2017年以来，中国经济表现亮眼，在提高增长质量和效益的同时，维持了经济较快增长。展望2018年，多家券商A股投资策略报告认为，中国经济暖意渐浓，将走向“新平衡”，积极因素多于不利因素。A股投资机会总体稳中向好，成长龙头终将归来，“制造”和“创新”将是2018年的主线，可以考虑围绕“制造+中国领先”和“创新+景气”主线布局。
招商证券认为，在消费对GDP贡献提升的背景下，国内经济将更具有韧性。尽管短期内投资需求有较大的下行压力，融资环境也存在恶化的风险，但对2018年宏观经济形势依然保有信心，GDP增速不会大幅回落，政策更加关注的经济增长质量和效益也将进一步改善，供给侧改革与新发展理念对宏观经济的积极效应将更加明显。
“2018年中国经济增长或稳中向上至6.9%。”国泰君安认为，市场悲观预期将要修复。经济稳中向上，节奏前低后高，国泰君安力挺“制造、消费阳光普照，通胀小心为妙”。制造业投资回升主要受全球朱格拉周期和新工业革命的带动、我国企业“生产自动化、管理信息化”技改的加快、环保设备的升级和产能利用率的显著回升影响。预计我国CPI通胀中枢将上行至2.5%左右，但上行风险大于下行风险，PPI中枢在3.5%左右。
申万宏源认为，2018年外需和消费是亮点，通胀和利率中枢有望上移。中国经济继续L型，向下的力量主要是地产调控和资金成本上升的滞后影响。向上的力量主要来自企业利润表和资产负债表改善带来的扩张，居民收入增加带来的消费提升。总体上看，2018年经济平稳，仍能保持在6.7%左右的增速。
兴业研究指出，总体上，预计2018年实际GDP增速为6.6%，较2017年小幅放缓；2018年名义GDP增速大约9.2%左右，较2017年的11.1%有所下降。特别需要指出的是，由于供给方的调控，宏观数据表现与微观个体状况之间的不一致可能会持续存在。
根据对经济变量、企业盈利、资金面、政策环境等多重因素的考量，招商策略张夏团队对A股2018年表现持乐观态度，预计上证指数全年较年初有10%-15%的上行空间。招商策略团队认为2018年驱动今年业绩回升的投资和供给侧改革因素弱化，由于基数较高，企业盈利增速回落的概率较大。预计金融板块盈利增速回升至8%附近，非金融板块整体增速回落至16%，全部A股上市公司盈利增速回落至12%。
东北证券则更大胆，其首席策略分析师陈殷预测，市场具备震荡上行支撑，上证综指有望在2018年上探4000点，配置结构从上游向中下游行业延伸，由新兴领域向制造强国的产业化方向聚焦。东北证券策略团队认为，A股市场呈现大风格持续、小风格轮动格局。“经济上+流动性下”的组合大概率还会延续，这意味着2012年开启的成长股牛市行情难以再现。A股聚焦传统行业、聚焦盈利、聚焦龙头的风格特征在2018年还将持续。
对未来大类资产，方正证券战略看多中国经济和A股结构性牛市，并认为这一轮结构性牛市主要靠基本面推动，所以这个市场能够持续上涨的板块，一定有扎实的业绩支撑，讲故事的股票难以获得市场认可。
但是，也有少数券商表达了不同程度的担忧。中原证券认为，2018年A股将延续震荡走势。明年A股业绩相对今年可能出现下滑，货币政策稳中偏紧，估值方面受无风险利率保持高位并逐渐回落的态势影响，亦不会有大涨的行情。
华创证券认为，“消费福民，制造兴国”。行业配置将沿两条主线展开：一是受益于原材料价格下行、非核心CPI上行的石化、农产品和必需消费品，行业有望保持稳健盈利；二是随着供给侧改革新旧动能的切换，代表国家未来新经济增长点的产业方向将会迎来持续的政策利好、稳定的业绩释放，走出独立于经济周期的行情，看好高端装备和先进制造，具体包括新能源汽车产业链、轨交、半导体、5G、OLED、环保设备等领域。
“主题方面，建议继续关注半导体、国企混改等主题。”华泰证券认为“强起来”的关键在产业创新、区域机会和精准扶贫，产业创新关注混改主题，国企去杠杆、强国重器5G、强国“芯”半导体，区域机会关注海南，精准扶贫关注土地流转。
“要淡化行业与风格，优选跑道。”中信证券认为，长期的估值整固后，大部分行业远期PEG都在0.8-1.2之间，搜寻“高性价比”行业非常困难；大小市值风格分化也不明显。相对行业和风格轮动，我们认为2018年A股轮动更多体现在各线龙头之间，节奏上一线龙头领涨，二、三线龙头跟涨会交替出现；其它非龙头公司的相对表现要弱一些。且制度压制下，小票依然难有系统性机会。建议结合长期空间和短期催化，优选跑道，以产业链和主题的角度切入，具体关注国企改革、“一带一路”、新零售、5G等主线。
(原标题：2018年A股投资机会稳中向好 券商建议围绕“制造”和“创新”主线布局)
(责任编辑：DF353)
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