愈演愈烈的“资产荒”，对于分级基金这一投资“战场”而言，正产生着深刻的影响。分级基金的各类“玩家”，也开始遭遇前所未有的考验。
债市利率继续下行，10年期国债收益率跌破2.7%，而机构资金配置压力却越来越大，具备债券属性的分级A获得“热捧”，二级市场表现可谓“惊艳”，隐含收益率更是创出历史新低。业内人士预期，分级A 或将进入全面溢价的新时代，这意味着，A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险。
而“硬币的另一面”则是，A股几起几落之后，市场风险偏好持续下行，在投资者的谨慎预期下，近期分级B份额二级市场价格表现明显落后于净值，陷入“杠杆失灵”的尴尬境遇。不过，随着分级A的隐含收益率下行，分级B的杠杆成本也在下降，业内人士认为，分级B正逐步成为更好的杠杆工具。
金融市场上高收益资产的供给在不断减少，隐含收益率偏高的分级A，无疑成了资金追捧的对象。而随着信用债违约风险上升，具备债券属性且无违约风险的分级A，更是令资金青睐有加。
据统计，截至8月10日，今年以来分级A份额二级市场价格平均上涨4.87%，其中，多达21只分级A涨幅超过10%。
按照约定收益高低，目前市场主流的分级A可以分成“一年期定期存款利率+3%”、“+3.2%”、“+3.5%”和“+4%”等几个品种。值得注意的是，在资金的推动下，分级A的隐含收益率大幅下行，而“+3.5%”以上的分级A已经集体呈现溢价交易状态。
据业内人士透露，近期银行理财新规使得委外资金配置压力陡增，并大举进入分级A市场。
上海证券基金分析师认为，分级A受到追捧的现实不容忽视，市场仍然看好分级A的走势。其逻辑在于，其一，分级A收益率虽在下降，但相比债市利率而言，利差仍处于较高位。其二，市场对安全资产的需求在增长，分级A无信用风险、收益率相对高的价值不断凸显。
不过，上述分析师认为，当前大多数分级A呈现出溢价交易，近期呈现“价升量缩”的情况，这意味着，分级A安全边际不断下降的风险也不容忽视。
一位业内人士认为，债市“慢牛”行情有望延续，从债性而言，分级A仍有看多的理由，隐含收益率创新低或将成为常态。但未来的风险仍然值得关注：其一，目前大多数分级A处于溢价状态，一旦股市大幅下挫，在负期权价值的作用下，A份额曾经“引以为傲”的下折保护将成为风险；其二，一旦股市出现趋势性上涨行情，投资者追捧分级B造成母基金出现持续整体溢价，那么，溢价套利盘将会对分级A的市场表现造成打压。
据悉，此类基金中既有成交不活跃的基金产品，也有多只成交量较大品种，可见成交不活跃并非分级B价格表现偏离较大的主因。在上海证券基金分析师看来，上述现象与分级B出现平均2%左右的折价相呼应，均折射出当前市场风险偏好较低的状态。
值得注意的是，在去年的极端下跌行情中，分级基金接近并最终下折的过程中，分级B的交易价格会呈现“断崖式”下跌，分级B的投资者由此蒙受巨大的损失。在此过程中，投资者的亏损来源于两个方面，其中包括指数工具加杠杆后的损失与溢价消除过程的损失。
上海证券分析师认为，目前越来越多的分级B呈现平价甚至折价交易特征。从整体上看，未来即使分级基金触发下折条款，平价或折价买入分级B的投资者无需再承担溢价消除过程的损失。当然，这并不意味着当市场下跌时分级B的投资者将不再蒙受损失，而是分级B的投资者将获得与市场涨跌相对称的杠杆收益或杠杆损失。甚至在某些情况下，若持有折价的分级B，在分级基金接近并最终下折的过程中，分级B的投资者还可以获取一定的下折收益以降低指数工具加杠杆所带来的损失。加之分级A的隐含收益率下行，分级B的杠杆成本也在下降，目前其正成为更好的杠杆工具。
此外，在显著的主题投资机会出现之前，“交易不活跃、定价难以矫正”的正反馈将继续加强分级基金交易的“马太效应”，从而为低成本的市场操纵行为提供环境，其风险同样值得投资者警惕。上海证券分析师认为，整体而言，子份额交易不活跃的基金更容易出现大幅折溢价。如部分分级基金出现高达3%以上整体溢价率，并且多个交易日溢价率保持在1%以上，但分级B日均成交量仅在万元左右。可见，对于部分成交非常低、交易不活跃的分级基金，即便设计了配对转换机制，在基础份额吸引力不强的背景下，仍然难以对子份额做出相对合理的定价，容易成为市场操纵行为的滋生地。
(责任编辑：DF305)
,市场若尔盖县 环境巨变 分级基金“玩家”遭遇新考验相关：
新材料板块或成新热点近期，盘整震荡成为市场主基调，上证综指围绕3000点展开拉锯，重心保持上移，而创业板指数则表现低迷，持续低位盘整。盘面来看，随着题材股估值承压，市场主旋律逐渐回归到公司基本面，相关低估值品种和绩优成长股获得了场内资金的关注。在题材股全面回落的同时，以石墨烯、碳纤维、功能膜为代表的新材料板块表现突出，这些板块的走强值得重视。 近期，盘整震荡成为市场主基调，上证综指围绕3000点展开拉锯，重心保持上移，..
部分券商裁员降薪 拟抛弃传统经纪人模式近期，券商经纪人裁员、降薪，甚至被拖欠薪水的报道再度引发市场关注，部分业内人士表示，部分在互联网转型中领先的券商已经不再与合同到期的经纪人续签。券商此举并非出于成本压力，而是借弱市之机谋求实现彻底的经纪业务战略转型——抛弃传统的经纪人模式，将新增开户的任务完全交给低成本高效率的互联网平台来做。 近期，券商经纪人裁员、降薪，甚至被拖欠薪水的报道再度引发市场关注，部分业内人士表示，部分在互联网转..
兴业证券：现在政策底线是没出大事前不轻易亮招当前经济内部的一些矛盾其实是和金融风险伴生的，过度刺激可能反而治标不治本。如果不能处理好资产价格过高的问题，必然会对转型形成阻力，也会使托底的效果下降，反而造成系统性风险的上升。 存款准备金宽松和降息不仅会引起流动性过剩，也会抑制中国减少产能过剩和刺破资产泡沫的努力”宏观经济周报《先关歪门，才能开新窗》中也有所提及。 权威人士在人民日报的刊文，而我们的政策追踪其实在4月中下旬就开始提示政..
马龙撞脸李小鹏 网友：体操冠军改行了马龙凤凰娱乐讯 8月11日下午，体操冠军李小鹏在社交网络上发布一组乒乓球选手马龙照片，并附文：“马上男单决赛了，请为我加油。”马龙李小鹏幽默的体操冠军引起网友们的回复跟帖：“逗比的奥利爸爸。”“现在的明星和运动员都不容易啊，都是全能的。。。”“哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈！体操冠军改行了。”“哈哈哈哈哈哈哈我就说马龙像谁呢。”据悉，李小鹏的特长项目是自由体操、跳马和双杠。1998年5月，参加日本靖江世界杯体操总..
何润东夫妇探望徐若瑄儿子 粉丝隔空催生何润东夫妇探望徐若瑄母子据台湾媒体报道，何润东（Peter）和老婆林静仪（Peggy）9月1日将在台北寒舍艾美酒店举行婚礼，席开50多桌，伴郎之一是郭品超。8月11日是他们相识满9周年，同时发出多组大漠风光的婚纱照，特别有纪念意义。夫妻俩日前探望徐若瑄的儿子Dalton（小V宝），和小宝贝之间的甜蜜互动照片也流传出来，画面非常的温馨幸福，看到这么有爱的画面，粉丝纷纷喊话要他们赶快生一个。
各国网络“暗战”早已开始 美国当然处于攻势网络安全领域近日出了一件难得的事。先是一家美国网络安全企业宣布，再由一家俄罗斯同类企业跟进，指认某一个黑客团体可能有国家背景，而这个名为“神行客”的黑客小组攻击的目标都在美国以外。美国硅谷企业赛门铁克的研究人员通过博客平台宣布，确认“神行客”黑客小组借助网络手段部署恶意软件，感染俄罗斯、中国、瑞典和比利时7家机构的合计36台电脑，可以在这些电脑内开设“后门”，继而记录键盘动作并窃取电脑文档。稍后，..
美司令访青岛意在管控分歧 关切中俄南海演习外媒称，美国太平洋舰队司令斯科特·斯威夫特说，自海牙仲裁庭7月作出反对中国海上领土主张的裁决以来，中国在南中国海进行空中巡逻并宣布与俄罗斯在该海域举行联合军演等。据美国《华尔街日报》网站8月9日报道，斯威夫特9日表示，他并不认为中国最近这些举措是对海牙仲裁庭裁决的直接回应。他还说自己总体上对相关国家对此事的反应感到满意。但他表示，中国的意图缺乏透明度，这意味着其最近采取的行动已导致这一地区的紧张局势..
姜超：负利率成效几何？ 对通缩和经济效果偏弱实施负利率后，欧元区核心物价水平仍徘徊在零附近；日本物价水平不升反降为负值，利率对物价回升的作用边际下降。 利率“围城”利率时代再度延续。放眼全球，当前实施负利率的国家或地区包括丹麦、欧元区、瑞士、瑞典、日本及匈牙利等。在负基准利率的推动下，国债也进入了负利率时代，全球至少13个国家的5年期国债收益率为负。 CPI持续低于政策目标。为避免陷入螺旋通缩陷阱，欧央行和日央行主动实施负利率以提振信贷..
AH溢价指数再创十个月新低 两地上市券商股价差收窄前期由于A强H弱而不断拉高的AH价差，随着两地股市的走势背离而不断收窄。昨日AH溢价指数收报124.19点，创下10个月新低。值得注意的是，在券商H股估值普遍提升的背景下，A+H券商股的估值差异出现显著分化，提示部分券商A股可能存在高估。 前期由于A强H弱而不断拉高的AH价差，随着两地股市的走势背离而不断收窄。昨日AH溢价指数收报124.19点，创下10个月新低。值得注意的是，在券商H股估值普遍提升的背景下，A+H券商股的估值差..
业内人士认为玉米市场亟待供给侧改革库存大、价格低、粮仓爆满，是当前我国玉米市场的现状。中国粮油商务网相关人士表示，这些问题充分说明，发展玉米产业不能单纯追求产量，玉米市场亟须一场供给侧改革。 库存大、价格低、粮仓爆满，是当前我国玉米市场的现状。中国粮油商务网相关人士表示，这些问题充分说明，发展玉米产业不能单纯追求产量，玉米市场亟须一场供给侧改革。 相关数据显示，今年我国玉米临储收购量1.25亿吨，预计库存总量逾2.3亿吨，未来去库..