A股四大上市险企年报披露已收官，它们有什么共同变化？谁又是“个中强手”？
截至3月29日晚间，中国太保(601601.SH；02601.HK)、中国人寿(601628.SH；02628.HK)、中国平安(601318.SH；02318.HK)以及新华保险(601336.SH；01336.HK)这四大A股上市险企均已发布了2016年年报。
第一财经记者统计发现，这四家A股上市险企2016年共计实现708亿元归属于母公司股东的净利润(其中，中国平安净利润中剔除了互联网业务、银行和信托、证券等资产管理业务，仅包含保险业务)。这一水平较2015年下降23.4%。
除了中国平安一家上涨外，其余均遭遇了净利润超过30%的大幅下跌。不过，上述四家上市险企中多家正处于转型期间或迎来转型收官，整体保费结构呈现进一步优化的态势。
对于净利润大幅下滑的原因，这三家险企给出了相同的理由，即资本市场震荡下跌造成的投资收益下降以及传统险准备金折现率调整所致。
通常而言，保险公司在计量长期人身险保险合同的保险责任准备金过程中，须对折现率/投资收益率、死亡率、发病率、退保率、保单红利假设及费用假设等作出重大判断。这些计量假设需以资产负债表日可获取的当前信息为基础确定。而其中折现率依据的基础就是“保险合同准备金计量基准收益率曲线”，即以750个工作日十年期国债收益率曲线的移动平均为基准加合理的溢价确定折现率。
由于近两年债券收益率进入“低利率”时代，使得折现率下降。在对准备金假设的再评估中，作为分母位置的折现率下降意味着准备金需要更多地计提，从而致使当期的利润减少。
根据第一财经记者统计，四家A股上市险企2016年由于折现率调整而造成的税前利润减少共计591.82亿元，其中中国平安因此原因造成的税前利润减少额最大，达289.09亿元。
不过，业内分析人士表示，近几个月债券收益率的上涨和3月24日保监会发布的《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》(下称《通知》)，补提准备金从而对利润产生影响的压力将减少。
安信证券研究中心副总经理、金融行业首席分析师赵湘怀表示，《通知》将基础利率曲线分为三段，溢价幅度上限由现行的150 个基点降低到120个基点，并设置终极利率，预计折现率调整后，产品结构较为稳健的上市保险公司资本释放将更加充足，保险合同准备金在负债中的占比有望降低，预计折现率调整将使得利润与内含价值的背离有所收窄。
同时，2016年四季度中债国债十年期到期收益率企稳回升，2017年初以来波动上行20BP，有助于改善利差损风险，叠加折现率曲线调整，减小补提准备金对利润带来的影响，根据赵湘怀测算，2017年准备金补提压力持续存在，750日国债收益率曲线将在2017 年四季度迎来向上拐点，届时补提准备金给利润带来的压力将大为减轻。
不过，包括赵湘怀在内的多名业内人士均表示，看待保险公司应更加聚焦内含价值，而非净利润。
四家上市险企的年报显示，和多家净利润呈现大幅下滑的局面不同的是，其2016年内含价值均呈现超过15%的同比增长，其中中国太保内含价值同比增长率略高于其他三家，为19.6%，另外三家险企则分别呈现15.6%到17%的内含价值同比增长率。内含价值的普遍增长和上市险企保费结构的优化有直接关联。
年报数据显示，四家上市险企的新业务价值均呈现较大的同比涨幅，其中中国太保及中国人寿的新业务价值同比增幅均高达56%，而中国平安和新华保险的新业务价值同比增幅也超过30%。
另外，四家上市险企2016年的退保率均呈现下降的态势，除了退保率本来就处于低位的中国平安外，其他几家上市险企退保率的下降程度均超过2个百分点，其中中国太保的退保率已降至2%，逐渐靠近中国平安的1.4%，而新华保险的退保率在四家险企中仍然较高，为6.9%。
在寿险保费结构方面，四家上市险企的代理人渠道保费占比普遍都已经超过60%，银保渠道进一步收缩。其中一直以营销员渠道见长的平安人寿和通过转型已经形成“大个险”格局的太保寿险代理人渠道保费占比分别达到86%及84%。
新单保费中，期交保费正处在转型期的中国人寿和新华保险占比分别为45%及49.7%，而在平安寿险占比99%的个人业务中，其期交保费占比为89%，在聚焦期交的太保寿险占比84%的代理人渠道中，期交保费占比则达到96%。
同时，在寿险保费收入中，四家上市险企的续期保费均占比在50%-60%之间。
出于对营销员渠道的重视，各家上市险企2016年在增员方面均呈现了不小的力度。截至去年底，中国人寿营销员数量同比增长最快达52.7%，营销员人数也达到149.5万人，为四大上市险企之最。四家之中体量较小的新华保险营销员人力则为32.8万人，同比增长较慢，为9%。中国平安在去年底拥有111万营销员，中国太保去年的月均人力则为65.3万人。
如果按照年初年末的营销员平均数量(中国太保按月均人力)来计算2016年度的人均寿险保费、人均新业务价值以及人均寿险利润，则四家上市险企中，新华保险35.79万元的人均保费最高，中国太保的21.04万元最低；人均新业务价值则以中国平安的5.13万元远高于其他三家险企；同样，人均净利润也是中国平安的2.5万元最高。
而在产险方面，平安产险的综合成本率在2016年保持平稳，较2015年的95.6%略升0.3个百分点达95.9%；太保产险在2016年的综合成本率有进一步的略微改善，下降0.6个百分点至99.2%，但根据年报显示，太保产险的非车险业务综合成本率在2016年依然达到109.6%，呈现承保亏损的态势。
和净利润下降一样，几家上市险企2016年不约而同地遭遇了市场份额的继续下滑。与2015年全年保费相比，下降幅度从0.2个百分点到3.06个百分点不等。其中下降幅度最少的是平安产险，下降最多的则是曾经“三分天下”的中国人寿，2016年其市场份额已缩至19.9%。
业内人士表示，市场份额下降，尤其是规模保费占比的下降，一方面是和险企在转型过程中主动在规模和价值中做出取舍有关，一方面则是因为万能险的“风靡”使中小型险企迅速崛起。但随着监管机构对万能险的严格监管以及整个行业对于“保险姓保”的回归，上市险企市场份额下降的态势有望缓解。
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