日前，海印股份在完成湖南红太阳演艺100%股权的跨界并购后，仅过一年便宣告剥离，这种追逐热门资产却浅尝辄止的做法引发深交所关注。今年以来，随着并购重组落潮，“裸泳玩家”现形，跨界并购尤甚。特别是很多跨界并购盲目追逐热门资产，却因并购标的业绩承诺不达标被拖入巨亏窘境，甚至引发股权质押危机，“始乱终弃”成为势所必然。
业内人士表示，跨界并购作为上市公司业务转型的手段无可厚非，但盲目追逐热门资产，迎合二级市场炒作的跨界并购则成为上市公司持续经营的潜在风险。同时，从近两年来的统计数据来看，跨界并购过度繁荣，使并购重组呈现“亚健康”的状态，而“盲目跨界并购”更是成为监管层遏制和打击的重点。
同时，在并购重组说明会中，跨界并购的合理性也是被提问的重点。在今年11月的中葡股份重组说明会上，投服中心便提问称，公司所处葡萄酒行业，而标的公司所处碳酸锂行业，碳酸锂也是近期市场关注度较高的热门题材，具有高估值、不稳定等特点。在盲目跨界并购成为监管重点的背景下，公司跨界并购的原因和合理性是什么。
追求高估值无可厚非，但跨界并购的过度繁荣存在隐忧。长城证券的统计显示，2016年上市公司公告重组事件复牌后30日内最高价与停牌前收盘价的绝对涨幅前50位的公司，有25家公告的重组方案属于多元化并购，这25家上市公司的平均涨幅高达85%。在这25家“玩跨界”的上市公司中，有18家将新主业的转型方向锁定在热门的新兴产业中。
长城证券认为，除少部分上市公司是出于传统业务增长乏力的原因而实施有计划、有目的、有节奏的产业转型，大部分上市公司的多元化并购更多是追逐资本市场热门行业标的，属于“不务正业”型。究其原因，是二级市场趋利效应从中作梗，部分上市公司在利益驱使下不思行业整合，反映出并购市场“亚健康”的又一主要特征。
“相对于产业并购，跨境并购的难度更大，一方面是并购不熟悉领域里的资产，对于价值判断不一定特别准；另一方面是在整合上要依赖于原有的管理团队，整合的难度要更大，或有短期效应，比如说过了对赌期之后就很难玩转。”华泰联合证券投行部董事总经理劳志明在接受中国证券报记者采访时表示。
跨界并购的风险在勤上股份身上曾有过非常充分的展现。今年4月，勤上股份控股股东及实控人爆发股权质押危机。其背景是，勤上股份公布的2016年年报显示，由于跨界并购的龙文教育业绩承诺不达标，被计提商誉减值准备4.64亿元，从而导致上市公司2016年巨亏4.27亿元，致使股票复牌后直接跌停。
在海印股份的案例中，湖南红太阳演艺在去年实现4862.48万元净利润的情况下，今年前三季度却出现了213.68万元的亏损，开始成为海印股份的业绩包袱。倘若希望通过跨界并购实现转型，尚且能够容忍并购标的业绩下滑带来的阵痛，但如果一开始便是抱着“玩票”的心态跟风并购热门资产而盲目跨界的话，“始乱终弃”则是势所必然。
(原标题：跟风并购“始乱终弃” 盲目跨界苦果难咽)
(责任编辑：DF353)
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