自证监会出台《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》后，一度风靡A股的高杠杆员工持股计划开始降温。大量建立在高杠杆基础上的员工持股计划纷纷终止，很多已发布高杠杆员工持股计划的公司也开始面临“胎死腹中”的考验，同时，很多新公布的员工持股计划已经开始根据新规主动降杠杆。
以合力泰为例，7月20日，公司完成第一期员工持股计划股票购买，合计买入1720万股，占总股本的1.21%。紧接着，8月8日，公司公告推出第二期员工持股计划，总金额不超过2亿元。
目前，上市公司推行的员工持股计划方式大致分为4类，包括员工单独出资认购公司股票，大股东为员工持股出资，借道资产管理计划以及利用股票收益权互换创新工具等。从上市公司发布的公告来看，在上述4类员工持股计划实施方式中，借道各类资产管理计划的做法日益风靡，且有大多数公司对优先级、劣后级做了相应安排。
同时，数据显示，上市公司的杠杆比例普遍在1-3倍。例如，清新环境于2016年4月底推出员工持股计划，杠杆比例为3倍；6月2日刚泰控股公告称，公司拟定了第2期员工持股计划，将按照1∶2比例募资后，以合计不超过6000万元设立资产管理计划，用于从二级市场购买公司股票。安利股份更是于2015年3月26日推出了员工持股计划使用了8倍的杠。
统计显示，今年发布员工持股计划的公司有121家，只有46家公司实施完成，新规发布以来，很多已发布高杠杆员工持股计划的公司开始面临“胎死腹中”的考验。刚泰控股7月28日晚间便公告称，由于公司第2期员工持股计划拟参与设立的长城广兴三号集合资产管理计划不符合证监会针对私募资管业务规定，目前公司正在研究如何应对因监管政策变化而给第2期员工持股计划带来的影响。
另外，很多新公布的员工持股计划已经开始根据新规主动降杠杆。以合力泰为例，公告显示，公司的第二期持股计划设立后，将委托海富通基金管理有限公司管理，并计划认购海富通基金管理有限公司设立的海富通稳胜共赢二十三号的资管计划份额。海富通稳胜共赢二十三号份额上限合计为2亿份，按不超过1:1的比例设立资管计划(最终产品可能取消结构化设计)，主要投资范围为购买和持有合力泰股票。
目前市场上已经出现多家上市公司的员工持股计划大幅浮亏，截至8月9日，万达信息、八菱科技、雪迪龙、中科金财等上市公司的员工持股计划便已经出现了浮亏。
分析人士指出，从公司治理和发展角度看，员工持股形成的激励机制，对企业管理和员工队伍的稳定大有裨益。从制度的有效性看，员工持股有效地将员工利益与老板利益捆绑在一起，构建了成果共享机制，但是，建立在高杠杆基础上的员工持股计划，一旦出现大幅亏损的情况，如果大股东无法追加股份或投入真金白银补充保证金，将给持股员工带来损失，反而丧失激励功能。
(责任编辑：DF305)
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