长期以来，直接融资规模小、间接融资占比高是我国金融结构的一大缺陷。因此，加快债券和股票等直接融资发展一直被视为融资结构改革的方向和目标。
近几年，随着金融管制的放松以及市场化程度的提高，非银行类金融机构的快速发展和融资形式的多样化，人们对发展直接融资的关注度和紧迫性有所降低，开始更加关注从社会融资总量角度衡量金融对实体经济的支持程度。自2011年起，央行将商业银行表外业务、非银行金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，全面监测和分析整个社会融资的状况，按季发布全国社会融资规模数据，2012年起按月发布，并在2012年9月公布了2002年以来的月度历史数据。今年2月，央行又首次披露地区社会融资规模，从而使我们对金融通过哪些渠道支持实体经济有了更全面、更立体的认识。
但是，社会融资总量概念也受到学界一些质疑，比如社会融资总量能否替代M2成为货币政策中介目标、委托贷款项目是否存在重复计算等。即使如此，社会融资总量对我们从金融机构资产端衡量金融体系向实体经济提供资金规模的大小、考察融资结构的变化具有重要参考价值。从结构看，社会融资总量大体可分为三类：银行提供的间接融资，委托贷款和信托贷款等“影子银行”形式提供的融资、债券和股票等直接融资。
目前，人民币信贷占社会融资总量比重从2002年的91.9%下降到2013年的51.4%，市场通常将其下降看做是融资结构优化、银行作用下降的标志。其实不然，外币信贷、未贴现银行承兑汇票和人民币信贷一样均属于银行提供信用的范畴，应将这三项合并计算占社会融资总量的比重，结果是从2002年的92.2%下降到2013年的59.3%，银行间接融资仍居主导地位。
委托贷款和信托贷款两项占社会融资总量的比重从2006年的8.2%提高到2013年的25.4%，是增长最快的部分，从其快速发展的原因看，与其将它们归为影子银行，不如说是“银行影子”。
委托贷款业务源于对《贷款通则》中规定企业间不能有借贷行为的规避，一些集团公司为了提高集团内部资金效率，委托银行做中介通过集团内各公司之间贷款实现资金调配，节约资金成本。而近两年来，随着市场资金成本上升，有些大企业做起了“资金掮客”的生意，从银行低成本融资后以更高的价格转贷给其他企业，增加了银行信贷的流通环节，成为“银行影子”。
信托贷款占社会融资总量的比重在2006年至2011年间平均在3%左右，2012年社会资金需求旺盛，商业银行因受到贷款额度、贷存比和资本充足率三重制约，许多银行信贷项目不得已利用信托通道变身为信托贷款，这样既可以规避监管又可以维护客户关系，自然也体现出“银行影子”的特征。
债券和股票占社会融资总量的比重从2002年的4.9%提高到2013年的11.7%，但在最近两年，直接融资的发展远落后于影子银行的扩张。一方面，股市低迷导致资本市场融资功能丧失。另一方面债券市场当前也面临着周期性和结构性的发展障碍，突出表现在两点：一是去年下半年以来流动性紧张推高了货币和债券市场利率，高信用评级企业目前发行短期融资券和中期票据的利率已经高于其从银行获得的优惠贷款利率，致使这部分企业债券滚动发行的需求下降，反而开始增加银行贷款需求以偿还到期票据；二是债券市场投资者主要是商业银行和保险公司等，它们偏好高评级债券，以持有到期为主，造成垃圾债券需求很少，使大量中小企业无法通过债券市场进行直接融资。
从今年1月份的社会融资总量数据看，融资结构不平衡的状况进一步凸显。虽然人民币信贷占社会融资总量的比重较上年末有所下降，但未贴现银行承兑汇票占比则从上年末的4.5%大幅提高到18.96%，加上外币信贷，三项占比从上年末的59.3%提高到76.14%，银行的作用大大增强。同时，信托公司今年保兑付的压力使信托贷款扩张放缓，占比从上年末的10.7%下降到4.13%。此外，今年1月IPO开闸令股票融资占比从上年末的1.3%提高到1.76%，鉴于前述债券融资利率高于优惠贷款利率，优质企业债券发行需求下降，使债券融资占比从上年末的10.4%大幅下降到1.28%。
总的来说，由于种种原因，银行及“银行影子”仍然是向实体经济提供融资的主要来源，提高直接融资比重依然任重道远。
(责任编辑：DF126)
,关注社会融资总量不能忽视直接野百合也有春天吉他谱 融资相关：
合理规模的工业用地有助于城镇化发展 现代城市的形成和发展以工业化为主要推动力，工业用地作为城市工业活动的载体具有重要意义。通常认为地方政府存在着两种不同的供地行为，一种是较紧的城市住宅用地和商业用地供应，以维持相对稀缺的状态；另一种是通过较为低廉的工业用地出让价格来保持招商引资竞争力，吸引工业企业投资。有些学者认为不同的供地行为导致了工业用地价格严重偏低，挤压了居住用地的供给，造成居住用地供应不足。与此相应的政策建议就是减少工..
实现“中国智造”需提升高端工业软件发展水平 2010年，中国就已经成功超过美国成为全球制造业第一大国，制造业产出占世界总产出的比重达到了19.8%。在制造业全部的22个大类中，我国在7个大类中名列世界第一。尽管如此，我们必须清醒地认识到，我国是制造业大国，但仍然不是制造业强国，总体上还处于国际分工和产业链的中低端。据美国IHS Global Insight最新发布的报告显示，我国制造业生产效率目前仍远低于美国，从制造业人均产值衡量，我国目前仅为美国的1/8，这凸显..
十八届三中全会以来我国经济体制改革述评 十八届三中全会以来，我国立足于长期处于社会主义初级阶段这个最大实际，坚持社会主义市场经济改革方向，经济体制改革措施频出，内容不断深化，好似源头活水，为经济社会发展注入强大动力与活力。 从中央到地方，行动迅速改革出实招 据初步统计，截至今年1月，党中央、国务院、中央和国家机关有关部门已出台改革性文件100余份。省区市党委和政府已出台200余份改革性文件。 2月15日，国务院印发《国务院关于取..
随笔：“中国威胁论”背后的危机感 “中国威胁论”的声音频频引起国人不满：美国可是世界经济的老大，甩出我们好几条街呢，谈威胁不是杞人忧天吗？如果暂且不去抨击其谬误，换个角度来看，美国人对于能否保住经济老大地位的危机感发自内心，因而不断抛出“中国威胁论”。 在美国国会美中经济与安全评估委员会最近一场关于中国经济的听证会上，这种危机感的存在可以明显感受到。 “中国制造”在国人眼里是“低端”、“山寨”的代名词，我们常常反思为..
国家统计局副局长点评2013年中国经济社会发展 2013年统计公报24日公布，国家统计局副局长谢鸿光对公报进行了点评。他认为，去年在全球经济增长乏力、国内经济下行压力较大、唱衰中国之声不绝的背景下，党中央、国务院团结带领全国各族人民，沉稳坚毅、砥砺前行，取得了经济平稳较快增长、就业增加、物价稳定、结构优化、效益提高、民生改善的良好局面。 经济增长平稳较快 去年一、二季度，国内经济面临较大下行压力。面对极为错综复杂的形势，党中央、国务院处..
社科院张车伟：中国劳动力总量减少趋势不可扭转 据经济之声《央广财经评论》报道，现在，劳动力成本越来越高，造成这种现状的原因之一，就是劳动年龄人口的减少。2012年，劳动年龄人口首次出现了绝对减少。而去年，这种趋势依然再继续。 今天国家统计局公布的《2013年国民经济和社会发展统计公报》显示，2013年，中国16岁到59岁劳动年龄人口有9.2亿人，比2012年减少244万人；劳动年龄人口占所有人口的比重是67.6%，同比下降1.6个百分点。 尽管劳动年龄人口在下降，不..
中国经济迎“换挡期” 深层次矛盾问题亟须解决 最新一期《学习时报》刊发陈文玲的署名文章《落实改革推进经济换挡》，文章指出，中国经济经过35年的高速发展，已经到了换挡期，也是前期政策的消化期和转型的阵痛期。需要全社会在经济行为与心理层面进行调适。但总体而言，中国经济发展的内部动力比外部压力更足。2014年仍将是稳中求进、稳中提质的一年。 2013年12月召开的中央经济工作会议强调，做好2014年经济工作，要全面认识持续健康发展和生产总值增长的关系，不能..
3月底前注资45亿 信托解套 宣布重整至今，已近3个月，联盛债务重组方案久悬不决。 据理财周报记者了解的消息称，目前最新方案是，联盛集团引进的战略投资者出资30亿元，担保人出资15亿元，共计45亿元启动联盛债务重组。 “这个方案是春节后最近的一次协调会的结果，目前还没有形成正式文件，而此前的各债权银行达成的重组框架方案依然有效。”一位债权机构的人士称。 据一位知情人士透露，山西省政府已给联盛的债务重组设置了最后期限，即3月..
罗伟广转战PE首个项目赚13倍：“并购比炒股轻松” “现在就是一级市场并购最黄金的时候。”在采访的尾声，罗伟广再次把话题拉回了PE上，这位2009年的阳光私募冠军，因为2011年对于二级市场时机把握不准，过早买入新兴行业个股，并在2012年的成长股熊市中业绩不佳而遭遇产品赎回。 他不止一次表示，“如果2012年下半年客户和渠道能扛过去不赎回了，我能保留那批新兴行业个股，2013年其实也就很好了，有些个股都涨几倍了，但现在后悔也没意义，往前看吧。”但长期陷在资金被..
比特币价格达到1000美元将会发生什么？ 近期美国政府的关门和债务上限事件对比特币产生的影响较小。假设出现美国政府债务违约的局面，那么比特币将是否会大幅上涨？以美元计价的比特币现在一直呈上升趋势，比特币交易协议将会变得越来越稳定，这种加密的新型虚拟货币越来越受到欢迎。或许终究有一日，1比特币会兑换1000美元，如果真是这样，将会对持有比特币的用户产生什么影响？下文将做一简要分析： 铺天盖地的新闻：届时将会有大量的新闻媒体对比特币增值一..