预期重燃 投资盯紧三条主线
随着改革顶层政策密集推出，国企改革在今年下半年有望加速推进。
这表现在一是央企改革提速，二是各地国企改革也在加速推进当中，而市场也在重燃改革的预期，并寻找与之相关的投资机会。
由于国企改革涵盖面较广、进展参差不齐，中金公司认为，可以从三条主线把握国企改革的进展。海通证券首席经济学家李迅雷认为，国企改革存在小样本的机会，如上海国企改革带来的投资机会肯定最多。
具体而言，在兼并重组方面，宝钢和武钢已宣布重组，市场已对钢铁行业进一步重组为南北两大钢铁集团产生预期；中煤能源和中国神华也有可能。7月29日，中国中铁与中铁二局并购重组获证监会通过。未来，央企在军工、通信、基建、能源、化工等仍有大量企业存在合并的可能性和必要性，国资委将全面铺开央企改革试点工作。从地方层面来看，地方国企的兼并重组也是重点，多地已设定较为量化的兼并重组目标，要求缩减地方国企数量及打造大型企业集团。
再者，在资产证券化方面，任泽平指出，资产证券化被认为是给国企发展注入催化剂，通过提高资产证券化率，可盘活存量资产，推进混合所制改革，提升国资流动性，实现国资保值增值等。央企和地方国企对资产证券化都具有浓厚的兴趣，积极的使用多种模式提升资产证券化率。目前A股有数量众多的央企和地方国企在排队争取上市。
最后在国有资本投资运营平台方面，国有资产投资运营平台可以看作是以淡马锡模式为范本，从管人、管事、管资产到只管资本。资本化是国企战略转型和产业结构升级的必由之路，在国资兼并整合的大背景下，争取成为国资投资、运营平台涉及到企业的生死存亡。任泽平推测在央企层面上，将会有更多的企业作为国资投资、运营公司试点单位陆续推出。地方在改革试点中，也将积极的组建和发展一系列的国有金控集团、投控集团以及地方平台公司。
从数据统计来看，年初至今国企改革主体的表现并不十分抢眼，而关于国企改革题材的投资，中金公司认为可以把握三条“主线”：其一，央企重点把握已经列入改革试点的央企，重点关注投资运营公司试点(中粮、国投)和供给侧改革推进相关公司(煤炭、钢铁、建材、建筑等)；其二，挖掘本身质地尚可同时隐含国企改革期权的地方国企(大消费行业内估值不高、有国企该预期的地方国企)；其三，在推进国资证券化的背景下，关注国企壳资源公司(央企和地方国企中有成为兼并重组平台的壳资源).
除央企外，各地国企改革加速推进，已然引来相关概念股大涨，继上海、深圳之后“炒地图”行情似乎已经按耐不住。在经济发达的省份和地区，国企改革速度明显加快，相比东北、西北等经济相对落后地区，上海、广东、江苏、重庆、山东等地区陆续公布改革方案，部分已进入落实之中。长江证券分析认为，上海等地的地方国改与央企国改不同，目前更多受益于市场预期，因此需要自下而上地选择一些基本面情况良好的个股的投资机会。
海通证券首席经济学家李迅雷指出，上海作为全国各省市、自治区和计划单列市中国资规模最大的城市，在历次国企改革中已经积累了丰富经验，国企改革的操盘手们更是谙熟借助资本市场来助推国企改革之道。例如，最近推出的“上海国企ETF”(中证上海国企交易型开放式指数证券投资基金)，可谓是利用上海国资平台促进国有股权流动的一种创新。
在李迅雷看来，国企要降低债务率，无非就是卖资产和股权融资两种模式，而要做这两个动作，就要提高资产的证券化率，这就需要资本运作。而资本运作的成功与否，与自身的资金实力和是否拥有丰富资产有很大关系。上海今年上半年的财税收入增速全国第一，说明有钱，且国资规模也大，优质资产很多。因此，上海的国企改革所带来的相应投资机会，应该是国内首屈一指的。
李迅雷认为，国企改革存在小样本的机会，与上海类似的，地方财政状况不错且资产丰富的地方如深圳、广东、天津等地的国企改革也会有很多参与机会。(来源：经济观察报 记者：周子崴)
(责任编辑：DF064)
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