对于整个私募股权投资行业来说，即将过去的2017年，确实是一个丰收的年份。前几天，我们看到一组数据说：2017年，超过80家机构，实现2个以上IPO，而包括达晨、深创投等，甚至在这一年时间里，完成了近20个IPO。
与退出端取得的成绩对应，在募资端，整个私募股权投资行业管理资产规模也创出历史新高。中国证券投资基金业协会最新数据显示，私募基金行业备案机构数量超过2万多家，行业资产管理规模更是突破10万亿。今天，私募股权投资行业在中国已经不是一个小行业。
而行业快速膨胀过程中，必然伴随适应调整、优胜劣汰，行业也需要进一步规范，中间有很多不确定性。我们注意到，新技术、新模式改造传统行业时，也在不断冲击创新的边界，很多机构运营模式也在不断创新求变。人工智能、共享经济、无人零售、文化娱乐等风口不停轮转下，各机构能否抓住机会、创造价值？
12月5日，包括全国社保基金理事会副理事长王忠民、元禾辰坤主管合伙人徐清、华盖资本董事长许小林、创世伙伴资本创始人周炜等嘉宾，齐聚21世纪经济报道举办的“2017年中国创新资本年会”，纵论资本“大”时代。
对于天使投资、风险投资、PE投资乃至二级市场中的并购重组来说，退出是投资方拿回投资收益的重要一环。投资机构如何选择退出场景？现有退出场景能否满足投资机构的需求？
12月5日，在由21世纪经济报道主办的“2017中国创新资本年会”上，全国社保基金理事会副理事长王忠民就“退出场景的比较及背后的逻辑”发表了主题演讲。
在IPO和回购之外，投资机构通常还会做退出的第三种考虑——即在不同基金，不同公司或行业之间，把被投的股份和权益进行转让。
目前全球市值排行前十的公司，如苹果、谷歌、腾讯，当年也是通过天使投资、风险投资一步步走向IPO，又在IPO之后迭代、扩张，最终在市场中成为生态级、平台级的公司。王忠民表示，这些公司从初始阶段到最终上市，经历了市场中的天使轮、A轮到E轮的融资。这个过程中，有若干基金进进出出，形成了中间层面的退出通道。
他补充说，这些公司在IPO之后，会通过更多的投资并购，成为生态级的公司。这个过程中，一方面，让自己在二级市场有退出通道，同时也为其它被收购的公司提供了退出通道。
他认为，随着股权投资市场的丰富，从天使投资、风险投资、PE投资到并购、IPO，都将是股权资本退出的场景和通道。“每一轮次的投资都提供了一次交易，每一次都可以视为公允价值的确定，而公允价值的确定就是公司的一次重新估值。每一轮次的投资，都给原有资本提供了逐级估值和交易退出的场景。退出通道的丰富和完善将极大地促进股权基金的发展，从而给新产业、新技术、新金融的发展提供引力。”他说。
这也是中国的创业创新能够在美元基金和人民币基金的双轮驱动下蓬勃发展的原因，这两种资本都能找到对自己最有效的交易场景去退出。
还有些被投企业即使在成为独角兽之后，也不会只瞄准IPO这一个退出通道，它还会希望被生态级、平台级公司收购。相信，如今在共享单车领域，一定有一些公司希望被并购。这种并购不一定是另一家共享单车企业提供的行业内合并，也可以是由其他生态级的公司进行并购，把流量导入到被收购企业的业务中。
王忠民表示，生态级公司作为收购主体，给其它创业者和早期投资者提供了很好的退出通道，已经成为退出链条中必不可少的环节。
正是因为有了众多退出路径，长期资本、短期资本、国有资本、民营资本等大量不同性质的资本才结合在一起，退出让组合变得低成本和有价值。同时，退出渠道让低流动性资产获得流动性，可以缓释风险。退出也让资本的成长性，可以在每个阶段的融资估值中得到体现。
“从这个意义上说，中国股权投资市场的问题不是退出的场景太多，而是退出的场景还应该更多层次、更多维度。比如私募股权领域是不是应该建立二级市场。”王忠民说。
只有退出市场越多、退出场景越丰富，不管是单一市场提供的、多层级市场提供的，还是行业当中多维度提供的，一定会对今天的股权投资起到积极有效的推动作用。这也是十九大报告中，“促进多层次资本市场健康发展”的具体体现。
王忠民表示，十九大报告中还提到，应大力发展直接融资市场。从天使到风险投资、PE投资，再到并购和不良资产处置，这些都是在做有效的直接融资市场。十九大报告要求，金融应该全力为实体经济服务。多种退出渠道的建设，让实体资产的竞争更加有效。让实体资产随时都可以有它估值的场景，一旦有人想要交易就可以换手，送到最有效率的投资者手中，这为实体经济提供了最有效的服务。
(原标题：资本“大”时代：大基金、大退出、大变局)
(责任编辑：DF318)
,资蛯原樱 本“大”时代：大基金、大退出、大变局相关：
主力观望情绪浓厚 游资突击抄底次新摘要 本周三大指数依然保持着震荡格局，周初下挫后又逐渐企稳，周五更是全面反弹，出现久违的普涨行情。沪指周五上涨0.55%，收报3289.99点，再次准备挑战3300点，而深成指表现更强，大涨1.24%，创业板也收涨0.85%，两市成交量也略有提高。在下行之后再震荡的行情之下，主力资金显得十分谨慎，观望情绪十分浓厚。本周主力的做多热情显然冷却不少，热点也比较涣散，近期一直颇为活跃的多家一线游资也纷纷..
没想到，耳屎对宝宝还有这样的好处 冯雪英 青岛大学附属医院 儿童保健科 主治医师 实际上，妈妈们没必要给宝宝掏耳屎。 宝宝耳朵里有耳屎很正常，有些耳屎干燥了自然就会掉出来，一般不用处理。 耳屎是外耳道的皮脂腺分泌的油脂，有湿润耳道、保护鼓膜、杀菌的功能。正常的耳屎不会影响耳朵健康。 掏耳屎不仅多此一举，还有可能伤害孩子的耳朵和听力。 儿童的耳道比成人窄，皮肤免疫力也更脆弱，不当的掏耳可能会引起外耳道炎。甚至..
宝宝吐奶，第一件事别做错了 吴菲菲 杭州丁香诊所 小儿内科医师 宝宝吐奶了，不能马上竖着抱起。 宝宝的身体还没完全发育成熟，吐奶是宝宝常见的行为，一般不需要特别担心。 怕的是宝宝一边吐一边咳嗽，引起了呛奶。 在宝宝吐奶的时候，爸妈要先确定他没有呛奶，才能抱起来。 爸妈如果没注意，在宝宝呛奶的时候就把他竖着抱起来了，可能会导致奶水呛入宝宝肺部。 如果宝宝只是轻轻地咳，爸妈可以让宝宝侧身躺倒，然后把..
3 岁以下不能穿羽绒服，原来是这个原因 吴菲菲 杭州丁香诊所 小儿内科医师 羽绒服轻便保暖，是很多人过冬的首选，但并不建议给 3 岁以下的小宝宝穿羽绒服。 原因一：羽绒服易引起过敏 小宝宝的免疫系统不成熟，羽绒服填充的鸭绒、鹅绒容易让宝宝过敏，引发皮疹、荨麻疹、瘙痒等皮肤的不良反应。 此外，宝宝还有可能出现眼睛痒、鼻咽痒、咳嗽、胸闷、气喘等过敏症状。 如果孩子到了 3 岁，对皮毛类材质仍有过敏反应或患有过敏性..
3 岁前的孩子，都是不记恩的「白眼狼」 前几天，几个妈妈在丁香妈妈的微信群里聊天。 听说 3 岁之前的孩子都没有记忆，真的还是假的？ 真的吧，我家娃 4 岁半，去年带她出去玩的事就不记得了…… 我自己 3 岁之前的事情好想还真不记得，不知道孩子会不会记得。 …… 嗯，「孩子 3 岁前没有记忆」，这个说法是真的。 01 为什么「3 岁前的孩子没有记忆」 我们每一个人都「失忆」过。 绝大多数人都..
14岁少年被麻省理工录取？获奖经历多查无实据华南理工大学否认邮件来自该校李向楠“获奖”的ACPC大赛无法查询李向楠自称被麻省理工学院录取的通知书被指疑点重重原标题： 14岁少年被麻省理工录取?6岁编程，8岁建网站，13岁创办公司，14岁被麻省理工学院录取……最近几天，莱阳第二实验中学14岁的初中生李向楠成为不少人关注的焦点人物。莱阳第二实验中学对外宣称，李向楠成功签约美国麻省理工学院。不过“天才神童”的光环并没有停留多久，质疑声便纷至沓来，李向楠所获得..
她怀了2男1女，为保儿子医生建议她放弃女儿...听说， 上帝无法守护我们每一个人， 所以派来了妈妈。 妈妈， 这两个字， 只是叫一叫， 就足够动人心弦。 这是澳大利亚的一个温暖的大家庭，妈妈Chloe和爸爸Rohan结婚10年，孕育了六个可爱的宝宝。 家中最小的宝宝，是六个孩子中唯一的女孩。也是唯一一个，差点就看不到这个世界的孩子。 妈妈Chloe在生她之前，已经有了三个可爱帅气的儿子，但在Chloe..
“国企改革概念”广州现象 A股搭台产业优势“二次”集聚摘要 似乎靓丽的风景不再。截至12月8日，今年以来，国资改革概念股平均跌幅达到11%，中位数是-19%。尽管如此，国资掌门人们仍不吝啬在国企改革领域的“大刀阔斧”，尤其是广州市“二次混改”风声日盛。 似乎靓丽的风景不再。 截至12月8日，今年以来，国资改革概念股平均跌幅达到11%，中位数是-19%。 尽管如此，国资掌门..
LG V30 皇帝版发布：6+256GB 存储，售价 12096 元原标题:LG V30 皇帝版发布：6+256GB 存储，售价 12096 元 日前，LG 在韩国正式推出 SIGNATURE 版 V30，堪称 V30 的皇帝版本。该版本在配置上相对现有的 V30 和 V30+更进一步升级，在机身背部亦拥有专属 LG SIGNATURE EDITION 标识，但仅限量发售 300 部。 SIGNATURE 版 V30 的机身材质由玻璃改为锆陶瓷，以往这种材质常用于奢侈品手表。此外其依然延续了 OLED FullVision 全面屏设计，配搭..
没见过这么呆萌的暖风机：小小一个放桌面，暖心整个冬天原标题:没见过这么呆萌的暖风机：小小一个放桌面，暖心整个冬天 冬天，已来。如何暖暖地度过这个冰冷的冬天？有男朋友的赶紧抱紧男朋友，有女朋友的小心被别人抱走，而单身狗取暖，只能靠基友...... 当然，很多人还会准备一些电暖炉、暖水袋等御寒装备，不过这些东西都有各自的优缺点，如果可以，谁不想有个暖男/妹子在身边，当然，没有也不要紧，下面要介绍的这位“小可爱”同样可以温暖你整个冬天。 就是这个名为..