“肖主席举例时提到，包括银行短期理财产品、货币基金等处在高收益周期，对资金流入股市也带来一定压力。”2月20日，北京一位长期关注资本市场的知名学者向21世纪经济报道记者透露，春节前证监会主席肖钢在一次座谈会议上提出这一问题。
根据中国基金业协会最新发布的数据，目前，市场上股票型基金合计也只有万亿左右。这还不包括同期银行信托市场、理财产品、P2P市场对于权益类投资资金的分流作用。加之，信用债市场开始出现回暖，可能对下一步股市走势造成更大压力。
目前，学界和业内对这种现象带来的影响主要有两种预判。
2月20日，参加上述会议的中国人民大学金融信息中心主任杨健，接受21世纪经济报道采访时认为，目前，市场情绪存在对这一类产品年化收益率的高估，由于是年化收益率，且只在季末和年末等特别时点才会特别突出，并不能长期维持这一收益水平。
招商银行(600036.SH)一位分析师受访时表示，预计流动性紧张将贯穿至2014年下半年，这会继续引导利率走高，融资成本高仍将持续，全年流动性仍偏紧。这种逻辑预示，2014年上述产品将维持较高收益率水平，维持资金的分流影响。
A股重压逻辑溯源
包括银行在内，越来越多的金融机构正在卷入“价格战”，使得“无风险”投资的收益率不断提升。
在成熟市场，风险与收益存在较为稳定的线性对应逻辑，为何在A股市场，“无风险、高收益”的产品频频出来搅局，如何扭转目前风险错配的资本格局？
“这一类型的产品将存款利率市场化，信托业推出信托产品相当于把贷款利率市场化，这是市场上经过撮合形成的一种市场利率情况。”日前，方正东亚信托研究发展部总经理杨帆表示。
按此逻辑，无风险投资收益率高涨，一方面源自银行钱荒拉动，另一方面，反映出融资方的资金饥渴，愿意为融资支付高昂的货币成本。
按社科院金融所一位学者受访时的逻辑，目前，我国M2余额110.65万亿元，并不缺钱。融资成本过高，在于股权和发债等直接融资不畅，间接融资及中介机构融资垄断了资金的货币成本。
这正是A股市场设计之初，服务于实体经济的主要功能。
这种逻辑下，监管层提到的，无风险收益产品的火爆引发资金分流离开A股，显然与A股市场本身提供的融资功能缺失有关。
上述社科院金融所人士建议，通过多层次资本市场的建设，减少企业融资的资金链条，促进直接融资的发展。也是促进资金流向实体经济的唯一手段。
显然，高层也在尽量为A股引入长期资金。根据保监会的政策，保险公司投资基金和股票等权益类资产的上限比例由25%提至30%，按照保险资金8万亿计算，对应的货币量约4000亿元。
相比无风险投资产品的扩容，4000亿资金似乎杯水车薪。北京某券商分析人士受访时认为，目前险资投资权益类资产资金比例只有10%左右，原25%额度尚未用完，此举能否带动资金入市显然未知。
(责任编辑：DF127)
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