一、研究背景
我国经济正经历从计划经济向市场经济的转轨时期,资本市场作为市场经济的高级形态。一直处在转轨的最前沿。现阶段,社会保障体制的改革、国有企业的改制、城镇住房商品化的推进、工农业产业结构的调整以及加入WTO后中国经济与世界经济的逐步全面接轨等等,都为中国资本市场的发展提供了较充分的社会经济环境。我国资本市场的作用会愈发重要,并成为调节市场经济运行的重要工具。其中2007年的股票市场对经济的调节作用尤为明显。当然,我国资本市场的发展落后与发达国家相比,只有十几年历程,目前存在许多制度上的障碍和功能上的缺陷,使其偏重筹资功能,而优化资源配置的功能发挥得很不理想,导致运行的低效率。因此,市场“规范化”问题应引起我们的高度关注。
二、我国资本市场非规范化运行存在的问题
政府不当干预
首先,在资本市场的实际运行中,不同程度地受政府行为直接或间接的影响。在我国,政府既是政策的制定者,又是政策的操作者。我国的政府干预的目的,在于通过提供制度安排来建设资本市场以促进企业改革。当股市处于熊市时,国家便会出台“利好”政策,诱导投资者人市,增加股市资金量,拉高股价,造成股市“繁荣”景象；而当股市一路飙升、泡沫不断增加时,国家又会出台“利空”政策,人为打压股市,从2007年初至9月,国家已经5次加息,希望通过从紧的货币政策来调节高温的股票市场。然而根据统计数据表明,自2006年8月以来,上证指数在每次加息后的第二天都是以上涨收盘。笔者认为,这种看似事与愿违的结果其实是一些获得了经营权和控制权的人市者及机构投资者,利用内幕消息和技术、交易上的便利,哄炒股价,最终是中小散户被套,庄家获取巨大的投机收益。这种情况加大了我国资本市场的投机性,异化了资本市场的财产再分配功能,扰乱了市场经济秩序,成为加剧股市泡沫化的一个重要因素。就此而言,政府试图通过“政策救市”以保护中小投资者利益的初衷,在客观上并未发挥作用,反而给自身累积了政策性风险。
其次,政府设计资本市场有其自身的预期和利益,但政府的利益又与普通投资者的利益之间存在冲突。并形成多种原发性的矛盾。这些矛盾表现在投资者的市场行为上,是侧重资本利得而忽视了投资收益,使投资收益具有高度的不确定性。由于预期收益的高度不确定与资本市场的高度投机密切相连,导致证券市场的波动性很大。如2007年5月30日政府将原来千分之一的交易印花税上调到千分之三,这一政策出台后,股市大跌,中小散户直到两个月后才从套牢盘中缓过神来。
笔者认为,国家对资本市场的政策干预应当着重关注于对中长期信贷市场特别是现代银行制度的完善。在股票市场上,股票价格波动是正常现象。只要投资人的资金不过多地依赖银行,一旦价格下跌受到损失,只会影响财富的分配格局,减少财富效应,不会形成系统性风险。金融市场,特别是证券市场配置资源的能力越强,越应控制信贷的扩张,做好金融资产结构和货币供应量的调整才是金融市场稳健发展的保证。
上市公司良药不齐
上市公司业绩能够稳步增长是资本市场稳定与发展的基石,唯此资本市场才能健康发展。然而我国上市公司很多质量不高,业绩不佳,影响了资本市场整体功能的发挥。我国资本市场以前出现的问题大多源于股权分置,这一问题已经在2006年基本解决,现阶段仍有以下两种诟病：一是委托——代理关系的扭曲,主要体现在层层委托、委托人和代理人的身份不明晰,后果是国家股股东代表可能因缺乏积极监控的激励机制而对董事会的工作漠不关心,形成“弱势控制”,不能有效监督董事会,或可能凭借控股地位直接进入和操纵董事会,形成“强势控制”,凌驾于股东大会之上,使股东大会如同虚设；二是内部人控制问题,一方面由于内部人拥有比外部人更多信息的优势且大多是有经验和能力的职业经理人,如果他们能尽心尽责地工作,内部人控制也会转化为积极的效用,并有利于公司成长壮大,但也可能把自己的信息优势、工作经验和管理才能用于实现个人利益最大化,使得股东权益受损。
笔者认为应当推进制度创新,进一步强化监管和公司治理,从上市公司自身进行约束规范,维护良好的资本市场运行。
机构投机行为的负面影响
目前由于中国的资本市场还处于起步阶段,法规制度不健全,再加上证券业“暴利”现象的影响,致使有的基金经理在业务经营中为追求高利润而不顾市场规则,利用各种手段进行投机活动。他们的投机行为对于发展资本市场,转换企业经营机制,乃至整个经济体制改革都造成很大影响。首先,作为承销商的证券公司对上市公司质量把关不严。或与上市公司勾结弄虚作假,或不履行对上市公司的工作辅导,直接影响上市公司的质量。其次,券商作为资本市场的机构投资者。应促进资本市场的发展,但中国的证券公司因其行为不规范而造成市场的不安定,典型案例如ST金泰连续42个涨停事件就是股庄操纵市场所为。
对于这种投机行为的控制。离不开对证券公司监管体制的完善和创新,特别是强化主体的自律监管,国家应加强对违规操作的惩罚力度。
三、结语
资本市场作为一个完整的体系,为各种中长期融资提供了有形和无形的场所,其中包括交易主体、客体、中介机构及监管机构。任何一方不健全、不规范均会影响资本交易的顺利进行和资本市场功能的有效发挥。中国资本市场应以规范化为发展目标,通过完善市场体系和大力发展机构投资者,将规范与发展更好地结合起来,不断开拓创新,激发市场活力,防范金融风险,以提高证券市场配置资源的效率,提高市场的国际化程度。
,我国资本市场非规范化运行问题牛舌 探究
相关：
【燕窝怎么炖】燕窝怎么炖才适合孕妇吃啊 燕窝怎么炖老公托人从香港带回来一些燕窝给我补身体,是干身燕窝。在网上看了很多燕窝的做法,比较简单的是冰糖燕窝,先用水泡5个小时,然后炖盅炖45分钟,炖好冷却后放冰箱,每次吃的时候舀一勺加入热的冰糖水里服用。不知道是不是这样啊？另外燕窝要怎么保存啊,是放冷藏室吗,我看网上说要干燥阴凉的地方,受潮了易发霉变质。哪位MM知道啊,请教了！把两个干燕窝“放在温水里泡发四个小时,然后将水中的燕子毛去掉,放入锅中隔水蒸四个小时,放冷了后..
【葱白水怎么煮】请教葱白水制作方法 葱白水怎么煮谁知道葱白水怎么做,据说是治感冒的,宝宝这两天鼻塞流鼻涕,对了4个月多一周可以吃吗？MARK。。。。。。。。。。进来学习一下。个人理解是用葱头和水一起煮就可以了吧。我家宝宝两个月了,也流一点点清鼻,也想知道葱白水的做法啊？这个有效吗？？？有效的！！我家宝宝前两天清水鼻涕了, 我就用大概7,8个葱白烧了点水, 稍微时间煮的长一些, 稍微稍微的放了一点点冰糖, 她咕咚咕咚喝了四次, 每次大概喝个40ML左右, 鼻涕就没啦..
企业成长逻辑的战略整合模型企业成长与有效的战略组合设计和运用不可分割。隐含在企业成长背后的是一组战略逻辑,这些战略逻辑包括基于时机的先动优势、基于柔性的动态能力、基于竞合的竞争互动、基于产业链的价值获取、基于业务的战略溢出和基于层次的竞争成长。企业完全可以凭借高超的战略设计能力脱颖而出,这有赖于时机、柔性、竞合、互动、价值、溢出和层次等多个战略的连续性、转换性、一致性和系统性。近年来,健康、天然的消费理念深入人心,这一消费趋..
我国研究生培养机制改革政策分析研究生培养机制的改革,是我国高校发展过程中的一次巨大变革,引起了社会的广泛关注,合理的改革措施对于我国的研究生培养具有重要的意义。研究生培养机制 奖学金 评价体系从2006年开始,研究生培养机制改革在哈工大等3所高校试点实行,2009年,研究生培养机制改革则推广到全部中央部委属院校,同时鼓励各省、市、自治区选择省属高等学校开展改革试点工作。一、研究生培养机制改革的内容1.从计划内公费、计划外自费转向全面收费。我国..
无照经营疏导中的主要问题及对策研究无照经营的存在严重扰乱了正常的市场经营秩序,必须予以整治规范。整治规范的思路主要有两种：一是取缔；二是疏导。相对于取缔的刚性表现,疏导由于方法的广泛性、效果的明显性和过程的平稳性,在当前国际金融危机的大背景下,将成为无照经营整治的主要手段。一、作为柔性规范手段。疏导将在无照经营整治中发挥重要作用疏导作为规范手段,是与无照经营相伴相随的。几十年的无照经营整治经验表明,由于手段的柔和性,疏导将在整治中日益..
【月嫂工资】请月嫂工资多少一个月？ 月嫂工资妈妈,爸爸,婆婆,公公都在外国。请月嫂是不是经济点呢？工资大约多少？是包吃住的吗？月嫂一般都是住家的,工资月嫂有等级的一般从3200-5200之间吧。你可以看看几家公司介绍的。月嫂都要包吃包住的,好一点的月嫂一般在5000-6000左右,楼主实在没人照顾可以去月子会所啊,这样不用请月嫂了,而且吃住都不用愁了。月嫂都要包吃包住的,好一点的月嫂一般在5000-6000左右,楼主实在没人照顾可以去月子会所啊,这样不用请月嫂了,而且自己和宝..
网络商品交易的企业登记与管理国务院将“监督网络商品交易市场及相关行为”这一职能赋予工商部门。到2008年底。我国已有2.98亿网民,网上经营创业以年青人为主,网民网上购物已成为平常事,网络商品交易突出的问题是网上商品图片与实物不符,网上消费者投诉不断上升。由于网络商品交易中出现一系列侵犯消费者权益行为,政府有关部门要求加强网上交易监管,实施工商登记。目前,有关省市政府部门对网络商品交易经营需申办工商执照的看法做法不一,网络商品交易登记已成..
经济转型期我国政府与市场的关系分析一、政府与市场关系的理论演进早期的政府干预与市场自由之争18世纪中期,以斯密为主的古典经济流派提出了“守夜政府论”。“守夜政府论”崇尚市场自由竞争,所谓守夜政府,是一种形象比喻,是指政府不参与和不干预市场经济活动过程。它有三层涵义：一是政府是履行国家社会事务管理职能的组织,政府除了赋税外不存在其他经济职能,因此政府没有必要干预市场,不应当介入经济活动过程。因为经济过程是一个自然的过程,它会自发地形成“自然..
【给老公的一封信】写给老公生日的一封信 给老公的一封信怀孕至今进入第19周了,一直都是只有老公在身边照顾。很心疼老公每天忙完了工作,还要想着给我做什么好吃的,但是随着身体一天天的变化,我也帮不上太多忙,真的是干着急！人家都说,女人怀孕后,生活重心就转移到宝宝身上了,会忽略老公,这点我也深有体会。所以一边是心疼老公太累,一边又常常忽略老公,我心里有说不出的内疚。下周日就是老公生日了,今天我自己偷偷跑出去买好了生日礼物,另外还想写一封信给老公,告诉他,其实就算有了宝宝,..
国外远程教育及其对我国成人教育的启示远程教育是一种师生共同运用新型教育技术与媒体资源进行教学活动的教育形式。国外远程教育因其起步早,有着十分先进的教学技术,对我国成人教育具有很好的借鉴作用。本文论述国外开展远程教育的先进经验,分析了我国成人教育的现状,并据此提出了国外远程教育对我国成人教育的五点启示,即正确定位成人远程教育、精心设计成人远程教育多媒体材料、不断丰富远程教育办学形式、办学主体更趋多元化、逐步更新教师观念。国外 远程教育 ..