创业板指本周破位下行，周跌幅高达11.71%，周成交额1520亿元。从本周个股表现来看，创业板股集体重挫，共有314只股不同程度下跌，占比接近九成。仅有通裕重工 、天龙光电 、福瑞股份等16只股逆市上扬。
北陆药业(300016)
评级：谨慎推荐
评级机构：民生证券
公司2015-2016年考核目标较高，激励重点为营销相关人员，核心高管占激励份额较高。本次激励考核目标2015年同比2014年简单计算收入利润分别为32%和40%，2016年目标分别为35%和33%。我们认为横向比较，公司的激励考核目标设置较高。激励范围为51人，占2012年底公司总人数388人的13%，其中高管3人。从人员类别看，激励的中层及核心骨干中，销售相关人员是激励的重点，合计达34人，占72%。
本次激励授予价格为3.61元(20个交易日均价的50%)，激励总数590.56万股。按照Black-Scholes期权定价模型确定授予日限制性股票的公允价值，该等公允价值总额作为公司此次激励计划的总成本将在激励计划的实施过程中按照解锁比例进行分期确认，假设授予日为2013年12月31日，授予日股票收盘价为7.18元/股，则2014-2016年公司分别需要摊销的费用为701.70万元、411.24万元、157.24万元。公司当前股本3.05亿，分别影响每股收益0.023元、0.013元、0.005元。
考虑到当前经营情况，我们下调2013-2015年公司盈利预测 ，预计每股收益分别为0.21元、0.26元和0.36元，以收盘价7.18元计算，对应市盈率分别为34倍、27倍、20倍。我们看好公司的营销改善，看好公司后续产品的成长空间，维持“谨慎推荐”评级。
合康变频(300048)
评级：增持
评级机构：湘财证券
公司前三季度实现营业收入4.87亿元，同比增长5%；实现归属上市公司股东净利润5310.1万元，同比下降41.74%，每股收益为0.16元，低于我们预期。
我们在年初判断，如果订单跟上，在武汉基地放量之后，公司将出现收入的爆发式增长。
但目前来看，由于公司主要下游集中在冶金、钢铁、电力、石化、水泥等强周期行业，这些行业在2013年的继续疲软影响了对于基本设施的投入，导致公司订单同比下滑。
从前三季度看，高压变频新增订单台数为1111台，金额为4.95亿元，台数同比减少16.97%，金额同比减少20.01%。中低压方面，公司前三季度新增订单4497台，总计金额4258.36万元，基地投产之后的放量效应受制于下游疲软，并未呈现强爆发。而由于订单结构变化，从中压为主转向低压，导致单价有所下降。
整体来看，公司生产经营的反转需依赖于强周期行业的复苏，目前这种势头尚难看到。公司在中低压的持续投入有利于公司在强周期行业之外创造新的需求，但从目前看趋势不会太快。
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.36元、0.46元、0.53元，对应市盈率分别为21倍、17倍、14倍。高压变频行业尽管受到需求压制目前形势较弱，但节能改造和高端装备升级是制造业的大趋势所在，仍维持公司“增持”评级。
福瑞股份(300049)
评级：增持
评级机构：国泰君安
FibroScan(肝纤维化扫描仪)美国市场销售超预期。市场认为，公司FibroScan在美国市场2013年将主要做准备工作，从2014年起实现销售。我们通过对公司美国独家代理商Sandhill Scientific的调研判断，公司FibroScan在2013年7月推向市场后，截至9月底在美国已销售10台，截至11月初已销售50余台。我们认为公司产品在美国市场获得认可具有标志性意义，不仅打开美国市场且将进一步带动其在全球销售的增长。
我们判断2014年虫草价格大幅下降，公司药品业务将扭亏。我们通过终端调研判断，虫草2014年将供过于求，之前一个每月卖几十公斤的虫草店现每月只能卖一两公斤，且虫草保存期仅1.5-2年，虫草价格或出现恐慌式下降。保守估计公司采购成本从2013年3.5万元/千克下降至2014年2.3万元/千克，按公司每年使用5000千克虫草计算(暂不考虑销量增长)，则2014年药品税前利润相对2013年增加6000万元。若考虑药品扭亏后公司销售积极性提升，则业绩弹性更大。
考虑到美国市场销售确认时点以及虫草降价有一定不确定性，我们暂维持公司2013-2015年每股收益为0.15元、0.61元、0.90元，12个月目标价24元，维持“增持”评级。
(责任编辑：DF082)
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