当前，全球经济的不平衡性复苏也加剧了全球货币政策，全球股市、债市、汇市，以及货币格局的分化，强势美元周期将会给世界带来什么？
2008年金融危机以来全球经济的调整大致可以分为两个阶段：第一阶段是2009年至2011年中，其经济特征是以新兴市场为主导的再工业化过程，受益于扩张性的经济政策，新兴市场尤其是金砖国家增长强劲；第二个阶段是2011年下半年至今，经济的主要表现是新兴市场增长受制于通胀和资产价格泡沫的压力，经济持续下行，而以美国为首的发达经济体则逐步完成了私人市场的去债务化，经济逐步走出底部，开始回暖复苏。
从经合组织(OECD)综合领先指标来看，当前全球经济总体处于弱复苏阶段，但结构分化明显。美国经济2011年底部之后开始上行，欧洲经济2012年底部之后回升，G7市场整体上呈现逐步复苏的趋势。相反，新兴市场从2011年之后表现相对低迷，特别是受到美联储QE退出影响，普遍遭遇资本外流、货币贬值以及金融市场动荡的冲击。
美联储加息周期有望在2015年展开。尽管当前美联储主观上对加息依然很谨慎，但根据全球金融市场的多数机构预测，美联储在2015年9月启动首次加息很可能成为大概率事件。2014年6月FOMC会议纪要中细化了美联储加息使用货币政策工具的种类与方法，基本确定了以超额准备金率 IOER为中心，使用隔夜逆回购利率RRP来构筑略低于IOER的“利率下限”，从而形成有效利率区间的加息机制。联邦基金利率目标调整幅度为25bp，即首次加息可能上调25bp或50bp.
相比之下，主要发达经济体货币政策正在走向大分化，欧洲央行推出QE，有将量化宽松进行到底之意。日本经济依旧在衰退边缘徘徊，特别是鉴于日本通胀率增速缓慢，日本央行决定在货币政策方面为经济提供更多支撑，以防止2014年4月的消费税率增加导致经济继续下滑，并实现2%的通胀目标。日本央行将增购政府债券，并将扩大从银行及其他金融机构购买的金融资产，以刺激金融机构增加对企业放贷，同时为市场提供更多流动性。受此影响，美元兑欧元、日元会继续保持升值态势。
如果再考虑到美元周期的问题，风险就更值得高度警惕。上世纪70年代牙买加体系确立以来，美元走势呈现五个阶段的贬值和升值周期。概括起来，表现出以下基本特点：第一，美元贬值和升值呈现明显的周期性特征，而且每个周期升值或贬值幅度都相当大。第二，美元汇率走势受美国债务规模和货币政策尤其是利率政策的影响较大。第三，美元汇率的重大调整往往与其他国家的债务危机或金融危机相生相伴。
美元升值进一步抬高全球债务负担。根据IMF预测，2014年，发达经济体的总债务为50.95万亿美元，规模同比上升2.32万亿美元；发达经济体的负债率为108.32%，同比上升0.66个百分点，债务风险依旧困扰着发达经济体。又有统计数据显示，全球债务总负担 (包括私人部门债务和公共部门债务)占国民收入的比例从2001年的160%，升至金融危机爆发后2009年的近200%，到2013年更是达到215%。
当前，美元已经进入强势周期，将会增加许多以美元计价的新兴经济体海外债务风险，并推升全球债务负担和融资成本上升。据IMF统计，在2008年金融危机后，新兴市场的非金融类企业的海外发债规模出现了急剧飙升，其本质大多是新兴市场大企业利用离岸子公司通过在离岸市场所发行的债券、跨境外币贷款来进行资金套利交易。根据国际金融协会测算，2014~2018年，所有新兴国家需要展期的企业债务将达到1.68万亿美元，其中约30%以美元计价。如果美元进入升值通道，新兴经济体债券展期成本将显著上升，债务风险将随之升温。
全球三类新兴市场国家尾部风险更大。随着美国货币政策紧缩及美元升值，新兴市场出现了资本流出，并导致该市场MSCI指数下降，部分新兴市场货币贬值，波动性上升，三类国家更易受到冲击：一是杠杆率高的国家。短期外债率高的国家更为脆弱。为克服金融危机的外部冲击，新兴经济体大量举债，致使负债率不断上升。如印度 、阿根廷 。其中印度短期外债占全部外债的比例从2009年23%上升至2013年30%，超过25%的国际警戒线。
二是“双赤字”国家。对于新兴市场而言，经常账户是一个经济体内外部平衡的联结点，经常账户盈余意味着债务累计速度更慢，经济体竞争能力更强。反之，经常账户恶化的经济体意味着债务累计程度更高，面对外部冲击时爆发危机的概率更大。2014年以来，新兴市场代替了欧洲边缘国家而吸收了国际经济的不平衡，从而成为经常账户赤字的主要承担国，尤其是印度、印尼、巴西 、土耳其和南非 ，这些国家经济减速最为严重，并且同时拥有庞大规模的经常账户赤字和财政赤字。
三是资源型出口国家。美联储QE3退出后，美元进入周期性上升通道，带来大宗商品价格下跌，南非、巴西等资源生产国的经济将面临一次大调整。这些国家经常项目顺差减少甚至出现逆差后，不得不靠资本项目净流入维持资金周转，这将进一步加重偿债压力，导致经济脆弱性大幅上升。2015年全球新一轮金融动荡将不可避免。
(责任编辑：DF127)
,汉墨 张茉楠：强势美元周期会给世界带来什么相关：
张茉楠：结构性通缩威胁全球经济 当前，欧元区、日本 、中国等多个经济体的通货膨胀率持续下行。低通胀正在全球范围内蔓延，并可能进一步带来通缩风险，这背后的深层次因素到底是什么？在全球流动性总体比较充裕，多国继续实施量化宽松政策的大背景下，全球通缩风险却持续增强，这背后既包括世界经济增长迟缓、总需求不足等原因，更凸显出一些深层次的结构性因素：全球经济仍难以摆脱深度调整压力，全球已由国际金融危机前的快速发展期进入深度结构调整期。..
疏堵结合防控债务风险 一面是地方债偿债高峰未过，一面是新的投融资需求不断跟进。从目前已经召开财政工作会的省市来看，对地方债疏堵结合、防范债务风险已成为许多省市的“重点关注对象”。 新疆财政工作会指出，要加强政府性债务管理。建立规范的地方政府举债融资机制，严格控制新增债务。严格举债程序和资金用途，把政府债务分门别类纳入全口径预算管理，建立自治区地方政府债券自发自还工作机制，降低政府融资成本。妥善处理存量债务，确保..
出台政策推进国企改革 在财政收入增速预期下调、支出有保有压的基调下，各地仍将加大基础设施投资、推动重点领域改革。 根据河北省财政预算草案，2015年全省一般公共预算总支出为4402.8亿元。其中，公共基础设施建设投入116亿元，包括交通建设81亿元。按照预算设定的目标，全省公路通车里程达到16万公里，高速公路通车里程突破6000公里，实现县县通高速，规划里程突破7700公里。 券商分析人士指出，由于房地产行业很可能还有一到两年的调..
重庆联交所年交易额突破1000亿元2014年，重庆联交所全年成交项目6613宗，实现交易额1145.56亿元，同比增长27%，提前实现突破千亿元目标。 2014年，重庆联交所全年成交项目6613宗，实现交易额1145.56亿元，同比增长27%，提前实现突破千亿元目标。银行第三方支付牌照，成为唯一一家拥有互联网牌照第三方支付平台的全国产权交易机构，为构建全国性交易市场和跨区域平台打下了基础。 数据显示，重庆联交所全年结算资金180多亿元，围绕房地产、二手房交易和小..
化工子行业分化明显 近7成公司预喜数据显示，截至1月23日，按照申万一级行业分类，共有157家化工行业上市公司公布2014年业绩预告。业绩预喜企业(包括续盈企业)共计107家，比例接近70%。整体仍保持较好的盈利能力。 数据显示，截至1月23日，按照申万一级行业分类，共有157家化工行业上市公司公布2014年业绩预告。业绩预喜企业(包括续盈企业)共计107家，比例接近70%。整体仍保持较好的盈利能力。 券商分析师指出，化工行业景气目前仍未复苏，在宏观经济环境..
两融业务表现与股市大势吻合 中国证券报：有人把去年下半年以来的这波行情评价为“杠杆上的牛市”，而两融是撬动行情的重要力量，您是否认同这一说法？从数据来看，两融杠杆到底给此轮行情带来了多大的影响？ 聂庆平 ：随着实体经济的转型升级和资本市场改革的深化，目前A股市场也已经进入新常态，只不过这一轮的行情和以前相比，多了一个利用融资来投资的功能。 融资融券不论在国内还是国外，都只是资本市场一项基础业务，在成熟市场，其规模..
证监会副主席姜洋：坚定不移推进监管转型 证监会副主席姜洋日前在“2015人民财经年会”上表示，证监会日前召开了全国证券期货监管工作会议，研究部署了2015年工作的总体思路和主要任务。概括起来，就是要毫不动摇地深化市场改革发展、坚定不移地推进监管转型，使资本市场深深根植于实体经济的沃土，更好地顺应新常态、服务新常态、引领新常态，为全面建成小康社会和实现中国梦贡献力量。证监会将在监管转型、发展多层次资本市场、服务创新、提升开放水平、依法治市、..
欧央行“放水”引发美股上涨 上周市场消息面复杂，但美股市场表现良好，迎来了连续三周下跌后的首次收涨。驱动市场上扬的主要动力是欧洲央行公布全面量化宽松政策(QE)，上周三纽约时间8点30份，欧洲央行公布了每周规模为690亿美元的计划购债计划，该计划将自2015年3月起至少执行至2016年9月，总规模达1.2万亿美元。欧洲央行的规模和期限均超过市场此前预期。欧洲央行同时承诺，购债计划可以延期，具体取决于欧元区通胀形势。 市场对欧洲央行的最新行..
沙特新国王承诺维持现有石油政策不变沙特新一任国王萨勒曼日前进行了其继任王位后的首次全国演讲，他承诺将继续维持上一任国王阿卜杜拉的各项经济政策，包括最受市场关注的石油政策。萨勒曼表示，将继续任用纳伊米为该国石油部长，这更增强了市场对于萨勒曼仍将继续此前政策，将原油产量维持不变以保护市场份额的预期。 沙特新一任国王萨勒曼日前进行了其继任王位后的首次全国演讲，他承诺将继续维持上一任国王阿卜杜拉的各项经济政策，包括最受市场关注的石油..
机构预测 不排除“欧版QE2”可能性 24日，欧洲央行执行委员会委员科尔表示，若欧洲央行22日公布的量化宽松政策(QE)不足以提升欧元区通胀率，欧洲央行将采取进一步行动，或延长QE时间。同日，意大利央行行长维斯科也称，欧洲央行的QE项目是“开放式”的。 科尔24日表示，目前，欧洲央行QE计划持续时间是到2016年9月，届时该行将评估QE效果，判断该计划是否足够提升欧元区通胀率。科尔是欧洲央行执行委员会的6名委员之一，负责QE提案的起草工作。 欧洲..