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新股发行定价近日出现了明显变化，发行市盈率普遍低于行业平均值，老股转让的规模随之下降。不过，部分公司网下配售由价高者得变为价低者得，在市场上引起不小的争议。
汇金股份、扬杰科技、众信旅游等公司对询价申购总量的剔除率达90%以上。众信旅游发布的发行上市公告称，确定发行价格为23.15元，同时，发行人和保荐人根据网下投资者的报价情况，经过协商一致决定将报价为31.80元及以上的报价作为剔除的最高报价部分，对应剔除的申报量为29.3910亿股，占本次初步询价申报总量的96.33%。由此，众信旅游发行价对应的公司2012年摊薄后市盈率为22.05倍，远低于中证指数公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率38.32倍。
发行人和主承销商应预先剔除申购总量中报价最高的部分，剔除的申购量不得低于申购总量的10%，意味着90%以上报高价者被剔除并不违反规则。不过，价低者得的“弦外之音”很快出现解读，一是猜想监管部门或出手进行了指导，二是刻意压低发行价的公司特别渴望尽快上市。支持者认为，众信旅游发行新股与老股转让分别为729万股、728.5万股，老股转让可套现1.49亿元，发行人、老股、保荐机构均有利可图，高比例剔除高报价的申购量是明智之举，可实现向普通投资者的利益倾斜。反对者提醒，人为限价不是长久之计，有悖于倡导市场化的IPO改革初衷，且容易“按下葫芦起了瓢”，导致新股上市后遭遇爆炒，此前的新股“瘦身”发行有过教训。
新股如何定价成为一道难题，其实，IPO改革的目的在于合理定价、真实定价。在加强信息披露的前提下，实现新股优质优价，劣质低价。但值得注意的是，IPO重启伊始的几只新股发行改良了“三高”，高发行价、高发行市盈率未变，老“三高”中的高超募额被老股大量减持所替代，形成了新的“三高”。假如由着“三高”成“脱缰野马”，本次IPO改革带来的负面效应更大。有统计称，IPO重启以来发行的14家公司，老股转让合计套现约34亿元，而这些公司计划募资总金额只有50亿元。
上周证券市场保证金净转入1030亿元，创出2012年下半年有统计以来的新高。这表明大量资金冲着“打新”而来，被当作“唐僧肉”的新股很容易在热捧下高价发行。市场参与主体缺乏尽职与自律，更会使得“三高”如虎添翼。IPO改革是一场“持久战”，改革不可能一蹴而就，但对于“三高”绝不能手软，必须当机立断将其压下去。否则，IPO再如何市场化运作，“三高”的存在也是最大败笔。
监管部门采取了两大新举措，其一，出台《关于加强新股发行监管的措施》，要求发行市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，必须在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。此举的实质是强调信息披露更加透明。其二，开始对新股发行过程进行抽查，44家机构询价对象及13家主承销商进入抽查名单，旨在进一步督促市场主体的自我约束行为，突出要求中介机构诚信和尽责。
新股如何定价考验智慧，当前来看，须致力于维护市场公平，使“三高”不再成为拖累市场发展的因素。随意放开价高者得，“三高”或难以避免。单纯强调价低者得，负面效应不可不防。对此，更好发挥市场约束机制，首先需要规范机构的报价行为，严厉打击网下发行环节存在的“黑幕”。监管层加强对承销商询价过程进行检查，发现问题的话就该不手软，让违规者付出惨痛代价。法制化步伐的及时跟进，才会使市场化少走歪路。少了“歪嘴和尚念歪经”，相信市场参与各方的行为会回归规范与理性。
(责任编辑：DF126)
,不能让“三高”成“脱真我香水 缰野马”相关：
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