该如何保护中小投资者利益？

2017-12-09 08:27:58 来源：网络

　　本周股市在大盘蓝筹股的连续杀跌，以及监管层严格监管高送转导致次新股全线杀跌的影响下，四大指数均收出周线4连阴。如何看待A股的现状和未来？本周两位监管层人士的讲话，值得细细一读。

　　资金流动风险的防控”。

　　为什么在2015年股灾过去两年半之后，周小川行长又重提防控资本市场异常波动风险？

　　从指数看，今年至今，上证50指数从2266—2865点，涨幅26.4%；沪深300从3267—4003点，涨幅22.5%；上证指数从3103—3289点，涨幅6%；深成指从10177—10935点，涨幅7.45%。而中小板从11483—11353点，微跌1.13%；创业板从1962—1792点，跌幅8.66%。监管层根据大盘指数稳中有涨、新股发了400家、国家队已经解套获利，得出了中国股市已经在走慢牛的结论，似乎不认为资本市场有异常波动的风险。

　　但是，1.5亿投资者却比管理层更深切地感受到，A股市场正在孕育着比2015年因配资盘强行平仓性质更为严重的异常波动风险。

　　为什么这么说呢？

　　1、三分之二的个股跌破了股灾最低点2638点时的股价。虽然现今指数仍在3300点附近，但是据统计，扣除这两年上市的600多只新股，本周四、五两次跌到3260点以下时，原2800只老股中，有1900只个股的股价低于2638点，上海国资股的股价更是回到了2014年5月牛市启动前2300点的位置。

　　也就是说，今年除了国家队和各大机构抱团取暖、大幅拉升的大盘蓝筹股和白马股是赢家以外，绝大多数投资者的资金卡，非但没有修复股灾的损失，反而比股灾最低点的亏损度还要严重！

　　2、杠杆资金大幅减持。2017年，由于国家队和各路机构扎堆大盘股和白马股，因而吸引了超1万亿的融资盘纷纷涌入，尤其11月以来，融资净买入第2—5位的全部是上证50标的，中国平安30.38亿元，贵州茅台、中信证券分别在12亿元以上。但进入12月后，融资额大幅下滑，12月5日单日就下降133.72亿元，北上资金抛售38.5亿元，均为今年以来最大出货量。

　　31只个股单日遭融资净卖出1亿元以上，上证50标的占据了其中的16席，保险、银行、基建板块成为资金流出的集中区域。中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险4只保险股融资余额均出现下降，其中，半年来涨幅高达120%、融资盘涨幅超60%的中国平安，单日遭融资净卖出7.27亿元，高居首位。中信证券、兴业银行、中国建筑等大盘蓝筹股也在12月5日股价强势上涨的同时，单日融资净卖出高达2亿元以上。

　　大盘股无论是拉升还是杀跌，都使中小盘股更加遭殃，个股频频出现闪崩。究其原因，基本上都是信托计划、保保险产品和投资公司抱团扎堆后的解体所引起的。

　　3、大股东股权质押濒临爆仓。A股市场上绝大多数上市公司，大股东都将股权质押作为融资的工具之一。据东方财富Choice数据显示，截止11月24日，沪深两市共有2294家上市公司的股权被质押，共5380亿股、5.89万亿元市值，是2015年场外配资平仓数量的几倍。

　　从股权质押数量占总股本的比例来看，有221家公司的股权质押数量占总股本的比例超过50%，46家超过60%，22家超过70%。21家在90%以上。一般而言，大盘股的质押率为50%以上，中小盘质押率为40%以上，创业板质押率为30%以上。同时，券商等金融机构将股票预警线设置为150%，平仓线设置为130%。

　　截止12月6日，307家上市公司股权进入预警平仓线，224家上市公司股权离平仓线不到10%，212家上市公司股权进入了平仓线，共计2477亿股、2.9万亿市值。

　　如果大盘从3254点最低点继续往下跌，那么，9000亿场内融资盘便会失去控制，抢先平仓。然后，到达质押平仓线的公司控股股权将被强行平仓。若不强行平仓，便使券商和银行遭受重大损失。若强行平仓，因没有接盘，只能连续砸跌停，就会导致恐慌情绪蔓延，引发股市大面积跌停，陷入股灾中出现过的流动性危机。

　　4、大盘股也会遭到疯狂抛售。一旦出现上述情况，即便靠强拉大盘股、也无法稳定大盘指数。回想2015年股灾时，国家队开始救市，也是只拉石化双雄等权重股，后来改为全面救市，发动21家券商联盟一起救市，买进了2500多只股，才脱离了险境。

　　风险是涨出来的、机会是跌出来的。监管层务必明察这种用行政手段制造的“二八现象”，若达到极致，也同样会引发金融风险。

　　5、不认识可能发生股灾的风险，便是最大的风险。记得2015年，监管层刚开始清理场外配资时，股市便出现了剧烈的反应。但当时监管层的新闻发言人却麻痹大意地说：“这只是市场的正常调整”，忽视了强行平仓会导致风险滚动叠加的连锁效应。

　　目前股市又出现了当时的状况，只是靠着大盘股硬撑指数，还没到达金融风险临界点和极限拐点。我认为，这个临界点和极限点便是上证指数3200点。一旦破了，不仅大盘股，而且绝大多数的已经跌到了2200点位置的中小盘股，就会发生流动性危机，再次爆发股灾将不可避免。

　　大小非减持，而导致股市几万亿甚至十几万亿市值的损失，使中产阶级和亿万中小投资者财富大幅缩水，影响了消费能力，对实体经济的破坏作用远远大于新股上市对实体经济的支持，孰轻孰重一目了然。

　　从实际情况看，新股的过快、过多上市，保护的是上市公司大小非们的利益，却导致了大批央企和地方国企股股价被腰斩，伤害了广大股民的利益。在这种情况下，明年新股扩容的节奏必须做出调整。

　　第三、“二八”现象就是对以人民为中心发展思想的最大背离。今年凡是买“二”股而大赢的，是国家队、公募基金、保险、社保、QFII、沪股通和港股通的北上资金，而持有“八”股的广大中小投资者，却输得比股灾最低点时还要惨。

　　有舆论为“二八”现象唱赞歌，认为“二八”分化是合理的，还胡编美国、香港股市的牛市中也是只有一部分股票涨。我认为，这是非常错误的。

　　如果“二八分化合理”这个逻辑能够成立，那么，国家就只需发展东部，而抛弃中西部；只要一部分人富起来，而可以让大部分人一直穷下去，两级分化便是合理的；发展的不平衡是正确的，而平衡则是错误的。

　　更何况，今年美国股市三大指数齐飞，80%以上的股票都是涨的，绝大多数投资者连续八九年都是赢的。这便是美国通过股市盈利——树立信心——扩大消费——拉动经济的经济复苏路线，值得我们借鉴。

　　第四、监管层不应公开唱多某类股票而唱衰另一类股票。无论是大盘股，还是中小盘股；无论是老股，还是新股；无论是绩优股，还是绩平或绩差股；无论是价值股，还是成长股，都是经过监管层审核上市的股票，是股市大家庭中的一员。因此，监管层应该按照规章，一视同仁，把一碗水端平。

　　按照股市三公原则，监管层和任何机构，都没有权利对各类股票进行导向性或歧视性宣传。例如：“反对炒小、炒新、炒差”、“大盘股是红五类”、“中小创股是黑五类”。

　　市场的投资理念是多样化的，有人喜欢学巴菲特，有人喜欢学索罗斯，都应表示尊重。各类投资者，无论是买大盘股还是买小盘股，无论是买绩优股还是买绩差股，买价值股还是买成长股，都没有罪，每个投资者都有自己的选择权利。

　　甚至可以说，中小投资者按照自己的风险偏好，资金大小，更喜欢买新兴产业的小盘股、新股，买眼下绩差但未来有高成长性的股，买预期有并购重组、转型升级股，这也是一种投资理念，并没有什么错。监管层不应用行政手段公开加以反对和干预，这才是真正的保护中小投资者的合法权益。

　　第五、监管层不该在高位号召中小投资者去买大盘蓝筹股。

　　11月中旬，正是茅台暴涨到720元、中国平安暴涨到80元，大盘蓝筹股和白马股都处在今年的高价高位的顶部时，竟冒出了一篇所谓的“权威人士”的文章，坚称“今后的中国股市就是‘二八’现象，二是‘西瓜’、‘主流’，而‘八’则是‘一把芝麻’、‘非主流’”。并号召广大中小投资者审时度势，果断抛掉“小、新、差”股，去买大盘蓝筹股和白马股，致使许多中小投资者奋勇追涨大盘股，为大机构出货接盘，被套在了大盘股和白马股的顶部，吃了“正反耳光”。

　　这是对监管层、机构、舆论大肆宣传的大盘股、蓝筹股、白马股是价值投资的绝妙讽刺，分明是打着价值投资旗号的价值投机，与他们极力反对的“炒小、炒新、炒差”，毫无二致。凡是不以获取分红的中长期投资，而是博取差价的行为，都是投机而已。