农历新年已过，国内A股前两个交易日以开门红喜迎投资者，但回首刚刚过去的2014年元月份，也就是国内A股重启IPO的第一个月，投资者记忆犹新的却是不够完善的制度令新股IPO屡现一波三折的现象。
清科研究中心分析师尹文宣对中国经济时报记者表示，截至1月30日，共有43家中企在境内资本市场挂牌上市，另有7家中企登陆香港市场，1月共计50家企业成功上市，为近三年上市家数最多月份，IPO重启为直接“导火索”。
而据清科研究中心观察，IPO重启的元月份可谓一波三折。自1月8日新宝股份和我武生物两只新股开始申购到1月17日纽威股份成功上市，短短十日，新股IPO状况频出：奥赛康高价发行意欲套现巨资，被证监会紧急叫停；新股IPO配售乱象丛生，我武生物、众信旅游、天赐材料均在网下配售过程中定价模糊，滥用自主配售权导致不同机构或个人获配比例相差悬殊，配售不够透明而遭公众质疑；目前已获批文的52家公司，剩下9家公司尚未挂牌，其中晶方科技和石英股份两家公司因被举报暂缓发行。
尹文宣表示，本轮IPO重启，证监会预期目标就是抑制高股价、高市盈率、高超募资金“三高”，而此次出台的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》为了解决“高募集资金”问题，推出了存量发行制度，规定“发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量”。但从存量发行效果来看，除了抑制“超高募集资金”外，“高发行价”、“高发行市盈率”这“两高”依然，同时还产生了老股东“高套现”，形成“高发行价、高市盈率、高套现”这个“新三高”。同时，网下配售的实际操作也违背了证监会要求“发行人和主承销商不得通过自主配售，向其他相关群体输入利益，切实做到合规配售、依法定价”的初衷。
清科研究中心认为：完善退市制度是打击“三高”的强劲力量，如果新股不过关，一个运作良好的退市制度可以直接将其打掉，这样将无人为“三高”买单。与纳斯达克相比，我国境内市场的退市门槛较高，例如，创业板公司要连续两年净资产为负才能终止上市，但除非公司差劲到极点，否则净资产为负很难达到，而纳斯达克市场即使最低层级的企业要继续挂牌需要满足公司净资产必须达到250万美元的要求。
在尹文宣看来，不够完善的退市制度会导致很多垃圾股长期滞留，“三高”居高不下。
此外，IPO重启也打开了退出的大门，从1月份来看，可谓引发了退出的大爆发，根据清科私募通统计，2014年1月实现IPO的50家中国企业中，共有34家企业背靠VC/PE(创投/私募)，合共创造83笔退出，退出个数激增，为去年12月退出个数的3.46倍。尹文宣表示，作为传统意义上私募股权投资基金最理想的退出方式，IPO的重启为蛰伏已久的VC/PE送来一场退出“盛宴”。
与此同时，IPO重启除了对退出有直接的利好外，还给PE带来了募资的利好。在过去一年多时间里，由于IPO关闸，国内LP(有限合伙人)对PE的热情也骤减，据清科私募通统计，2013年全年PE业基金募集数量上和规模上都下降明显，基金整体募资依旧低迷。虽然证监会审批速度加快，也不意味着大批PE投资人能够通过被投企业上市迅速退出。尹文宣认为，即使IPO重启大大利好退出，但机构投资者不能完全放弃考虑和寻找其他的退出途径。
(责任编辑：DF126)
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