风险’删去是一种科学的纠正”、“降息对资产价格，尤其是房地产泡沫具有明显刺激作用，因此目前没有降息的必要”……第一财经记者就上述令市场“脑洞大开”的报告热点采访了多位首席经济学家，试图给市场描绘一张“货币真相解析图”。
华融证券首席经济学家伍戈对第一财经记者表示，现在金融风险系统化的特征更为明显，把“区域性金融风险”删去是一种科学的纠正。
“一直以来，区域性金融风险的概念是有问题的，一般而言，国际上认为风险都是系统性的，因为金融风险一旦爆发，比如股灾、汇率波动很难想象这些都是区域性的。这次的表述更为科学。”伍戈表示，“目前我国实体经济压力不小，债券违约等各种风险正处于高发期，金融风险系统化的特征更为明显。”
“现在中国存在的风险主要是资产泡沫还有债务，所以现在债务风险点主要是信用债和银行的坏账。资产泡沫的风险主要是房地产和股市。”李迅雷对第一财经记者表示，不用过多担心汇率风险，“在所有的风险当中，汇率的风险是比较低的，汇率所对应的风险是外债，中国的外债算比较低，所以基本上不存在汇率风险。”
东方证券首席经济学家邵宇也对第一财经记者表示，现在局部区域风险还是有一定释放的空间，一部分传统资源型企业、资源型区域可能会面临信用风险上升和违约等，这有可能成为较大风险的源头。
“一方面，央行对打破刚性兑付，以及风险释放的容忍程度在增强；另一方面，如果不是国家重点发展区域、核心国家战略的地方，可能出现风险的概率就会上升。”邵宇表示，如果央行允许一部分区域风险暴露，央行可以把主要精力放在系统性风险方面。系统性能够影响全国市场——汇率、房价、股市、债市。当然，哪里有泡沫哪里的风险就会更大。
李迅雷解释，所谓的金融市场过度活跃是指当前一些银行的通道业，比如银行委托理财等方面过度活跃，也就是说，现在大量资金集中在金融领域里，表现为M1(狭义货币)的规模过大、增速过高。本来以为钱到了企业这个层面，应该是跑到实体经济中去的，没想到企业存款大量增加后，也去投资理财，这样的情况我们叫脱实向虚。第二方面的表现是，民间的理财机构越来越多，这些也是通过各种加杠杆的方式来吸纳社会资金。第三个方面表现为，债务、债券的违约，信用债的违约，主要集中在国企、央企。
这令人想起发改委政策研究室前不久发文建议“择机进一步实施降息、降准政策”。但文章发布当天晚些时候，这一表述又被删去。
“央行对降准备金的考虑，也是对前期发改委建议的呼应。从职能而言，发改委谈论降息降准是超越其职能范畴的，每个部门应各司其职，发改革不应该过多谈论央行的事。”伍戈将报告中这一专栏解读为央行对于发改委“建议降准降息”的回应。
也有经济学家认为央行所用的“频繁降准”说法有另一种深意。
“强调频繁运用的不合理，但是我认为在合适的时候应该还是可以的，这个属于对时机的把握要有艺术。”中国银行国际金融研究所副所长宗良对第一财经记者表示，这个实际上是央行做出的一个解释，在目前由于我国的汇率、流动性、外汇储备的增减，这几个方面的联系日益紧密，总量的货币政策，尤其是存款准备金政策运用是比较慎重的，“不会轻易用，至少不会频繁使用。”
至于关于降息降准的必要性，伍戈认为，目前我国经济处于适度区间，“上半年GDP增速处于6.7%的水平，目前没有降息降准的必要。但如果下半年经济进一步下行，如何进一步适应银行间流动性的需要，适时降准，或者适时提供其他货币政策工具的操作，是一个逆周期调节的过程。”
(责任编辑：DF155)
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