中信策略：继续“拆弹” 保持耐心

　　我们在12月月报《市场整固，守正收官》中强调，市场在两个月的上涨后可能会进入整固期。上周周报中我们从乐视网股价调整和停牌为切入点，从关联股票的角度分析了其潜在风险。上周市场出现明显调整后，本次周报我们讨论近期关注度显著提升的流动性问题。国债期货跌停，10年期国债收益率攀升到3.2%。央行意图温和抬升资金成本达到“去杠杆”目的，但无意暴力去杠杆。从上周四开始，央行分别净投放1450亿和450亿，周五对19家银行投放3940亿MLF，缓解部分流动性问题。但之后的数周，市场将进入12月下旬跨年，元旦，春节等传统的流动性扰动期，流动性缺口犹在。另一方面就是险资监管收紧的趋势，这些都将制约市场情绪有明显改善。

　　标普500公司45%的盈利来自海外)，届时市场将做出更理性的判断。其次，特朗普在1月正式宣布就职后，将开始兑现其竞选承诺，包括财政支持基建等具体方案可能会落地，提供给市场一个很好的验证期。创业板除去外延式增长，其盈利增速也就30%不到，业绩承诺陆续到达兑现期，不确定性却在提高，其“成长性”并不匹配“高溢价”。同时短期内，根据我们的大小盘择时指标，基本在0.10左右徘徊，交易层面的信号并不支持大小盘风格的切换。

　　我们维持月报判断，在今年剩余的时间里，在配置上应当以休养生息、保住果实，并且逢低为明年布局为主。配置上，油价上涨催化的石油石化板块；4)台海地区局势不稳催化且前期滞涨的军工板块；5)受益于息差上升预期且不良资产风险缓释的银行板块。亮马股票组合保持不变。

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