高盛集团大中华区主席胡祖六辞职后,有何高就?有媒体报道称,在高盛供职13年的这位著名华人银行家将成立一家专注中国业务的PE。
胡祖六投身PE只是2010年初中国市场PE热潮的一个缩影。在监管法规尚不明晰、融资难题未解、成熟LP和GP皆缺位的环境中,本土PE、中西合璧PE、外资PE已呈百舸竞发之势。在多方竞技的融资场上,对社保基金、保险资金、政府引导基金等大机构资金的争夺接近白热化;在对投资领域的探索中,各种参与者的诉求也渐渐明晰,一方面是如雨后春笋般蓬勃生长的PE,一方面是谨慎持重的监管者,两者的沟通与博弈将共同决定国内PE市场能否取得突破。
保险投资PE细则浮出水面
细则放宽了保险投资股权的条件,但诸如投资比例等关键问题,仍处争议之中
文/《财经国家周刊》记者 白晓苏
虽然业内翘首以盼,但《保险资金投资股权暂行办法》仍处在不断修改中。
3月3日,《财经国家周刊》记者通过独家渠道,获得了细则的最新征求意见稿。该征求意见稿共分七章四十八条,明确了保险投资股权的入门条件,对投资目标做出了严格的限制。
与此前媒体披露的不同,该征求意见稿没有强制要求试点的机构设立专门的PE投资公司,且保险投资股权的资金也不局限于自有资金。
“细则还在制定修改中,何时正式出台现在还没有明确的时间表。目前监管部门对渠道放开模式和具体的操作仍有不小的分歧。”3月4日,一位接近监管部门的知情人士告诉《财经国家周刊》。
据悉,目前监管部门已经明确对保险公司投资股权实行审核或报告制度。《保险资金投资股权暂行办法》正式实施以后,目前保险投资股权“一事一报”的现状将成为历史。
条件放宽
由于保险的中长期资金占比高,所以一直被市场认为是与PE投资最为匹配的资金。近年来,受金融危机影响,资产的价格比较低,也被市场认为是投资PE的机会。
但是如何投资?投资条件是什么?监管部门始终没有明确的答复。
PE投资细则制订已久。2009年2月28日,十一届全国人大常委会第七次会议表决通过了新修订的《保险法》。从此,PE作为一条投资渠道正式呈现在保险机构面前。
本着“制度先行”的原则,保监会从2009年6月份就开始起草投资细则。期间,监管部门广泛征求各界意见,保险机构、知名律所以及国内外先进PE机构都在征询之列。细则虽然经过了多次讨论修改,但是至今尚未正式出台。
在最近修订的征求意见稿中,监管部门明确划定了保险投资股权的范围。
保险资金可以直接投资未上市公司的股权,也可以间接投资以这些股权为基础资产设立的金融产品。主要是指保险公司可以认购投资机构发起设立的股权投资计划或者股权投资基金。
另外,对保险投资股权的资质,监管部门也有了明确的规定。与此前媒体披露的信息相比,此次征求意见稿有了明显的放宽。
保险直接投资股权须满足七个条件,其中硬性规定有三条:保险机构净资产不低于10亿元人民币;近两年偿付能力充足率不低于150%;有资产管理部门,配备不少于五名具有三年以上股权投资从业经验的专业投资人员。如果保险集团参与股权投资,其自有资金要满足未来三年的发展需要。
相对于直接投资,间接投资股权的条件放得更宽。其中,硬性条件仅要求保险公司设立资产管理部门,配备不少于两名具有三年以上股权投资人员;上一会计年度偿付能力不低于150%。
阳光保险集团一位投资人士在接受《国家财经周刊》记者采访时表示,从表面上看,国内三分之一的保险机构都能达到上述要求,也就是说有近40家保险公司满足投资的硬性条件。
“但是这些机构能否都参与股权投资,还要看监管对资质审批的态度。因为征求意见稿还要求保险机构须满足保监会规定的其他审慎的条件。”上述投资人士说,“最有可能获得试点资格的还是人保、平安、国寿等几家大公司。”
另有中小保险公司的高管对记者表示,即便渠道放开,资质放宽,目前公司也没有涉足股权投资的打算。“股权投资更像是大公司的游戏。”上述高管说,“对于中小保险公司来说,目前还没有精力去研究一个新的复杂多变的投资领域,利用好目前的投资渠道才是正道。”
在资质放开的同时,征求意见稿对于投资股权的资金源也做了拓宽。
以控制、共同控制或者实施重大影响为目的直接股权投资,保险公司只能运用自有资金。而对于其他直接投资股权,保险公司还可以运用负债10年以上的责任准备金。
对于间接投资股权来说,保险资金的范围扩大至自有资金以及除投连、万能和投资型保险产品以外的责任准备金。
“投连、万能这些都属于新型保险产品,资金都要求在独立的账户中运用,单独核算,不能与其他的资金混在一起。”一位参与保监会意见征询的人士对记者说,“目前这个资金范围确实要比首次征求意见时扩大很多,有利于机构的资产负债匹配。”
但是为了防范风险,保监会也指出,机构不得运用借贷、发债、回购、拆借等方式筹措资金投资股权。
待决问题
对于业内关心的投资比例问题,该征求意见稿也做了规定。其中寿险和财产险公司的投资余额不能超过该公司上季总资产的5%。按照保监会公布的数据,截至2009年底,保险业共有4.06万亿元人民币的总资产,照这个比例,未来最多可能有2030亿元人民币保险资金投资股权。
“实际的投资额要比这个低很多,并且这个比例可能要修改至3%。目前某些保险巨头动辄几十亿的投资,对PE市场的冲击不可低估。”前述参与意见征询的人士说。
直接或间接投资余额的比例,征求意见稿仍没有明确的规定。上述参与意见征询的人士称,“该比例也是争议所在,因为现在没有办法确定。但是会上有意见表示,投资单期股权的余额,不超过该机构上年末总资产的1%。”
另外,监管部门还严格限制了保险资金的投资对象。
直接投资的对象要求其产业处在成长期或成熟期,还要有市场、技术、资源、竞争优势和价值提升空间。同时,保监会明令禁止保险企业投资高耗能、高污染、和技术附加值低的行业股权。创业投资基金和风险投资基金也不在此次开闸之列。
对于间接投资的对象,征求意见稿规定更为严格。
如果保险公司要投资某投资公司发起的股权投资计划。那么该投资公司的注册资本不能低于2亿元人民币,并且要有风险准备金制度。保险资金如果涉足股权投资基金,那么发起机构总资产不低于60亿元人民币。同时,对专业投资人员的数量和资质,监管部门都有详细的要求。
“这是目前业内最有争议的地方,因为这样的投资公司在市面上太难找了,变相限制了保险机构投资股权的机会。我们希望监管部门能放松一下对这方面的限制。”前述参与过保监会意见征询的人士对记者透露。
据了解,一般的人民币PE规模多为10亿元左右。目前能达到上述要求的公司,也仅有鼎晖与弘毅等几个大的投资公司。
但是也有业内人士称,这样的限制是必须的,因为首次试水不宜过深。
险资蓄势
虽然“保险投资PE细则”尚未出台,但是险资早已跃跃欲试。
新华人寿资产管理公司早在2009年10月就组建了团队,负责直接股权投资。有媒体披露,该团队初期目标是投资上市前的国内外大型企业的股权。
虽然此次征求意见稿没有明确要求保险机构投资股权一定要设立PE公司,但是2009年9月平安、国寿已经向监管部门递交了设立PE公司的申请。
“大机构有能力设立专门的PE公司,未来这些PE公司有可能募集社会闲散资金进行投资,这将成为保险公司一个新的利润增长点。但是具体还要看监管部门态度。”前述业内人士表示,但是在细则正式出台之前,申请获批的可能性非常小。
据悉,细则将在“两会”之后做进一步的修改,出台的日期将排在国家发改委的《股权投资基金管理办法》和保监会的《保险资金运用管理暂行办法》之后。目前,《股权投资基金管理办法》已由发改委上报国务院。《保险资金运用管理暂行办法》已在保监会主席办公会上通过,将于近日正式发布。,保险投资PE民间奇异志在线观看 细则浮出水面
相关：
上市公司投资者关系管理变革取向研究【摘 要】文章对上市公司投资者关系管理变革取向进行了分析研究。【关键词】上市公司 投资者 关系管理 变革一、投资者关系管理定义及实施意义投资者关系管理是指公司通过充分的信息披露,运用金融和市场营销的原理加强与投资者和潜在投资者之间的沟通,促进投资者对公司的了解和认同,实现公司价值最大化和股东利益最大化的战略管理行为。投资者关系管理致力于在公司和投资者之间搭建沟通的桥梁,一方面上市公司尽可能向市场诚实..
《选举法》修改后具体的人大代表名额数如何分配,用什么原则分配,需要全国人大常委会在接下来的相关实施细则中加以明确2010年3月14日,十一届全国人大三次会议上,选举法修正案高票获得通过。《选举法》自1953年制定,至今已经过4次修改。在最新一次的修订中,“城乡按相同人口比例选举人大代表”的提法受到高度关注。“此次选举法修正案草案是上升到全国人大投票通过的。”中国政法大学法学院副院长焦洪昌告诉《财经国家周刊》,由此可以看出政治体制..
试论高职教育技能硬实力与文化软实力的协调发展摘要：技能硬实力是文化软实力的基础和前提,文化软实力是技能硬实力的提升和发展。技能硬实力和文化软实力共同构成了高职教育的综合实力。高职教育应充分认识技能硬实力与文化软实力的同等重要性,在制度建设、师资素质、教学改革、校园文化和硬件建设中促进技能硬实力与文化软实力的相互支撑、相互作用和相互渗透,实现两者的协调发展和科学发展,促进我国高职教育的全面、协调和可持续发展。关键词：高职教育；技能硬实力；文化软..
浅析军工企业产权多元化的组织模式【摘 要】本文通过对多个国家普遍采用的国防科技工业组织模式的比较分析,以期为我国的军工企业产权多元化改革提供有益借鉴。【关键词】军工企业 产权多元化 组织模式一、两种国防科技工业组织模式的比较分析采办主导式的特点在采办主导模式下,国家没有设立专门的国防工业管理部门,只通过国防采办部门与国防工业发生关系,通过武器装备发展的规划和计划引导国防工业发展,通过分阶段向承包商支付采办费的方式来实现对国防工业的..
巨灾保险体系应由国家统一设计目前可以采用变通办法,例如以国务院出台条例的形式推出巨灾保险制度巨灾保险体系建设的问题在中国已经研究了十几年,始终没有实质性动作,主要原因是各有关部门在政府职能定位等方面认识不够统一。建设中国巨灾保险体系应遵循“国家主导、统一设计、市场运作、梯度推进”的原则。国家主导,是指将巨灾保险制度纳入国家综合灾害防范和救助体系,从立法保障、制度设计、组织推动、风险分担等方面推动巨灾保险体系的建设。统一设计,是指..
会计信息失真原因及治理对策探析【摘 要】为保证会计信息的真实性,在最大范围内防止会计信息失真,分析了会计信息失真的主要原因,并四个方面给出了治理会计信息失真的对策。【关键词】会计 信息失真 监督 制度会计信息的使用会产生一定的经济后果,这是不争的事实。会计信息的有用性直接关系到投资者等会计信息的使用者的经济决策及其结果,会计信息的有用是以可靠为基础的,是保证信息使用者作出正确决策的基本前提和条件。如果会计信息是不可靠的,所带来的经..
如何培养活力员工摘要：活力员工是企业最核心、最具创造力和最不容易流失的员工,是企业保持持久活力的源泉。培养活力员工至少应当做到三点：精心挑选有培养价值的员工、进行重点培养、实施不间断地激励。关键词：培养；活力员工；忠诚度；创造力；不间断；激励2005年年底,《中外管理》杂志社做了企业中高层主管的调查,在被调查的2500人中,有65%的人将员工缺乏活力列为他们最烦恼的要素。这说明了两个问题：如何提升员工活力,高效率地完成组织的目..
浅析当前中国房地产投资信托操作模式【摘 要】房地产投资信托作为房地产融资未来重要方向之一也越来越得到广泛关注,本文从房地产投资信托的定义出发,分析当前中国房地产投资信托的三种主要类型及特点,并对房地产投资信托的操作模式及流程进行了案例分析,为当前房地产企业资金困境解决提供一种可行的思路和借鉴。【关键词】地产融资 房地产投资信托 案例分析房地产投资信托登陆新加坡交易所主板市场,为国内开发商在中国新的制度框架下海外发行REITs提供了另一条新..
诱发企业知识产权侵权纠纷的原因与应对策略摘要：近年来,我国企业知识产权纠纷的诸多案例表明,企业知识产权侵权纠纷,往往是由一些潜在的干扰企业和谐发展的负面因素导致,影响了企业的和谐发展。文章提出应通过技术创新来提高企业竞争力；全面策划企业知识产权保护措施；建立和完善企业知识产权跟踪、预警与监控机制；直接面对恶意诉讼,善于发现“侵权”诉讼中的隐性瑕疵；强化法制建设,遏制恶意侵权诉讼,完善我国企业知识产权和谐保护机制,推进企业和谐发展。关键词：知识..
信达转型探路辗转已久的信达资产管理公司改革方案有了探路之举,但实质性改革之路依旧漫长几易其稿的中国信达资产管理公司股份制改革试点,终于柳暗花明。3月下旬,一份由财政部金融司牵头,央行、银监会和信达参与制定的股份制改革试点方案,近日正辗转于财政部、人民银行等部委之间征求意见。各部门会签后,这一方案将上报国务院。“信达股改试点,对于其他三大资产管理公司的转型具有投石问路的意义。”一位接近股改方案设计的专家告诉《财经国家..