股市7月末迈出大跨步反弹后，8月两市虽然交投活跃，但走势上只是来回踱步，其中上证指数全月涨幅0.71%，深证成指则下跌了1.45%，风格切换下创业板重回强势，8月收涨5.94%。
展望9月行情，此前上涨逻辑或不可持续，在创年内新高的超2400亿解禁市值及又一轮新股发行压力下，股指继续在高位盘整蓄力成了大概率事件，而改革或许成了股市上涨的助推器。
宏观上，银监会二季度的监管数据显示“信用风险有所上升”。截至今年二季度末，商业银行不良贷款余额6944亿元，较上季度末增加483亿元，商业银行不良贷款率1.08%，较上季度末上升0.04个百分点。
此前一季度数据显示不良贷款余额已较年初增加541亿元，两季相加今年上半年的商业银行新增不良贷款余额便超千亿，超过了去年全年增长额。不良双升局面下，银行利润增速下滑，整体降至10%左右，侧面反映了实体经济的下行风险。
好在实体经济的疲弱表现已为众多机构投资者所预期，市场的做多信心更多来自于定向宽松等政策加码以及改革的力度成效。
8月27日央行公告称“对部分分支行增加再贷款额度200亿元”、“促进降低三农融资成本”，再次向市场释放正面信号，展现了央行引导社会融资成本下降的信息。此外，同日举行的国务院常务会议上，李克强总理再次强调了改革的重要性，表示唯一的“刺激”就是强力推行改革。
申银万国在9月展望中表示“新一轮国资改革将会实现政府和市场职能的转变，对于资本市场的作用不亚于2005年的股权分置改革，堪称二次股改”。
短期来看，上周新股密集申购，市场走势印证了投资者对于资金分流压力的担忧。进入9月，距年底只剩4个月时三批新股不过30余家，证监会“到年底计划发行上市新股100家左右”如要实现，此后的发行节奏必然提速，而且从上周新股的发行价看，此前被压低的发行市盈率已经随反弹抬高。
数据显示，9月将有81家上市公司合计159.92亿限售股上市流通，以上周五收盘价计算，解禁市值高达2433.28亿元，环比增加超九成，创下年内新高。如果说新股由于便宜受到打新资金的追捧，在当前相对高位解禁的限售股将给市场带来显著的承接压力。
综上，短期内大盘面临较大的上行阻力，部分券商发布报告认为本轮行情进入谢幕过程，操作应以离场为主。而多方所言“400点大反弹”甚至牛市是否能逐级发动则要静观后续政策的出台及改革成效的显现，有望本月出台的国企改革总体方案也许就是最新接力的助推器。
(责任编辑：DF127)
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