8月25日，全国中小企业股份转让系统(以下简称“股转系统”)正式启动做市转让制度。当天43家首批挂牌公司采取了做市转让方式，新三板市场的“新时代”也随之开启。
在新三板做市首日，43家标的企业中仅有一家东亚装饰(430376)没有成交记录，其余42家合计实现成交478.78万股，合计成交金额3891.73万元，分别占新三板全部千余只挂牌股票的34%和48%，做市转让的开启在极大程度上提振了新三板的交投活跃度。
尽管在首日的热情退却之后，43家做市转让企业的交投活跃度有所下降，然而做市制度对于新三板流动性的改善效果仍十分明显。正因如此，市场上对于准备做市转让的企业极为追捧。“当一家挂牌新三板的企业放出消息说准备进行做市转让时，该企业早已私下”接见“了至少七八家券商了。”一位券商业内人士对《中国经营报》记者表示，”虽然现在已经向股转系统申请做事备案的券商已经有60多家，但每家企业需要两家做市商，而做好做市转让准备的企业还太少，僧多粥少的局面只能促使券商争抢企业。
飙涨之后渐趋稳
作为新三板的重大制度创新，做市商的核心功能就在于提供估值和流动性。由于市场上对于做市商制度期盼已久，因此新三板在做市首日的流动性大幅提高也在市场意料之中。
根据股转系统统计，8月25日当日采用做市转让方式的股票成交3892万元、479万股、2722笔，分别占全部挂牌股票的48%、34%、94%，43家做市股票中只有一家没有成交；做市与协议的成交家数比为7:4.
在当天的43家做市企业中，有32家企业股价有不同幅度的上涨，占比达到74%。由于没有涨幅限制，32家企业中行悦信息(430357)的涨幅最高达到128.03%，而涨幅最低的大树智能(430607)仅上涨1.82%。在涨幅最高的前三名中，行悦信息与新眼光(430140)涨幅均超过100%，基康仪器(830879)以81.43%的涨幅位居第三。
由于股价涨幅过猛，行悦信息成为了市场的焦点。对此，行悦信息表示，“经向主办券商及证券营业部问询核实，股票交易的异常波动均系交易各方的自主投资行为，没有任何应披露而未披露的、对公司股份转让交易价格产生较大影响的信息。”
数据显示，做市首日涨幅超过10%的企业有29家，50%以上的超过8家。如此涨势简直堪比新股上市。分析人士对本报记者表示，“新三板首日的表现在意料之中，做市商也实现了价值发现的功能。”不过也有人表示，如此涨幅不排除遭遇资金爆炒的因素，但本次爆炒虽将延续但不会持续太长时间。
做市第二日，新三板的成交数量有所下滑。本报记者根据新三板披露数据统计发现，当日有41家企业有做市转让记录，合计成交354万股，较首日下滑26%，成交金额合计2179万元，较首日下滑44%。第二日做市转让与协议转让的成交家数比为10:9。进入做市转让第三日，新三板出现交易的68只股票呈现出涨跌各半的局面。
通过新三板接连几天的市场表现来看，市场对于新三板的热度正在逐渐趋于稳定，而新三板的流动性也确实在做市制度的带动下逐渐增强。申银万国分析师认为，实施做市转让方式之前，43家股票中有5家没有过成交，现在43只股票均有市场价格，公允价格形成的初始阶段往往伴随大幅震荡，做市商将主导价格逐渐走向平稳，后续震幅可能还会缩窄。
争抢做市企业
随着做市商制度的顺利运行，市场可参与的程度明显提高。一方面是因为做市商为挂牌企业流动性提供了保障，进而使得投资者有了进出的可能；另一方面，由于新三板对涨跌幅没有限制，而目前新三板企业的价格波动涨多跌少，增强了投资者的参与意愿。
在此环境之下，以往“观望市场”情绪浓厚的券商也开始坐不住了。本报记者在采访中获悉，不少券商都开始积极与有做市转让意向的企业进行联系。
“作为主办券商，我们在与企业积极推进实施做市转让的进程，做好准备争取早日实施做市转让。此外，我们也在跟其他主办券商沟通，争取更多的企业。”某北京国有大型券商内部人士透露，由于做市商需要两家机构，因此通过主办券商切入更容易与挂牌企业达成一致。
更有业内人士透露，为了争抢做市企业，各家券商甚至牺牲部分业务资源“示诚”以达到与其他券商合作的目的。“比如我们可以在某些业务上给对方一些合作机会，对方在新三板的资源上跟我们共享一部分，相互取长补短也未为不可。”该业内人士透露。
在新三板火爆的市场背后，挂牌企业与券商的合作关系中，挂牌企业也明显处于强势地位。以尚未实施做市转让的九鼎投资(430719)为例，做市转让第二日的成交额位居榜首，达到6001.89万元，远远高于其他公司。九鼎投资内部人士告诉本报记者，目前公司已经开始着手做市转让的相关准备工作，且“目前正在与好几家券商进行洽谈”。
“像九鼎投资一样受资本热捧的企业并不少，如果成功实施做市转让，其交易活跃度应该不低。”上述券商内部人士表示，“不断地双向报价和交易自然能够为我们带来更多收益。”
“一方面新三板的交易制度成为券商收入的新来源；另一方面，企业未来如果转板成功，也能为券商提供更多的业务。”信达证券研发中心副总经理刘景德表示，“不过，正因为新三板对于涨跌幅没有限制，因此投资者还是应当重视相应的风险。”
(责任编辑：DF145)
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