2014年7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。其中，当月人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元；外币贷款折合人民币减少169亿元，同比少减988亿元；委托贷款增加1219亿元，同比少增708亿元；信托贷款减少158亿元，同比少增1309亿元；未贴现的银行承兑汇票减少4160亿元，同比多减2383亿元；企业债券净融资1427亿元，同比多951亿元；非金融企业境内股票融资332亿元，同比多204亿元。2014年1-7月社会融资规模为10.81万亿元，比去年同期少1577亿元。
通常年份的7月都是社会融资规模的小月，但今年7月的社会融资规模相比往年的7月收缩的幅度要大的多，今年7月份社会融资规模仅为2731亿元，这一数字可以说是近5年的新低。尽管央行对这一数据的异常性给出了解释，但从我们的角度，我们依然对这一数据提出了一些看法。
7月人民币贷款增加仅为3852亿元，相比6月少增3145亿元，银行信贷数据大幅收缩，而根据知名媒体近期披露出来的数据，8月前两周四大行新增信贷规模仅560亿元，依然在延续7月的收缩态势。对此我们进行了以下解读：
(1)二季度国开行获得了央行1万亿的抵押补充贷款(PSL)，利率在4.5%，主要用于棚户区改造和保障房，国开行拿到这笔贷款的部分之后在二季度进行了市场的信贷投放(2000多亿)，由于一些棚改项目在二季度集中获得了信贷，进而压缩了后期的棚改和保障房项目的信贷需求。由于棚改和保障房是稳增长的一个重要手段，在反腐败和地方财力受限的背景下，地方的投资力度正在降低，其信贷需求下降也是自然。棚改和保障房信贷在二季度的集中投放，不免是对整体信贷需求的提前释放。
(2)7月人民币新增信贷数据和8月前两周四大行的信贷数据奇差，也存在两方面的原因。一方面实体经济的信贷需求确实正在萎缩，尤其是房地产的开发投资增速的大幅下滑，其对信贷资金的需求规模正在降低，而目前江浙、福建的制造业企业出现了一连串的倒闭现象，制造业企业的信贷需求也在下降。另一方面，由于目前江浙地区，山东地区曝出了大量的民企债务黑洞，银行对此地区企业的惜贷现象普遍。山东省目前曝出了几家大型民企的债务黑洞事件，这一地区的商业银行目前都在严控对民企信贷的投放，尤其是互联互保的企业。信贷需求萎缩再加上局部的金融风险上升所导致的银行惜贷现象，商业信贷大幅度缩减也是必然。
(3)从7月社会融资规模的其他指标来看，127号文明显在严控影子银行继续膨胀方面起到了效用，信托贷款在减少，委托贷款增加额也在减少，由于影子银行存在重复计算的问题，非标转回表内，数据不再重复计算必然会影响社会融资规模的统计数据。
(4)目前从央行窗口指导的角度来讲，央行官员曾几次重申要严格限制对低效与无效的部门进行信贷投放，由于二季度的商业信贷投放过猛，一些信贷可能流入了上述部门，因此在7月份央行可能进行了严厉的窗口指导，进而使得商业银行的信贷投放额度降低。与此同时，央行过于严格的窗口指导也打压了社会的有效融资需求。这与过去央行一放就乱一管就死的逻辑是相承接的。
(责任编辑：DF142)
,恒银基金铜仁学院教务管理系统 ：7月社会融资规模异常下降的四种分析相关：
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