年末是保险机构调仓换股的重要时间窗口，也是调研活跃期。数据显示，四季度以来，保险机构对两市209家公司进行了调研。电子行业成为调研的重点，中小创企业则是调研的重中之重。
从综合调研频次来看，前海人寿、中国人寿保险、天安财险、中国人寿养老保险等机构调研次数较多，均超过20次，调研个股数也均超过20只。这4家保险机构重点关注的个股有京东方A、大北农、华阳集团、菲利华、金科文化、一心堂、合兴包装、恒星科技、仙琚制药等。除此之外，平安养老、中信保诚人寿、中国平安保险、恒大人寿、国联人寿等7家保险公司调研次数超过10次。
从个股来看，部分公司成为保险机构密集调研的对象，其中，京东方A和海康威视最受险资青睐，分别接受了11家和10家保险机构的调研，参加调研的包括前海人寿、中国人寿、平安保险等。除此之外，歌尔股份、贝瑞基因、环旭电子、尚品宅配、沃森生物、一心堂、北新建材等个股被调研次数均超过5次。
其中，歌尔股份迎来8家保险机构集中调研，调研主要围绕公司的核心业务展开。公司表示，声学器件会在大客户的带领下持续升级，VR业务光学部分lens是公司重要的布局和优势，VR下一代产品会升级。此外，公司希望净利润率稳中向上增长，且有很大的机会实现。
“从资金流向来看，2017年第三季度，保险机构分别增持、减持了156家和211家上市公司股份，其中增持10.48亿化工医药行业股份、7.55亿汽车制造业股份，以及6.19亿通用设备制造业股份。”天风证券分析师陆韵婷称，保险机构增持最多的企业也主要聚集在化工、电子以及材料行业，行业内分别有12家、27家和34家保险机构增持。其中山鹰纸业、广深铁路和马钢股份最受青睐，增持占总股本比例分别达到6.51%、4.9%和4.15%。而减持方面，三季度险资集中退出商业服务、饮料制造业、有色金属、保险等行业。值得注意的是，三季度险企大量减持30.15亿电子制造业股份，因此四季度保险企业对电子制造公司的大量调研，也可能是未来险资回补电子制造业的信号。
具体看，电子行业成为四季度险资调研的人气王。京东方A在10月份以来累计接待了11家保险机构的调研，据披露，参与调研的包括前海人寿、中国人寿、平安保险、陆家嘴国泰人寿等。上述机构主要关注公司主要经营信息、公司业绩及行业主要情况、技术及创新情况、未来战略布局等。公司表示，目前现有产线均稳健运营，并快速布局新业务领域。随着转型升级的推进和核心创新能力的提升，传统产品继续保持较高的市场份额，新应用细分市场拓展成果初现，同时公司在技术创新方面加大研发投入。
海康威视也接待了包括中国人寿、陆家嘴国泰人寿、国联人寿、长江养老保险在内的10家保险机构的集中调研。10月份以来，海康威视共受到3次包括险资在内的所有机构的集中调研。机构主要关注公司AI产品销售额的披露，创新业务的进展和市场布局、竞争优势，明年上半年国内景气度能否持续等行业问题。
太平洋证券分析师指出，2018年电子行业内生外延成长动力强劲。国内企业在政策、资本、人才方面都为电子行业准备好了发展的客观条件。中国是全球最大的电子制造大国，电子产业向国内转移是长期大趋势。内生方面，电子行业具备创新能力，正在追赶并缩小与全球先进水平的差距；外延方面，中国的电子企业具备了全球范围内进行横向和纵向并购整合的能力，未来中国企业将走上世界舞台。
值得注意的是，与扎堆调研电子行业的情况不同，保险机构虽调研机械制造公司的家数较多，但公司选择上较为分散，每家公司只有不超过3家的险资调研。例如，三花智控四季度以来共接受了3家险企的调研，公司预计P>千方科技、歌尔股份、美的集团等都被重点关注。未来随着产业不断升级，以及新兴行业的崛起，大型保险机构会在此有所布局。
陆韵婷进一步分析认为，未来中小型险企会更加重视蓝筹股的价值投资。“中小险企关注焦点主要集中在电力、能源等传统行业，10月10日保监会发布的《保险资金运用内部控制应用指引(第4号—第6号)》(征求意见稿)也明确强调险企应当更加注重险资投资涉及的市场风险和投资范围。”陆韵婷称，在当前“保险业姓保，保监会姓监”的严监管环境之下，中小险企开始遏制过往的非理性举牌等激进投资行为，转而注重稳健价值投资，开始关注现金股利稳定、长期发展经营趋势较好的行业和蓝筹股。以国华人寿和华资实业为例，国华人寿三季度仍然以能源、电力、建筑等传统行业为主要投资对象，集中投资龙宇燃油、腾达建设、太阳能等公司。三季度，国华人寿除了增持4.8亿元江淮汽车之外，其他增持也主要着眼于电力、能源、证券等行业，如哈投股份、湘电股份、山煤国际等。
中金公司固定收益部董事总经理陈健恒表示，目前“利率收敛和经济分化”的背景有利于保险资金。第一，绝对利率水平升高以后，保险公司具备很好的配置长期优质资产的条件；第二，在银行同业资产和表外理财收缩的情况下，保险公司具备更好的竞争能力，因为保险公司过去在资管方面相比银行理财更规范。当银行理财受到约束，保险公司就有了更好、更充分地挑选资产的权利，更有利于挑到更好、更优质的资产。
方正证券左欣然指出，当前，险企投资收益保持高位，控制成本下的利差益多多益善。控制成本下的利差是“益”而非“损”，人身险产品当前2.5%-3.5%的预定利率为利差奠定了基础。而今年以来，市场利率的提升、权益市场的结构牛市直接提高了保险投资的收益，拉大了利差益。在稳健中性的货币政策下，预计未来利率将维持较高水平，权益资产环境较为稳定。
当然，A股未来的走势也是保险机构密切关注的。中信证券预计，2018年全部A股盈利仍能保持10%的温和增长，其中金融/非金融板块增速为5.4%/14.6%，看好2018年A股慢牛行情。考虑到通胀预期和趋势，明年上半年环境相对更好。本质上，龙头整体的天花板由其所处经济体总量决定，中国龙头在国内是价值股，但在国际资金眼中则是越来越可靠的成长股。随着中国经济总量稳步、健康且较快抬升，并最终实现超越，龙头企业领涨A股至少还能贯穿2018年全年。
(原标题：险资四季度“踩点”逾200家公司)
(责任编辑：DF353)
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