2014年的投资机会在哪里？我认为“改革”大命题提供了当仁不让的投资主线。
十八届三中全会以来，“改革”已被定义为中国经济的关键词。面对当前社会经济的发展困局，“改革”这一大命题既提供了“稳增长”的现实路径，也呈现了调结构的必然选择。2014年既是深化改革各项措施逐渐出台、落实的关键时间窗口，亦是一些行业在中国经济转型的大背景下华丽转身的机遇之年。
“改革”之重，一是以“人的城镇化”为标志的社会形态的跃迁，二是以“可持续”为立意的发展方式的转变。行业发展和投资机会亦在其间凸显。
“人的城镇化”是新一届政府缩小城乡差距、促进社会公平与和谐的政策抓手。实现“人的城镇化”一方面要解决农民进城以后的社会保障问题，另一方面要解决农民离开土地的财产处置问题。前者涉及户籍改革及医疗、养老和相关的社会保障制度改革，后者涉及农村土地流转制度的改革及土地交易市场的发展。从生存环境和生活方式来看，“人的城镇化”则体现为节能环保和消费升级。因此，围绕衣食住行的安全、质量之“民生”这一主题，一些行业无疑将在2014年迎来蓬勃发展的生机。
首先，与户籍制度改革相匹配的医疗和社保制度改革，将推动医药、保健行业的迅速发展，加之人口结构的变化，医药、医疗器械及养老产业将伴随着中国社会的城镇化过程迅速崛起。根据上市公司披露的财务信息，医疗器械行业目前的平均资产负债率只有20%左右，在所有行业中最低。伴随老龄化人口的逐渐增加，以及“单独两孩”政策的实施，人口结构将会发生较大变化，医疗保健市场的供求缺口会进一步扩大，医疗保健行业通过加大金融杠杆，在未来一两年间有望实现超常规的成长。
其次，农村土地流转市场的发展，将带来农业规模化以及现代化的生产方式和经营方式。新型农业机械以及绿色肥料、生态农业等与“粮食安全”及“可持续发展”相关联的新型农业命题，将迎来一轮发展机遇。
与此同时，移动互联网和城镇化带来了终端设备的消费升级。家用电器通常被视为传统行业，但是一旦通过产品创新实现数码化、智能化，并打通互联网、云计算、大数据的路径，“旧产业”就摇身一变为“新产业”了。
事实上，当下时兴的穿戴式设备、物联终端和智能家居等大部分都是从传统家用电器家族中衍生出来的新成员。这一趋势在2014年将得到强化，一方面，农村人口在城镇化过程中对空调、冰箱、洗衣机等传统家电的需求会继续增长，另一方面，在“智慧城市、绿色生活”的理念下，城市中高收入群体对智能家电、智能终端、可穿戴设备及节能环保交通工具的需求开始崛起。伴随这一过程，智能化潮流下的电子产品升级换代，将不断改写新电器时代的行业格局和企业定位。
而伴随着制造业的高速增长，环境污染和资源枯竭成为整个社会共同面对的严峻困境。从目前不断升高的PM2.5均值来看，大气污染已经成为健康之殇，而水污染、土壤污染和沙漠化等问题也不容乐观。降低污染的根本在于节能环保，这是人类可持续发展的唯一出路。
根据能源部专家披露的数据，2013年全国能源消费总量为37.6亿吨标煤，占全球能耗的20%。目前，我国单位GDP能耗是世界平均水平的 2.5倍、美国的3.3倍、日本的7倍，同时高于巴西、墨西哥等发展中国家。而在我国能源消费结构中，煤炭占65.7%，石油天然气占24.5%，水能、 核能及其他非化石类能源只占9.8%。这种低效率、高能耗的增长模式不仅造成我国严重的空气污染，而且从能源供求来看也是不可持续的。所以，减少煤炭消耗，尤其是坚决减少高硫、低热值煤炭的消耗，以及减少石油天然气等不可再生资源的消耗是我国能源结构优化面临的挑战，根据2013年9月发布的《大气污染防治行动计划》，国家要求大幅削减燃煤，增加新能源的供应。这也意味着，光伏电站、水能、核能等可再生能源将成为未来几年大力发展的朝阳产业，绿色肥料、 清洁能源将是2014年政策重点扶持的新兴产业。
如何排解工业化文明遗留下来的后遗症——环境污染问题，以及如何通过能源利用的变革来保持经济发展的可持续，是中国经济转型进入后工业时代所必须面对的挑战，而这些挑战，恰恰也是中国经济结构转型所带来的产业发展机遇。
(作者系国泰君安证券首席经济学家)
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