撰文 | 张 宇
编辑 | 杨博丞
题图 | IC Photo
互联网医疗“独角兽”微医再度传出即将冲击资本市场的消息。
据市场消息，微医计划于2023年4月底之前在美国或香港申请首次公开募股(IPO)。对此，微医方面回应称，暂时不作评价。
事实上，微医曾在2021年4月正式向港交所递交了招股书，根据当时路透社援引市场专业人士测算，微医发行时市值或将达到150亿美元。不过由于迟迟没有等到上市聆讯，且招股书在10月份宣告失效，微医的上市计划也随之被搁置。
值得一提的是，上市聆讯是对企业是否具备上市资格、符合上市条件进行的审查，未等到上市聆讯，也意味着微医存在着诸多短板，比如连年巨额亏损、违规被罚，商业模式难以持续等等。
公开信息显示，微医成立于2010年3月，定位为“数字医疗服务平台”，其前身是为医院提供就医流程优化服务的挂号网。2015年9月，挂号网升级成微医，并推出在线问诊等业务，试图打造基于互联网的分级诊疗体系，开启多元化业务的探索。截至2022年6月，微医连接全国近8000家医院，平台注册医生数达30万，拥有34家互联网医院，其中19家打通了所在地的医保支付。
作为第一家互联网医院的缔造者，同时也是中国最大的数字医疗服务平台，成立整整13年的微医始终未能叩开资本市场的大门，在被竞争对手夹击、自身发展不顺以及行业监管趋紧的情况下，微医是否还能实现其上市梦想？
一、融资多轮但上市仍受挫
微医是互联网医疗行业中为数不多的获得过多轮融资的企业。
根据天眼查数据，截至目前微医已获得过10轮融资，从2006年3月的天使轮融资到2018年5月的Pre-IPO轮融资，其累计融资超过10亿美元，投资方包括红杉中国、五源资本、友邦保险、腾讯投资、复星国际、中投中财基金等，投后估值为55.56亿美元，使得微医成为当时全球范围内规模最大的互联网医疗“独角兽”之一。
Pre-IPO轮融资过后，外界原以为微医即将上市，事实上就连微医创始人廖杰远也在2019年年底时对外透露“微医已经准备好了IPO”。
此后，虽然屡屡传出关于微医上市进程的消息，但并无实质性进展。2020年4月，微医进行了一次组织架构调整，组建了微医药、微医疗、微医保、微医械、微医云五大事业群，与此同时，友邦保险集团区域CEO蔡强加盟微医，出任微医董事会副主席兼CFO，分管财务、投融资及保险事业群，并直接向廖杰远汇报。蔡强的加盟，被外界解读为微医正在积极推进上市事宜。
紧接着，在2020年10月，又传出另类资产管理公司Investcorp已成为微医新股东并为其IPO背书的消息。天眼查数据显示，微医当时完成了一笔战略融资，投资方正是Investcorp，但具体金额并未披露。
动作频频的背后，微医上市几乎已是板上钉钉。就上市时间表而言，微医最快将于2021年年初完成在港IPO，募资规模预计为5亿美元至10亿美元，保荐人分别为摩根大通、花旗集团和招银国际。
2020年12月，微医再度完成了一笔3.5亿美元的战略融资，并计划推进其业务拆分后的数字医疗服务业务板块申请在港上市，分拆上市部分的投前估值超过60亿美元。而到了2021年年初，微医不仅没有上市，反而在2月又完成了一次由红杉中国等投资的4亿美元Pre-IPO轮融资，此时其投后估值为72亿美元。
第二次Pre-IPO轮融资两个月后，微医终于在2021年4月正式向港交所递交了招股书，然而直至6个月后招股书失效，微医也没有等来上市聆讯。
上市折戟后，微医于2022年7月完成了一次由山东国投投资的超10亿元战略融资。虽然获得了多轮融资，估值也扶摇直上，但对于早早启动上市计划却迟迟没有进入资本市场的微医而言，上市已成为其一块“心病”。
二、微医扭亏遥遥无期？
微医上市折戟，背后是其羸弱的经营能力。
相比已登陆港股的阿里健康、平安好医生和京东健康，微医的商业模式全然不同，其不靠医药电商业务赚取利润，而是依托问诊、慢病管理、专科护理等纯医疗服务业务支撑起全部营收，因而微医需要更长的时间来证明其商业模式的可行性，短期内难以盈利。
根据招股书，2018年至2020年，微医的总营收分别为2.5亿元、5亿元和18.3亿元，同一时期经调整后的净亏损分别为4.15亿元、7.57亿元和8.69亿元，三年时间累计亏损达20.4亿元。
微医与竞争对手相比差距十分巨大，比如在2020年，京东健康、阿里健康和平安好医生的总营收分别高达193.83亿元、95.96亿元和68.70亿元，其中京东健康的总营收是微医的10倍之多。
长期亏损之下，微医的负债及现金流情况堪忧。2018年至2020年，微医的负债总额分别为183.94亿元、203.75亿元和228.92亿元。与此同时，经营活动现金流净额分别为-7.09亿元、-8.58亿元、-9.41亿元，三年时间累计净流出约25.08亿元。
一位医疗行业人士向DoNews表示，“目前国内互联网医疗企业的盈利大头均为医药销售，相比于京东健康、阿里健康，微医在医药销售方面比较欠缺，导致微医没有抓住盈利大头。”
此外，虽然微医凭借纯医疗服务业务走出了一条差异化竞争的道理，但不容忽视的是，微医却无法保证付费会员的留存，如果付费会员大量流失，将导致微医的总营收大幅受限。而且在纯医疗服务方面，微医与竞争对手并无显著的差异，同质化较为明显。
重重压力之下，微医也不得不开始大幅裁员，2022年年初，微医员工人数从大约4000人削减至3000人左右，当时微医方面回应称，公司正在优化其业务线，并将相应地调整员工和工资。实际上微医并非第一次裁员，2019年年底，微医就被爆出裁员30%的消息，并且涉及多名高层人员。
不过，微医也并非完全没有翻盘的希望。
一方面，互联网医疗行业是一条黄金赛道。根据共研网发布的《2023-2029年中国互联网医疗行业产业链全景研究及发展战略咨询报告》，预计2022年中国互联网医疗行业市场规模将达到3099亿元。另据财通证券预测，预计2025年中国互联网医疗行业市场规模将达到4943亿元。行业想象空间巨大，意味着微医仍大有可为。
另一方面，根据招股书，按照截至2020年年末的互联网医院数量及2019年所提供的数字医疗问诊量计算，微医是最大的数字医疗服务平台。2019年微医的市场份额为15.5%，而同期第二至第五名的总市场份额仅9.6%。尽管优势微弱，但微医仍有可能构建起行业竞争壁垒，进而实现扭亏。
三、被罚3000万上市再受打击
微医多年上市未果，反而引来了监管部门的处罚。
2022年6月，因未依法及时披露持有易联众股份变动情况且有误导性陈述，加之在限制转让期交易易联众，微医被证监会责令改正，并对微医及其实控人廖杰远分别处以3030万元以及8万元的罚款。
中国证监会披露的行政处罚决定书显示，2018年10月9日至2019年3月28日期间，微医利用微医投资、冯某等10个证券账户交易易联众，使得易联众在此期间内的股价累计涨幅超90%。
另外，微医是易联众的第二大股东，持股比例达到上市公司已发行股份的10%，但微医未及时履行报告及公告义务，其在相关公告中披露的持股数量和持股比例，均与实际持股情况不一致。
因此证监会认定微医、廖杰远存在两条违法事实：一是微医集团作为信息披露义务人，未依法及时披露在易联众拥有权益的股份变动情况，所披露的持股变动情况有误导性陈述；二是微医集团在限制转让期交易易联众。
值得关注的是，微医不仅遭到了证监会的处罚，同时还遭到了诸多用户的投诉。
在黑猫投诉平台上，与微医相关的投诉事件多达2226条，而投诉原因大多数是围绕医患纠纷产生，比如用户投诉医生回复不积极，甚至没有诊疗就结束服务，另外有不少用户投诉医生回复简单敷衍、答非所问等等。
显然，证监会的处罚已成为微医在冲击资本市场道路上的“黑历史”，而不注重平台管理以及用户口碑，将会对微医的长期发展造成不利影响。
不容忽视的一点还在于，微医的总营收增长迅速，实则和疫情有着密不可分的关系，随着疫情逐渐结束，微医的业绩增长是否还能继续仍未可知，不过可以确定的是，就现阶段微医的情况而言，其上市和“钱景”均难言明朗。
,流英国留学生包机回国费用公布 血严重、突围无望，微医IPO还有戏？相关：
ChatGPT引爆AI市场热度！瑞银：到2025年规模料达900亿美元财联社上海3月1日讯（编辑 黄君芝）由ChatGPT掀起的AI搜索大战，已经彻底引爆了各行各业对人工智能（AI）这一工具的兴趣，国际知名银行瑞银（UBS）预测人工智能市场将在未来几年增长数倍。瑞银全球财富管理部门美洲首席投资官Solita Marcelli周二在一份给客户的报告中写道，该行预测，人工智能硬件和服务市场将以20%的年复合增长率增长，到2025年将达到900亿美元。“鉴于机器学习和深度学习能力的进步，我们的估计可能被证明是..
噩梦重演？全球正在发出干旱警报财联社3月1日讯（编辑 马兰）欧洲今年冬季异常温暖、没有多少降水；而美国西部仍没有摆脱的史诗级大干旱，似乎在提前为2023年发出警告。美国康奈尔大学大气科学教授Flavio Lehner表示，干旱在很大程度上是自然发生的，但恰巧撞上了温室气体导致的全球变暖。科学家们解释称，气温升高导致更多的水蒸发，使干旱和强降水更加极端。用美国地质调查局的话说，气候变化使干旱更频繁地发生、持续时间更长且影响更加严重。来到2023年，..
谷歌安卓14将带来全新的手机eSIM转移功能IT之家 3 月 1 日消息，eSIM 已经存在很长时间，很多智能手表已支持 eSIM。但是 eSIM 的处理和管理在 Android 设备上大不相同，而且仍然没有简单的方法来在手机之间管理和切换。谷歌计划在今年晚些时候使用一种新工具来改变这种状况。谷歌在 MWC 2023 活动中宣布，将在今年晚些时候为 Android 带来 eSIM 切换工具。它将配备更新版本的 Android（预计是 Android 14），该版本将于 2023 年第四季度发布。该..
谷歌ChromeOS将推出日出 / 日落壁纸和新的视频屏保IT之家 3 月 1 日消息，谷歌正在为 Chromebook 及更多 ChromeOS 设备推出一些新的自定义选项。ChromeOS 正在开发一系列日出和日落壁纸以及新的视频屏保。ChromeOS 日出和日落壁纸会改变它们的外观，以更好地适应一天中的当前时间。根据一份报告，在日出时，用户的 Chromebook 将显示一种更柔和、更悦目的壁纸。而在日落时，壁纸会改变心情，表明工作日即将结束。ChromeOS 正在开发具有四种不同设计以适应一天中不同..
1:1复刻仿生人手 现实版《西部世界》公司众筹开启喏，这就是他们自研的机械臂，不是传统意义上的铁疙瘩，而是“肌肉”“骨骼”区分明显的那种：拿电钻、举哑铃、手指灵活转动都不是问题：1年多以前，波兰小哥Łukasz Kozlik凭借着超仿真机械臂名声大噪。当时不少网友评论，这个机械臂让他们仿佛在看《西部世界》。于是，波兰小哥火速成立了一个创业公司，名字就叫Clone，logo还致敬了西部世界。一年时间里，他们已经将机械手臂的耐用性提升了100多倍。还拿到了YC联合创始人等的..
面和心不和4年后，苹果终于敢跟高通分手了？苹果应用自研芯片的深度，又被其CEO库克往前推进了一步。作为当前苹果硬件设备中5G芯片的独家供应商，近期，高通总裁兼CEO克里斯蒂亚诺·安蒙在MWC 2023大会上表示：“我们预计苹果将在2024年生产其5G芯片”。经历两年全球专利大战后，苹果与高通在2019年4月达成和解。除了需要向高通支付一笔高达数十亿美元的赔偿金额外，苹果还授予了高通一份长达6年的芯片采购协议，并允许后者延长两年。一旦安蒙预测成真，今年秋季到来的iPh..
索泰RTX 4090月白深度测试：真孤独求败！A卡没得玩了随着去年年末AMD和NVIDIA纷纷更新自己旗下的显卡产品，RTX 4090无疑是最靓眼的仔。无论是相比上一代的产品，还是同世代的其他产品，RTX 4090都具有统治性的性能优势。除非NVIDIA接下来真的发布传闻中的RTX 4090 Ti，不然RTX 4090注定会成为2023年度的显卡旗舰产品。今天就带来RTX 4090测试报告。产品外观与附件：这次测试的产品是非公版的索泰 GeForce RTX 4090 AMP EXTREME AIRO 月白。显卡整体为三风扇散热设计，..
iPhone能在PC端接打电话了 还不快试试微软宣布，其在Win11平台上的Phone Link应用程序现已支持iPhone，这使得用户可以在PC上使用iPhone接打电话。此外，用户还可以通过该应用程序在PC上发送和接收短信，并直接查看iPhone的通知。虽然Phone Link应用程序仍然处于初步支持iPhone的阶段，但是它已经能够支持iMessage和SMS文本消息的发送和接收。但是目前该应用程序还不支持群聊、照片和视频的发送。用户只需连接PC和iPhone，并通过Phone Link应用程序进行操作，就可..
特斯拉投资者日新猜想！新车型、毫米波雷达或为Robotaxi铺路《科创板日报》3月1日讯 离特斯拉投资者日召开仅有不到24小时，外界对新技术的好奇心也接近顶点。在一体化压铸、新车、储能、AI之外，一种全新猜测也已出现——Robotaxi。日前在CNBC的Squawk On The Street节目上，方舟投资（ARK Invest）掌门人、素有“牛市女皇”美称的“木头姐”Cathie Wood表示，特斯拉或将在本次投资者日上，公开Robotaxi的相关消息。在这部分市场上，她认为特斯拉有望依靠价格占据优势地位。马斯克曾..
丰田拆解Model Y被震撼：重注加码纯电车 安插高管偷师比亚迪贾浩楠 发自 副驾寺特斯拉狂卖了近400万辆纯电汽车、成为汽车工业革命领导者3年后，丰田终于公开承认：特斯拉是电动车之王、特斯拉的车是艺术品！自负顽固一扫而空，最新的表态是这样——全球车企龙头NO.1要向特斯拉比亚迪学习，从理念到组织再到制造，全面革新。转变从何而来？因为丰田刚刚拆解了一台特斯拉Model Y。丰田自负遭重创据Automotive news的爆料，不愿透露姓名的丰田工程部门负责人看完Model Y的拆解报告，称这..