2014年，很多机构对中国经济的市场预测平均在7.5%左右，德意志银行却对中国经济前景表示出很乐观的态度。该行首席经济学家马骏1月13日预测中国GDP增长将延续2013年下半年复苏势头，在2014年将上升至8.6%。
马骏分析了中国经济持续复苏的缘由：产能过剩的实际情况没那么糟糕，还有很多产业供给和产能不足；美欧经济增速高于去年意味着外需将恢复；而且2014年是全面启动结构性改革的一年，“准入开放”将会提升经济的增长潜力。
引民资进入供给不足的行业
马骏在机构投资者中以观察力敏锐见长。在他看来，十八届三中全会中提出的各项改革中，要重点关注对实体经济的改革，具体包括在哪些方面简政放权，哪些放开对民营企业的准入，等等。
“在第一产业和轻工业中，中国的国有企业的比重比较小，占5%左右，所以简政放权在这些行业中不是问题。但从重工业、公用事业、金融业和医疗行业来看的话，国企比重还是偏高，发达国家远远低于中国，这些超高的行业是准入开放的主要改革对象。”马骏对中国经济时报记者说。
“有很多迹象表明，在石油、天然气，在银行、电信、铁路、医疗等行业都会有较大幅度的、大力度的准入开放动作。1月6号，工信部宣布在上海自贸区有七个电讯增值类予以对外资开放；8号国务院宣布70项审批事项的放权；9号，卫计委宣布港澳台的投资者可以在中国的大城市设立私营医院。这些都表明改革正在加速，会提升民营投资在很多行业中的增长速度，从而拉动经济增长。”
我国的现状是：光伏、水泥、钢铁的产能在逐渐减少，但有很多产业供给不足，包括清洁能源、医疗、铁路、地铁、环保等。马骏认为，“供给不足的产业规模远大于产能过剩的行业。如果放开市场准入，引领民营资本进入供给不足的行业的话，增长潜力就可以得到提升。”
以铁路领域为例。从去年年中开始，政府宣布要建立铁路投资基金。“今后几年，预计由于准入开放会让铁路行业吸引很多铁道部以外的投资资金，包括社会资本、私人资本，还有地方政府的资金。2012年铁道部的资金占90%，在几年之后，我估计会降到70%，社会资本和私人资本会占到15%，新资金来源会拉动铁路建设和对铁路设备的需求。”
在医疗领域，目前的私营医疗机构服务中国约10%的病人，预计两年之后可以服务20%的病人。在新能源领域，如果准入放开，会带来很多新的私人投资机会，这些会拉动像勘探和设备等行业的需求。
德意志银行判断，在今后十年中，准入开放有足够力度的话，国营企业还会继续增长，很可能是以每年6%的速度增长，但私营部门有望以13%的速度增长，这个变化在很多年之后会对资本市场的结构造成很大的影响。
出口有所改善但要预防风险
从外部环境看，马骏估计美国在2014年至2015年的经济增长速度能达到3%至3.5%，欧洲有1%的经济增长点的加速。外部条件有明显改善，中国出口的增长也会有相应的加速，估计出口增长的实际增长可能2014年比2013年提高4个百分点。
中信证券首席经济学家诸建芳在接受本报记者采访时表示，2014年外需的回暖将带动中国出口增长，但中国出口产品“廉价竞争优势”式微，在周期性回暖和结构性阻力的双重作用之下，出口状况将会是相对温和的边际改善。预计2014年出口增长9%，进口增长8.5%，贸易顺差较2013年略有扩大，为2931亿美元。
马骏也提示了内外部风险：来自外部的是美国推出量宽对新兴国家市场的冲击，但不会像去年8月冲击那么多。内部风险包括房地产价格上涨过快，可能迫使政府采取更大力度的打压措施；资本项目逐步在开放，资本的流入和流出会影响银行的流动性；今年开闸的IPO，也会短期冲击流动性的供给。
看好中国资本市场前景
基于对中国经济和改革的乐观判断，德意志银行看好中国2014年的股市前景。“我们估计2014年MSCI有望上涨到20%，每股盈利增长可达13%，比市场预测高3%，这反映相应乐观的对宏观经济走势的判断。估值也有望提高，大概在7%左右。”马骏说。
他分析称，如果经济向好的时候，一般老百姓或者机构投资者的资产配置会变化，投资人会把一部分资产从固定收益的资产类别放到股票资产类别，资金供给也会相应增加。监管当局也会把握节奏，虽然看上去新股发行的个数挺多，事实上每一个个头都不大，所以从总量上来讲，对流动性的冲击应该是可控的。
他预测2014年人民币对美元还有2%的升值空间。政策层面应该做的是资本项目的开放。因为人民币国际化在贸易渠道下有一定竞争力，但是国际化到了一定的阶段，下一步就是看资本市场的开放。
对于未来货币政策的走向，马骏判断至少上半年是稳健的，上半年的货币总量增长速度应该跟去年差不多。有人担心银行间利率波动很大，实际上对最终的贷款利率的影响是很小的。这个传导到实体经济没有很多人想得那么严重。
德意志银行判断，从去年年中以来，中国政府的“正面预期管理”开始产生提振信心的积极效果，使去年三季度经趋势调整后的货币流通速度开始止跌反弹。而货币流通速度的改善将使经济在货币增长率不变的条件下加速增长。虽然2014年财政赤字的绝对量可能与去年差别不大，但在经济复苏的背景下，“财政脉搏”将显示出经济的扩张性效果。
(责任编辑：DF126)
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