摘 要 自从进入21世纪以来,流动性过剩已成为全世界最为关注的经济现象之一。在全球经济金融一体化的背景下,全球流动性过剩必然导致流动性在全球范围内的泛滥与传递,引起大量国际投机资本流入高收益同时又是高风险的资本市场以及稀缺资源市场,导致资产及原材料价格大幅上涨,商品价格局部上涨过快,并引发全球性的通货膨胀,对全球经济的持续增长和国际金融体系的稳定带来极大的负面影响。本文主要研究如何重构国际金融体系并解决全球流动性过剩问题,使国际金融体系能够更好的为各国经济发展服务。
关键词流动性过剩 国际投机资本 通货膨胀 国际金融体系
一、文献回顾
关于全球流动性过剩的原因及其解决方法以及如何对现有的国际金融体系进行重构,国内外经济学专家讨论甚多,大家也是众说纷纭。向松祚认为,全球流动性过剩主要是因为国际储备货币的发行失去一个约束条件,尤其是美元的发行泰国泛滥;张云、刘骏民指出,国际本位货币美、欧、日元等向世界各国的过度供给是引起全球流动性过剩的根本原因。本文主要从美元及欧元等国际货币的泛滥发行、大量的金融衍生产品以及各国国际收支失衡等方面讨论全球流动性过剩的原因以及全球流动性过剩对经济的影响,并就如何重构现有的国际金融体系做出了一些探讨,其中主要就如何加强IMF在处理国际经济事务中的作用及独立性、加强国际金融监管体系对金融创新及国际游资的监管力度以及建立一种超主权国际储备货币等发面展开了讨论。
二、流动性的定义
流动性一般被认为是资产转变为货币的难易程度。《新帕尔格雷夫货币金融大辞典》分别从四个角度对“流动性”做出了解释:“就资产角度来看,流动性指的是资产的变现能力的大小;从财富跨期转移角度看,流动性可以解释为金融产品的可得性并能够实现财富跨期转移;从投资消费跨期角度看,在想实现消费时,若某项资产能使此需求在跨期优化得到满足,则认为该资产具有流动性;从市场的微观结构角度解释,流动性则与市场交易的活跃性紧密相关”。本文所提到的流动性是指整个宏观经济的流动性,指在市场体系中货币的投放量的多少。
三、流动性过剩的原因及影响
1.流动性过剩的原因
近几年来,流动性过剩几乎成为全球最为关注的经济现象。其中大部分学者认为主要发达国家实行宽松的货币政策以及发达国家大量的使用金融衍生工具是此次全球流动性过剩的根本原因;当然,也有不少学者认为,在当今国际货币体系下,国际货币美元的泛滥发行必将引发全球性的流动性过剩。综上所述,我认为导致流动性过剩的主要原因有以下几点:全球普遍实行较低的利率政策以及过快的货币发行增长速度;金融衍生产品的发展助推了全球流动性;国际收支的不平衡与发展中国家的高储蓄;国际信用货币与各国经济实力、货币地位的不对等。
2.流动性过剩对全球经济的影响
过高的流动性通常表现为:全球通货膨胀压力持续上涨、股票价格指数一路高涨、存贷差逐渐加大、房地产价格增长过快。流动性过剩对各国经济的影响主要表现为以下几个方面:引起资本市场过热以及投机资本在全球范围内流动,导致全球通货膨胀压力持续增加,特别是金融资产与稀缺资源价格不断攀升;由于流动性过剩,各国银行加息压力不断上升,实行紧缩的货币政策和信贷政策,从而很难满足一些中小企业的有效投资需求,银行贷款利息收入减少而存款支付利息成本却不断上升,加大银行运营中的风险。同时,整个市场的消费需求下降对世界各经济体也会带来非常不利的影响;对各国中央银行的冲销政策的效果有很大的冲击,特别是外汇储备比较多的国家。
四、在全球流动性过剩条件下,关于国际金融体系重构的探讨与研究
由于国际金融体系在解决全球流动性过剩问题这方面作用甚微,再加之当前爆发的全球金融危机,更是将现有的国际金融体系的弊端暴露殆尽。因此,各国纷纷呼吁要重构现有的国际金融体系。
关于如何进行国际金融体系重构,尤其是如何加强金融监管问题上,一些国家出现了分歧。法国总统萨科齐先生认为,全球所有的金融领域、包括国际资本的流动,都应在监管范围之内;而美国总统布什先生认为,监管不能造成对市场的过度干预,在目前情况下,各国应该抵制保护主义的倾向;我国国家主席胡锦涛同志认为,应该以建立公正、包容、公平、有序的国际金融新秩序的方向为目标,努力创造适合全球经济健康稳定发展的国际环境。我认为,关于国际金融体系的重构可以从以下几个方面出发:
第一,加强国际金融监管部门在应对风险和预防经济危机的作用。
第二,改变目前的国际储备货币体系,改变以美元为主的国际储备货币体系,尽快完成国际储备货币的多元化。
第三,增加各国在参与国际金融体系改革中的话语权,提升一些新兴的发展中国家在处理国际经济问题中的地位。
第四,提高国际货币基金组织、世界银行等国际金融机构在协调国际经济发展中的作用,同时,要加大区域性金融机构的作用。
参考文献:
陆前进,蔡莉.流动性过剩的原因、经济影响及政策选择.国家社科基金.2007.3.
张云,刘骏民.全球流动性膨胀与国际货币体系危机.上海金融.2008.9.
向松祚.美元发行泛滥 全球流动性过剩根源.第一财经日报.2008.6.22.
朱民.全球流动性过剩源自金融衍生品.北京商报.2007.10.17.
鲁政委.关于流动性过剩问题的争议.中国证券报.2008.9.
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