对于新华联集团,人们或许并不陌生。这家历经了22年快速发展的民营企业,已覆盖地产、化工、矿业、陶瓷、酒业等多个产业板块,并拥有全资、控股、参股企业近70家,6家上市公司,企业综合实力连续8年跻身中国企业500强和中国民营企业100强行列。
而如今,它的旗下又诞生了一家新公司——华夏润石股权投资基金管理有限公司,成为新华联集团对外投资的新平台。
PE行业正在从野蛮生长步入洗牌阶段,作为一家新生PE,华夏润石如何在激烈的竞争中冲出重围？
华夏润石董事长吴涛对此很有信心,他在接受《投资者报》记者采访时表示：“新华联有着多年做实业积累的经验,产业投资规模也在不断扩大,因此这支老团队在PE新平台展开涉猎时,心里并不虚。”
“在洗牌的过程中,实业出身的PE将凸显优势。”吴涛对记者说,“在今天这个经济情况下,每个行业都很难生存,为什么还是有人做得好？关键是看心态和境界,看胸怀和视野。”
背靠实业的PE
虽然新华联旗下有产业投资公司,但那并不是其核心板块,如今成立PE公司,是意味着新华联要转型做投资吗？
吴涛一再强调：“不是转型,实业还是新华联的根本,未来发展将靠实业和投资两个轮子前进,这样比一个轮子走得更稳。”
每年新华联集团会根据预算,拿出一部分利润交给产业投资公司。尽管能找到很多好项目,但没有足够的资金来布局,不能按照其战略和期望走得更快,所以就想到能不能成立基金。
吴涛总结了华夏润石诞生的三个基础：第一,新华联是一个有社会责任感的企业,有义务为解决中小企业融资难的问题做一些贡献；第二,新华联逐渐认识到,要使股东投资价值稳定增长,投资是不能忽视的领域；第三,多年做实业的经历,让新华联对企业价值的判断有敏锐的眼光。
华夏润石由此诞生,而其名字的由来还有个小插曲。新华联集团董事局主席兼总裁傅军考虑到投资界有很多“石头”,如“黑石”、“金石”,又觉得名字里应该带“水”,于是起了“润石”,但“润石”已经被别人注册,只好再加一个词组合起来,后来吴涛就建议叫华夏润石或九州润石,傅军最终决定了前者。
今年上半年,华夏润石成立,目前正在募资新基金,这期基金规模预计在6亿元左右。
“我们手上有一堆项目,我桌上摆的资料,1/3都是项目资料。”但吴涛表示并不过分追求规模目标,只要按计划发展,规模自然会有。“不能急功近利,要脚踏实地,先把这五六个亿做好。”
基于新华联深厚的底蕴,华夏润石也表现出了很强的社会责任感。“我们要做到三点：合规合法；决策过程透明；运作规范。”吴涛说,“既然有想法和抱负,团队就要承担起使命,对投资者负责、对股东负责、对社会负责。”
目前,中国不少人手上积累了大量财富,有强烈的投资意识,但不知道往哪儿投。引导这些资金,也需要具有专业性和良好背景,能够让投资人相信的团队。
“实现个人资产增值的同时,又能帮助创新型企业发展,我认为这两个目标是完全统一的。” 吴涛说。
华夏润石的管理团队,也与投资者共担风险。华夏润石总裁李磊对记者介绍道,所有对外投资,基金管理团队成员须共同跟投3%,同时新华联也认购了基金的20%。
三大核心优势
站在巨人的肩膀上,才能看得更远。
李磊认为,背靠实力雄厚的大股东,是华夏润石最突出的优势。
新华联集团覆盖房地产、化工、酒业、陶瓷等多个板块,创造了15个中国驰名商标,对很多行业已有自己的认识。比如现在热门的白酒、生物医药、节能环保等等,新华联早已参与过投资。
另一大优势也不可忽视,那就是团队。华夏润石聚集了各领域的精英,其核心管理人员具有不同的背景。董事长吴涛曾任国防科技大学校科研部部长,2004年进入新华联,首要职责就是投资,主导的项目包括重整太子奶、新华联借壳上市等等,有丰富的企业管理经验。
总裁李磊,现任全国股权投资行业协会组织中国创投专委会副会长,曾是盛景创投管理集团董事长,中国最早从事股权投资基金和服务企业上市的中国律师之一,先后投资了6家企业成功上市,并受邀参与了国家发改委《产业投资基金管理办法》起草工作,已连续4年担任北大汇丰商学院、清华大学等高校的客座教授,主讲企业上市实务。
董事张必书曾在国家税务局及高科技企业担任领导职务,兼任新华联集团财务总监,具有深厚财税背景,主要负责基金的风险控制工作。
监事郑柏梁则有政府机关背景,曾任中国工业合作协会秘书长,擅长建立投资机会和项目源的渠道。
吴涛表示,作为董事长对现有的发起团队比较满意,但未来还要吸纳更多人才。
第三大优势是资源优势。新华联的企业在国内20多个省市自治区都有分布,有广泛的项目信息来源和人脉关系。同时,李磊经常在全国各地讲课,经常与企业家和投资人接触,也积累了不少资源。
价值导航与增值服务
除了这些优势之外,华夏润石还有不少和其他PE不同的特色和创新。
在对企业的服务上,其独创了“投资+投行”模式,即除了投资以外,还在企业发展运营过程中参与管理,帮助企业成长。
“如果一家企业有发展潜力,但暂时没有达到投资标准,我们会‘先养后投’,华夏润石可以先做它的上市顾问,等它成熟了再投。”李磊说。
此外,华夏润石还对企业提供诸多增值服务。
其中最大的特色是,当所投企业在后续发展中资金不足时,华夏润石可以驱动背后的新华联集团,为企业提供贷款信用担保。其他还包括：提供上市“一条龙”服务,如筛选中介机构,协调企业和中介机构的关系等；开办企业家商学院,定期组织被投企业一同交流,探讨在管理、品牌建设过程中遇到的问题；为企业介绍客户,完善渠道建设,或将企业与新华联平台其他资源对接。“比如我们投了个做包装盒的企业,新华联旗下的酒厂就能与它配套,帮助其做业务。”李磊说。在退出方式上,华夏润石相对灵活。虽然在二级市场上市仍是主要途径,但如果企业因为一些原因无法上市,或上市等待时间太长,新华联也会选择其他退出方式,比如并购退出、由企业回购、股权转让等。
其他的PE基金总是企业一上市就退出,但吴涛认为,对于非常好的企业,即使上了市,也不一定急着退出。“新华联更注重对企业的培养,这和它的实业情结分不开。投资不光是为了享受成长收益,更是为了拥有它。”
值得一提的是,华夏润石赋予了投资决策委员会成员更多权利。投资金额的多少,决定了投资人可以参与到基金管理公司哪一层级的活动上。层级包括：第一,参与项目的尽职调查；第二,成为决策委员会成员。如果目前有10个项目,但这次只能投5个,他们也可以参与选择。
软硬指标结合
“投资一家企业之前,我会想三件事：第一,企业有没有上市的基因；第二,如果上不了市能不能卖掉,资本市场对这个行业的并购是不是活跃；第三,万一卖不出去,股东能不能回购,当然回购的前提是企业赚钱,股东有信誉。”李磊说。
找到优质企业是投资的前提。基于新华联丰富的实业经验,华夏润石在对企业的判断上有独到眼光。其选择标准包括“硬件”和“软件”两方面。
在“硬件”上,有四个标准。
第一是市场——产品市场份额和潜力有多大,和竞争对手相比有多大优势,占有率会衰减还是上升。
第二是技术——企业的技术是否领先,技术壁垒高不高,是否容易被模仿和复制,是否具有市场化和前瞻性。
第三是前途——企业是否符合国家产业发展方向,属于国家鼓励的行业；以及企业是否处在行业拐点,明年是否会有爆发性增长。
第四是财务指标。“前一年净利润1500万元以上,说明企业赚钱；净利润增长率25%以上,说明企业增长潜力好；资产负债率在30%以内,说明企业不怎么缺钱,我们让其加速发展；净利润率在15%以上,说明其所在行业景气度高。”李磊说。
华夏润石做的是“价值提升者”,因此会选择已具备一定价值基础的企业。“企业最重要的是盈利能力,没有盈利能力就没法生存,没法生存就谈不上发展。”吴涛说。
那么,筛选结果是怎样的呢？李磊告诉记者：“最终证明,符合标准的是消费类行业、生物医药业、先进制造业、现代服务业,我们现在重点投资的也是这些行业。”
而在“软件”上,主要就是考察企业团队。包括创始人的心态和境界,前五名股东背景、团队有没有凝聚力和吃苦耐劳的精神,想不想将企业做大做强、成就一番事业,主要股东的能力是否有互补性等。
吴涛表示,当团队具有如下缺陷时,他就会建议不投。
首先,团队凝聚力不强。单个都很牛,互相不认账,缺乏理解、包容和相互支持,这种团队很危险；其次,团队对市场不敏感。对国内有哪些竞争对手,自己的优势和缺点是什么认识不足,没有清晰的战略；再次,对自身的核心技术与国家产业政策的相容性和一致性不敏感。
“优秀的团队即使眼下面临困难,最终也会把企业带到良性的发展方向上。”吴涛感叹道,“做企业,人太重要了。”
风险控制严密
风险控制决定着投资的成败,而华夏润石风控负责人——张必书,对此有深入的理解。他向记者介绍了华夏润石风险控制工作的三个环节。
首先是进入环节。
尽职调查有如下几个步骤：组织专家团队会对项目进行评价,甚至会请外部的行业专家给出意见；核实商业计划书上的信息是否真实；与企业管理团队沟通,向不同部门和级别的员工了解信息相互验证；进行外围的调查,包括客户、竞争对手和政府部门,特别是了解地方政府对企业的重视程度以及对管理团队的评价。
之后就到了非常重要的签合同阶段,内容包括需不需要在企业的关键岗位派去管理人员；通过什么方式参与企业的经营决策；以及约定退出机制,一旦企业有问题优先退出,如果企业经营得好优先增资等等。
其次是持有环节。
主要包括三方面工作：第一,派董事参与董事会,或从集团经营班子中派出成员加入企业高管团队,比如财务总监、营销总监、副总经理甚至总经理、副董事长,直接介入经营决策。
张必书告诉记者：“我们刚看了湖南的一个企业,财务基础很薄弱,我们准备派个管财务的副总经理或财务总监去强化其财务管理。对方非常高兴,因为他们也知道自己的弱项但找不到合适的人,希望我们派人过去。”
第二,建设制度流程,如财务管理制度、预算管理制度、招投标制度等,在关键点把关,让流程更科学、合理。
第三,建立管理机制,包括约束机制、激励机制、监督机制等,确保企业高效运行。
最后是退出环节。
“谁都会争取投资回报率最高的方式。我们会尽可能帮助企业达到上市条件,推动它上市,但不是每家企业都能如愿以偿。如果上市确实很困难,或时间太长,有可能会采用其他退出方式。”张必书说。
其他方式主要包括：上市退出、企业回购、并购退出及股权转让。
张必书感到,PE之所以热门,一方面是其高回报,另一方面也是因为人们忽视了风险。“PE在中国的发展还处于初级阶段,和经济总量相比规模很小,前景非常广阔。在投资过程中,只要有好的措施,风险还是可控的。”,华夏润石：深富实业背景的PE潜行下载电子书的网站 者
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