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我武生物(300357.SZ)上周披露的网下申购结果惹来市场争议。自然人柳海彬20.06元/股、200万股的申购，获得了100万股的新股配售，而同样获得100万股的国联安吾同灵活配置分级7号产管理计划(下称“国联安吾同”)获配比例甚至达到100%。
对于市场质疑，我武生物上周五发布了一份澄清公告，以解释其网下申购两个阶段三类投资者的不同“境遇”。不过，由于其前后公告的表述并不吻合，外界质疑并未完全消除。
一位券商原投行业务负责人对《第一财经日报》记者表示，对于保荐机构的自主网下配售权，要一分为二地来看。他承认其间可能存在利益输送的空间，“至于申购规则，在询价之前如果有披露则不能认为是违规。”他表示。而对于券商掌管申购发行信息是否须完全披露，该人士则认为“战略投资者属于商业机密，太过透明的话会加剧券商之间的竞争”。“作为商业机密，需要在一定程度上予以保护”。
公告为何前后不一？
对于柳海彬与国联安吾同超高的获配比例，我武生物及其新股主承销商海际大和证券上周五发布了一份补充公告，将原先《初步询价与推介公告》的内容，配售大致分为两个阶段，后一个阶段有三类投资者。
按照监管层IPO发行新规，新股网下配售的40%要向公募基金以及社保基金倾斜，因此海际大和将其中40%按比例配售给10只公募基金以及社保基金，这部分大约为202万股，有效申购数量为5900万股，优先配售比例为3.42%。
《初步询价与推介公告》中又规定，优先配售完毕后，进入一般配售环节。如果优先配售比率高于平均配售比率，则优先配售机构申购不足的部分将不参与一般配售，反之，如果优先配售比率低于平均配售比率，则可以参与一般配售。
以我武生物为例，优先配售比率为3.42%，平均配售比率为6.64%。按照相应规则，上述优先配售机构应当可以参与一般配售环节。不过，在上周五的公告中，海际大和否认了这一点，表示已经获配网下申购量40%以上的优先获配机构不再参与一般配售。
在一般配售环节，海际大和将投资者分为三类：一类是战略合作投资者，大致获配250万股。从网下申购结果公告中可以看出，这类投资者包括国联安吾同(基金专户)、柳海彬(自然人)以及宁波阿尔法投资管理有限公司；第二类是紧密合作投资者，本次申购无人被划为紧密合作投资者；第三类则是一般投资者。
上周五的公告称“本次有效报价投资者中有9家为一般投资者，对其中8家进行了一般配售，配售股票总数为53万股。”不过，该公告还有这样的表述：“202万股根据各自有效报价申购量等比例优先配售给该等10家公募基金和社保基金”、“本次有效报价投资者中有3家为保荐人(主承销商)的战略合作投资者，配售股票总数为250万股。”仅这三句话就出现了21位投资者，共505万股。而我吾生物此前披露网下申购结果时公告称“根据网下配售结果，19个有效报价投资者中18个获得了配售。”前后公告获配投资者数相差3位，而实际在18位获得配售的投资者中，东吴证券东吴汇利1号并没有获得股份配售，真正按照“两个阶段，三类投资者”规则获得配售的投资者只有17位。
投行配售信息是否须透明公开
上述的公告表述前后不一是一方面，而自保荐人拥有自主配售权起，业界对于“是否会出现寻租空间”的争论就一直没有停止过。
有券商投行人士向《第一财经日报》介绍，投行IPO项目主要涉及两个部门：一个是做上市辅导的保荐部门，保荐代表人就来自这个部门，在项目获得批文准备发行上市之后，发行销售的工作就由资本市场部的人来负责，工作范围包括但不限于制定发行计划，寻找战略合作者等。另一个部门则是资本市场部。
由于保代必须在项目书上签字，辅导上市过程中出现的纰漏就能实现“冤有头债有主”，比如万福生科(300268.SZ)造假，就可以找到相应的保代问责。券商资本市场部的工作人员几乎不会出现在任何发行文件中。一位私募人士就曾对本报记者提出自己的看法：“完全可以在外面成立一个关联公司或找自然人参与认购，谁能看出来？”
不过，投行人士却不这么认为，前述负责人表示，券商有权对自己的战略投资者来源保密，战略投资者属于商业机密，需要在一定程度上予以保护。
证监会日前发布了《关于加强新股发行监管的措施》，表示，“为进一步加强首次公开发行股票过程监管，证监会将对询价、路演过程进行抽查，同时将对网下报价投资者的报价过程进行抽查。主承销商允许不符合其事先公布条件的网下投资者参与询价和配售的，中国证监会依据有关规定严肃处理。”业内普遍认为，这是剑指发行配售环节的利益输送问题。
(责任编辑：DF126)
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