2015年，新股发行提速如约而至。第一批发行批文，在元旦后第一个交易日就意外下发，并且名额扩至20个。而在2014年下半年，每批批文的发放时间在每月中旬，且名额在11家左右。
截至2015年1月8日，加上中止审查的559家企业，还有647家企业为一则上市批文苦苦等待。
2015年1月10日，一则证监会召开证券发行注册制会议的会议纪要引爆投行圈，主要提及“审核权下放到交易所”关键内容，谈到放权时间、尺度、审核门槛及重点、新老划断等技术问题，会议纪要翔实。但不久，证监会辟谣称无召开此类会议。
但无论如何，注册制步步逼近已是不争的事实。面对新老两种审核体制，647家在审企业和其背后的投行该如何准备？
“定下春节前排队前五十名有机会上发生会的基调，主要是为春节后新股发行提速，推出注册制做铺垫。”宋清辉表示。
国泰君安对注册制推进过程中关键问题的分析认为，对市场来说，最为稳健的发行量在一年240家左右，但这意味着消化依照现有规则提交IPO的公司存量可能需要3年的时间。所以为了缩短这个时间，2015年发行数量可能要达到325家左右，这样才能在2016年底消化掉依照老办法提交 IPO的公司存量。
“现在一读都还没有开始，”北京一家大型券商投行人士表示，“而且还涉及一系列配套政策的修订，比如现在首发管理办法是证监会颁布的，将来是否适合两个交易所？注册制改革是一整套法律体系的建设过程。”
上述北京合资券商投行总经理认为，证券法的修订没有在2014年12月的人大会议讨论，可能会延后修订的证券法的出台，但是这不会造成注册制推出的大幅后延。
深圳一名投行人士发博文解释关于注册制修改的流程，其表示，《证券法》的修订并不需要在全国两会上修改，人大常委会就可修改。
有权向人大常委会提修改《证券法》议案的是国务院。国务院一般先通过法制办征求各部委意见，然后进行每周的常务会议，通过后，需要30天公开征求意见，最后报上人大常委会。
证监会在2014年11月底表示已将注册制方案提交至国务院。若走“国务院提案”方式的话，意味着国务院要在2015年1月初进行常务会议，才能赶得上2月下旬的人大常委会。因为人大常委每2月开一次会议，最近一次为2月份。
而人大常委会审议法律修改，一般要经过“三审”，乐观的话，6月审完；若方案争议小且赶时间，则最少要在2月、4月两审通过。
深圳一名资本市场律师对该人士的观点予以认同，“证券法的修订，应该是走国务院这条线上报人大常委，因为主要涉及证监会。修法是件复杂的事情，尤其是大改，特别耗时。”
安信证券估计，如果新《证券法》在2015年中完成颁布，注册制最快可在2015年下半年推出；而保守估计，则是在2016年的上半年。
即便如此，也没有阻挡企业冲击资本市场的脚步。“我们该报的项目还是按照老规则报会，企业也不愿意等。毕竟什么时候实施注册制、怎么新老划断都是未知数，不能坐等，早排队总是有好处的。”前述北京大型券商投行人士表示。
但企业也难免担心，“不少企业持观望态度，一边按老规则推进上市一边密切向我们询问注册制推进细节，”一位广州投行人士表示，“企业不是担心注册制下会破发，如果注册制真的来了就好，总比现在强。主要因为排队成本太高，担心付出这么多，也不一定有好结果，太多前车之鉴了。”
据坊间会议纪要表示，审核权放给交易所后，门槛不会比以前更高，发行节奏肯定加快，但也不会一下子变化太大，变得太宽松。
“我们还没有接到相关通知，”前述广州投行人士告诉理财周报记者，“现在注册制的方案还没出台，我们平时该怎么做就怎么做。”
在他看来，无论注册制改成如何，投行在实际操作上变动不大。“不可能注册制后，我们的门槛就会大大降低，让任何项目都上，我们肯定还是要看公司的盈利能力、行业前景、竞争力等等。”
若审核权下移深交所，审核标准是否有新要求。坊间会议纪要谈到，审核的关注点主要是财务的真实性，信息披露的合规性，公司运作的合法性，对公司经营和行业不作实质性判断，也不要求公司盈利持续增长。
前述华南券商投行总经理表示“未必那么乐观”，“若审核权刚下放到交易所，说是权力也是义务和职责，但交易所没准会进行更严格的要求。”
该投行总经理表示，目前没有出台任何规定显示审核制度有变化，包括窗口指导还是一如既往。“现在还是老制度，没有新的变动。”
“沪深交易所人有一批人长期被借调，审核经验很丰富，权力下放后，这些人回到交易所，也是审核的中坚力量。”上述保代表示，“除此之外，肯定还要招人，跟联交所情况相似，人手要够多。交易所的待遇比较有吸引力，招人应该不难。”
宋清辉告诉理财周报记者，目前深交所在招聘一些专业人员，而上交所则正在招聘博士后与实习生，可能都在为后续的审核工作准备人员。
其实，早在2012年10月，交易所开始针对再融资进行团队准备和规则研究，在团队方面，除了接收证监会三处、四处的部分人马，还通过内部选拨和外部选聘的方式组建团队，在2013年3月之前该团队就已基本到位。后来肖钢接替郭树清任证监会主席，此事也暂时搁置。
前述深圳券商投行总经理担心，审核权力下放到交易所后，沪深交易所的竞争会更加激烈，一方面对审核效率、服务有促进作用，但另一方面也加剧风险，担心两个交易所拼命上项目。
2014年，上交所和深交所在争夺上市企业资源格局已经发生微妙变化。
2014年3月底，证监会宣布首发企业可根据自身意愿，在沪深市场之间自主选择上市地，不与企业公开发行股数多少挂钩。此后，有不少中小板企业选择转向主板。“以前8000万股是一个坎，发行8000万股以上是上交所，发行5000万股—8000万股之间，可以在上交所和深交所之间选择，5000万股以下在深交所。”华南一位中型券商保代表示。
统计显示，2012年151只新股中只有25只选择主板，占比15.56%，共发行47.54亿股，平均每家发行1.83亿股。
2014年以来，126只新股中共有43只新股登陆主板，占比34.13%，比2012年高18个百分点，共发行新股36.43亿股，平均每家8471.03万股，比2012年少53.6%。其中发行新股在2000万股及以下有5家，发行5000万股以下有20家，占近半壁江山，发行5000万股—8000万股有11家，发行超过8000万股只有12家。其中，园区设计只发行新股1500万股也登陆主板。
“现在大家只求快，哪里快就去哪里，上海原来报的家数少，审核快，所以不少企业转去上海。”前述华南中型券商保代称，“2014年6月以来，监管层控制发行节奏，沪深两边企业发放批文平衡，但因为有创业板和中小板两个加起来，目前深圳报会的家数还是比上海多，还是稍慢。”
(责任编辑：DF127)
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