近期，随着IPO密集发行，在多家拟上市公司被证监会首次公开发行股票申请文件反馈意见中，多次被问及信托持股问题，即“是否存在委托持股、信托持股或一致行动关系等情况”。
其中，若拟上市公司发生多次增资或股权转让，则往往要求保荐机构和律师核查并披露是否存在信托持股。
信托持股，是信托行业的“老大难”问题，监管层担心信托持股后发生突破持股人数200人、突破举牌线等限制。而且，在部分信托机构转型私募投行化趋势的当下，这一问题尤显突出。
对于信托持股，有交易所律师表示，IPO、重组过程中不可以涉及信托计划，需要拆掉；包括做一些股权协议转让时，要求如果有信托产品，做特别小的股东是可以的，做大股东是不能转让。
实际上，除了监管难题，在资产荒的当下，信托机构PE化亦面临很多其他困难，如个人客户资金期限短、机构高价争抢好项目、IPO获利退出不理想等现实挑战。
从IPO申请反馈意见来看，并非所有拟上市公司都会被要求核查并披露信托持股情况。若拟上市公司发生多次增资或股权转让，则往往要求保荐机构和律师核查并披露是否存在信托持股。
“因为资本市场仍较为活跃，我们认为私募股权基金的机会还是很多，要牢牢把握。”曹宁莉说，除不动产、基建和资本市场这几个大的板块，还有一些产品类的划分，重点是ABS和结构化设计的夹层基金。
民生信托总裁张博在接受21世纪经济报道记者专访时也表示，“我个人认为，信托是中国金融行业里最有价值的投行。除了经纪、保荐业务信托不能做外，券商资管、并购、自营等方面，信托都可以做且比券商优势更大，只不过信托公司不知道自己有这么强大的功能。”
业内虽对信托的投行化转型争议不一，但信托从事PE类业务，首要困局仍在监管。
有业内信托高管表示，这些监管上的突破包括，希望允许信托计划持有拟上市公司股权，在完整披露受益人信息的前提下，保持信托持股结构，不进行清理还原。放开信托以固有资产从事股权投资业务限制，允许信托公司设立子公司从事股权投资业务。允许信托公司申请私募股权投资管理人资格，发行有限合伙、契约型基金等。
“PE投资有很多退出渠道，比如IPO、借壳、重组退出。”前述交易所律师表示，“(信托持股)如何解决？市场有很多野蛮投资者，虽然是极少部分，但是影响不好。这使得对那些‘好人’的监管也非常严格了。”市场会有更多机构投资者，诚信的环境建立起来之后，可能整个市场会有一个良性的循环。
(原标题：IPO被要求反馈“信托持股” 私募投行化遭遇监管困境)
(责任编辑：DF208)
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