中信建投:对美大豆加关税 需要担忧国内通胀吗?

2018-04-06 02:29:40 来源:网络

摘要 加征关税对国内CPI的影响程度大致为0.08-0.23个百分点,通胀仍属可控。

  CPI的影响弹性,然后讨论加征关税后国内大豆价格上涨的幅度,最后估测对美大豆加征关税对国内CPI的影响程度。

  

  那么,对美大豆加征关税对国内CPI影响有多大?会不会导致通胀大幅上行?油价上涨的影响,使实际的影响程度降低。原因在于,大豆仅是上述分项的部分构成成本,在大豆价格上涨之后,下游行业为保持加工利润规模或利润率不变,产品价格上涨的幅度其实可以小于大豆价格上涨幅度。在前期报告(《从油价到CPI:影响弹性与情形设定》)中,我们推导出,加工利润率不变情况下的产成品价格涨幅与原材料投入价格涨幅之间的关系是dp/p=c/(1-r)*dc/c。具体到这里,dc/c为大豆价格涨幅,dp/p为下游行业产品价格涨幅,r为下游行业加工利润率;考虑到农产品加工利润率非常低且数据难以获得,这里忽略不计。这样,下游行业产品价格对大豆价格的反应弹性即是其生产成本中大豆占比。

  基于这一判断,下面对三个分项的影响程度分别讨论。

  

  三

  

  四

   (责任编辑:DF078)

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