浙江富润：原主业经营改善泰一指尚并表转型加速
浙江富润(600070)：买入
归母净利同比增长322%，主要系减持“上峰水泥”，无缝钢管生产成为主要营收增长点。2016年公司营业收入8.79亿元，同比增长9.28%；归母净利润为1.01亿元，同比增长321.50%；扣非净利润为-0.27亿元。主要系报告期出售“上峰水泥”1376万股，实现1.54亿投资收益。公司主业毛利润有所提升，主要由于无缝钢管业务好转；但因本期资产重组支付较大咨询顾问费导致管理费用同比增长59%，扣非归母净利润持续亏损。
大数据公司泰一指尚16年12月27日完成过户，加快互联网转型发展。公司以发行股份和现金方式(募集配套资金2.4亿，认购方仅惠风创投为上市公司实际控制人控制公司)完成泰一指尚100%股权收购，交易价12亿。标的原主大数据营销业务(DSP平台)，15年大力发展高毛利营销数据分析服务业务，营收和净利显著提升；13-15年营收分别1.6亿、2.4亿和3.7亿；毛利率分别为29%、34%和35%；归母净利982万元、1458万元和2742万元；2014-2015年营收期间增长率分别为48%、55%。泰一指尚16-18年扣非归母净利润承诺分别为5500万元、8500万元和1.22亿元，2016年实际实现扣非归属净利润6153.29万元，完成本年业绩承诺的111.88%。考虑会计分期假设，公司本期合并财务报表仅包括泰一指尚资产负债表，不包括其利润表及现金流量表。
子公司拟参股保险公司，多元化经营再下一城。子公司泰一指尚拟携手太平洋财险、宁波工业投资集团、西藏金融租赁等3家公司共同在宁波国家保险创新综合试验区发起设立投资保证保险公司，开拓多元经营新领域。保险公司注册资本拟定为人民币10亿元，泰一指尚拟出资1.45亿元人民币，占
14.5%股权。保险公司目前已投资参股商业银行、小额贷款公司、担保公司。
高成长性，我们给予公司2017年52倍PE，对应目标价为16.64元，给予买入评级。
亨通光电：蓝筹典范景气高涨
亨通光电(600487)：强烈推荐
光纤光缆将全年保持高景气。行业需求在2016年多次超市场预期，2017年光棒供给缺口较大，随着长飞、亨通、中天光棒虽有少量扩产，但2017年初光棒缺口率高达32%，预计年底缺口仍有9%，全年至2018年上半年高景气确定。我们分析认为运营商CaPex的结构性变化对于固网将产生正向影响，中国电信确定2017年资本开支1000亿，CaPex边际改善，光纤光缆行业最为受益。2017年起海外订单将持续落地，海外需求逻辑清晰。产能方面，公司光棒产能年底预计提升至1500吨，光纤产能5000吨，光纤毛利率将保持40%以上，光通信业务利润占比高达70%，量价齐升逻辑下弹性最大。
量子通信产业化打开新空间。公司与北邮、中科大、中国联通等成立量子保密通信联合实验室，开展研发及产业化合作；公司拿下宁苏量子保密通信干线及宁苏干线向南通、上海边界延伸段总进出共约1000公里建设及后续运营项目。量子通信是国家重点科研项目，未来成长空间巨大。
高压、海缆、新兴业务等亮点众多。电力电缆受益特高压快速增长及产业集中度提升，未来5年盈利有望达到目前光通信业务的量级；海缆业务厚积薄发，与海外EPC总包巨头战略合作，海外大单频繁落地，2016年底开始盈利，2017年以后高增长确定；海底观测网或有望启动，公司是国内三家供应商之一，对应市场空间200-300亿。
定增助力公司继续腾飞，控股股东充满信心积极认购。拟募集30.6亿加码海缆、新能源、智慧社区、大数据等高毛利率业务，达产后将大幅提升公司盈利能力。控股股东对公司发展充满信心，计划认购6亿，占金额比高达19.6%。
投资评级：强烈推荐-A(维持)。我们上调公司2016-2018年净利润至13.93、22.34、28.42亿，2016-2018EPS1.12、1.80、2.29元/股，现在股价对应2016-2018年PE21.X、13.X、10.X倍；考虑到增发摊薄，公司2016-2018年EPS1.02、1.63、2.11元/股，对应摊薄后PE23.X、14.X、11.X倍。公司低估值及高增长兼备，增发完成后新业务竞争力进一步提升，运营商投资边际改善预期差较大，我们上调6个月目标价区间至29.38-33.20元，对应2017年PE区间(增发摊薄)18.X-20.X倍，维持强烈推荐-A投资评级。
菲鹏生物：国内最大体外诊断试剂原料供应商
菲鹏生物(838391)：买入
体外诊断试剂原料供应商，优质产品覆盖国内外：菲鹏生物是国内最大的专业体外诊断试剂原料和技术服务供应商，致力于为全球体外诊断试剂厂商开发核心原料并提供专业的产品技术解决方案，拥有自主知识产权的核心产品及专业化生物技术服务。目前公司产品及服务已覆盖到欧美日等30多个国家和地区，在全球拥有600多家体外诊断试剂厂商和研发机构客户。
体外诊断行业发展空间广阔，核心原材料作用尤为关键：在临床诊断中70%以上的数据都来自于体外诊断，诊断费用仅占总费用的20%，我国体外诊断行业存在着较大的发展空间。根据公司公转书披露数据，体外诊断试剂原料的市场规模约占体外诊断试剂市场规模的10%左右，可推算出我国体外诊断试剂原料的市场规模2016年约近40亿元。
公司研发生产700余种小类产品，行业壁垒较高：原材料的行业壁垒较高，菲鹏生物相对于市场中口碑和品牌度较低的竞争者有行业优先进入的较大优势。公司以抗原、抗体、诊断酶及其他产品为主，抗原类产品线作为公司最早建立并完善的产品线，目前已投入市场品种超过300种；抗体类产品线目前已经投入市场的种类超过300种。经过多年的技术创新以及技术积累，公司拥有自主知识产权的抗原生物技术平台、抗体生物技术平台和产品检测技术平台三大技术平台，能够支持公司各类产品的研发和技术服务。公司健全的研发团队和广泛的产业布局更加强了公司的“护城河”优势，研发人员占公司员工总数的56.62%，远超过行业同类水平。公司经过15年以上的技术革新换代，目前积累了700余种小类的抗原、抗体产品，成为国内产品种类数量最多、涉足领域最广的体外诊断核心原料供应商之一。
投资建议：考虑到行业的高景气度以及公司研发优势，我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为38.0%、36.1%、34.4%，净利润增速分别为38.2%、36.2%、34.6%，成长性突出；首次给予买入-A的
投资评级。
海油工程：海洋油气工程EPCI龙头平稳度过行业低谷
海油工程(600583)：推荐
值以及政府补贴)，扣非后归母净利7.43亿元，同比下降76.13%；EPS0.30元。另外，2016年折旧年限调整，增加利润总额2.06亿元。公司销售毛利率15.81%，同比减少14.93pct；销售净利率10.95%，同比减少10.10pct；但公司广积粮，资产负债率进一步降低至22.28%，拥有现金余额超103亿元，其中包括货币资金67.06亿元(同比+37.73%)和银行理财余额36亿元。
(责任编辑：DF305)
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