张家港行是当前A股市场最受关注的一抹风景。
A股市场，3月17日，张家港行(002839.SZ)因为涨停第5次停牌，达到罕见的77倍PE。事实上，从今年2月10日开始，以张家港行、江阴银行为首的次新银行股就带领着次新股板块一路高歌猛进，而次新银行股的上涨也拉动了银行板块的上行。
H股市场， 3月10日，“港漂”的浙商银行宣布A股上市计划。至此，已在H股上市的内地银行有A股上市计划的达9家，此前包括重庆农商行(03618.HK)、重庆银行(01963.HK)、盛京银行(02066.HK)、哈尔滨银行(06138.HK)等8家银行宣布回归A股计划。
据21世纪经济报道记者统计，中小银行在H股和A股的平均PE分为6.80倍、24.38倍，两者相差近4倍。
“港漂”的9家中小银行股盼望着能复制A股上张家港行、江阴银行暴红的命运。然而，这两家银行的前途也未必平坦。
3月17日收盘时，由于次新股板块出现集体调整，江阴银行也暴跌9.23%。
同一天，玄甲金融CEO林佳义对21世纪经济报道记者表示：“可见其不可持续性。张家港行目前在停牌，但复牌后也有较大可能会补跌。”
而在A股上市的中小银行股，却是一片花团锦绣。
典型代表是1月24日上市的张家港行，其最新的PE数据高达77倍。
3月17日，作为次新股板块龙头股，张家港行发布公告称，因公司股票收盘价格近期涨幅较大，自2017年1月24日至今，五次达到深圳证券交易所规定的股票交易异常波动标准。鉴于上述情况，公司股票自2017年3月17日开市起停牌，待公司完成相关核查工作后公告并复牌。
在两个交易日之前，某知名业内人士专门向本报来稿，声称自己的“开板即卖”原则受到了赤裸裸的教训。“去年年底净资产不到75亿，净利润不足7个亿，如何支撑起450亿元的时值？”当然最新的数据显示，张家口行的时值已经飙升至532.32亿元。
21世纪经济报道记者统计发现，在香港上市的13家中小银行的平均PE仅为6.80倍，而在A股的12家中小银行平均PE为24.38倍。两者差距极大，接近4倍。
有意思的是，在A股，所有的中小银行估值都高于大银行；而在H股，这一规律不存在，最高的青岛银行PE为11.52倍，最低的哈尔滨银行为5.02倍。
简单来说，A股投资者普遍喜欢中小银行股，而H股投资者有分歧，但更青睐大银行。
对AH股差异，林佳义表示，虽然理论上来说同股同权，但由于不同市场的偏好，A股历史上大多数时间都比H股有显著的溢价。
不过，这一趋势目前正在发生变化，截至3月17日收盘，AH溢价指数已经跌至114.35，创近期新低，而在2015年股市高点，该指数一度达到154.11.
“AH溢价指数的缩窄说明目前A股和H股之间溢价水平的缩窄，银行股也是一样。”林佳义说。
由于年初至今香港恒生指数的反弹，恒指迄今上涨10.5%，港股也享受到了反弹的成果。中小内银股涨幅都不错，比如哈尔滨银行今年以来上涨9.61%，浙商银行今年以来上涨8.65%。
不过，差距仍然摆在那。数据显示，目前共有9只银行股同时在AH股上市，全部为国有大行和股份制银行。3月17日，有8只银行股的A股溢价率为正，其中中信银行、光大银行、交通银行居前列，分别达到42.98%、19.83%、13.83%。唯有招商银行A股溢价率为-0.80%。
对此，上述基金经理表示，“在港股，虽然小银行不受欢迎，但中资大银行受欢迎，尤其是招商银行，H股的估值比A股的还高。”
或许现在已是“港漂”银行股最好的时候。长期投资海外市场的和存资产投资总监张文思向记者表示，“在港股，我建议客户们逢低吸纳银行股，现在美国加息对银行股有利，可以提高存贷息差利润。”
据悉，“港漂”股回归A股主要有IPO、借壳两种方式，而回归A股最大拦路虎是漫长的过程。
按照一位机构内部人士介绍，“如果只论审核周期，借壳需要6-9个月；IPO需要一般2~3年，我们了解的一家拟上市企业排在100名左右，状态是‘已反馈，未过会’，其内部预计回归A股前后加起来可能也要3年左右。”
不过，IPO在提速，或将加快中小银行回归A股的速度。资讯数据显示，今年截至目前累计有108股首发，创下历史同期新股发行新高。而去年一季度仅24只新股上市，全年仅227只新股。
“中小内银股回归A股，短期来看大概率会比在港股更受投资者青睐。不过，A股银行股也并不是很受待见，长期来看，随着A股市场投资者结构逐渐向欧美、香港等成熟市场慢慢演化，这方面的差距可能会越来越小，最后还是要看经济发展水平和基本面。”上述机构人士坦言。
以浙商银行为例，去年3月实现H股上市，时隔一年，浙商银行宣布计划回归A股上市。3月10日晚间，浙商银行宣布A股上市计划，拟首次发行不超过44.9亿股A股股票并于上交所上市。
根据21世纪经济报道记者统计，内地银行股在香港上市融资并不顺利。根据公告，浙商银行在港发售股份仅56.09%获认购，最终发售价也逼近定价区间下限。并且浙商银行首日登陆H股即遭遇盘中破发，跌幅一度达0.76%。
浙商银行的PE为6.96倍，排在港股13家中小银行的第4名，而在A股上市的12家中小银行PE最低的也有8.5倍。
与之相对，A股上市的银行股，却受打新资金热情追捧，两个市场估值差异明显，促使港股银行集体回归。
(原标题：“77倍估值”诱惑： 测压被张家港行“搅动”的 港漂同行)
(责任编辑：DF309)
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