对于在某中型券商资管从事市场营销工作的杨先生来说，今年上半年的工作颇为轻松。他所在的公司没有新发行主动管理型产品的计划，因此市场营销工作的强度也大大降低。
杨先生的情况并非个案。今年以来，主动管理型券商集合理财，尤其是股票型集合理财产品的发行规模明显缩水。统计数据显示，今年上半年共发行89只股票型集合理财产品，首发募资59.39亿元。而在去年下半年，则有149只股票型集合理财发行，首发募资159亿元。今年7月，整个市场甚至没有新发一只股票型集合理财产品。
与此同时，另类投资型集合理财的发行规模和占比则在今年上半年呈明显上升的态势。今年2月，全市场新发另类投资型集合理财募资仅5亿元，次月便实现140%的增长，达到12亿元，此后环比连续增长，在今年6月达到发行产品61只、首发募资39.84亿元水平，成为各类型集合理财中发行量最大的一类。
权益类集合理财内外交困
另类投资型集合理财的另类之处，就在于其投资标的与股票型、债券型、货币型等传统集合理财不同，主要投资于各类非标资产。由于其能够为投资者提供相对较高且接近于固定收益产品的回报，因此在股市人气不旺的市场背景下颇受欢迎。
业内人士指出，券商主动投资型集合理财的淡出，可以说是资管产品公私募分类管理制度逐渐完善的必然结果，而另类投资产品则是券商在这个过程中探索出的自救途径。
2013年6月，随着新基金法正式施行，证券公司投资者超过200人的集合资产管理计划将被定性为公募基金。过去进场门槛10万起，客户人数不受限制的大集合随即停发。进场门槛100万起的小集合成为券商资管在获得公募牌照前唯一的产品形式。这一变化在之后的一年时间内被证明对整个券商资管的转型起了重要作用。
“大集合的发行之前很大程度上是通过银行渠道开展。对于10万级别的客户，银行也愿意推荐主动管理型的产品。”沪上某大型券商一位资管营销人员告诉记者，“对于100万级别的客户，银行推荐权益类的产品就非常谨慎了。所以从去年6月开始，权益类产品就很难从银行渠道发行。”
同时，过去一年间低迷的市场环境也使投资者对主动管理型产品兴趣不大。南方某上市券商一位陈姓资管人士告诉记者，其所在公司有一位高净值客户，他购买的权益类产品在经历了较长时间亏损后终于扭亏为盈，便马上选择了赎回。
“权益类集合理财扭亏即遭大规模赎回的现象一直很常见。被几年熊市折磨之后，客户对市场的信心确实比较薄弱。”这位资管人士表示，“在与高净值客户的沟通中，我感到他们更青睐稳定可预期的资金回报率。”
另类投资叫板银行理财
在这样的内外部因素夹击之下，原本就势弱的券商资管难以与各种类固定收益的银行理财产品相抗衡。而另类投资型集合理财则首次使券商资管能够拿出比银行理财更具吸引力的产品。
“同样是类固定收益，银行理财产品的收益率随着市场资金价格浮动，一般不会超过6%。而投资股权质押、两融收益权的另类投资型集合理财则可以把收益率做到7%，券商依然可以有1%以上的盈利空间。这种创新很大程度上是在权益类产品前景越来越渺茫的压力下逼出来的。”前述资管人士这样表示。
在多位券商资管人士看来，如果不能向中低净值客户募资，主动管理型产品的退潮很难扭转。但对于申请公募牌照，券商资管的态度又有所保留。目前，除东方证券资管外，国泰君安、海通证券等一线券商资管都未获得公募牌照。其进度一方面受到母公司控股其他基金公司的限制，另一方面，券商对于是否加入公募战团也没有拿定主意。
与公募业务“先投入再产出”不同，券商资管向另类投资转型却可以起到立竿见影的效果。一方面，开展另类投资的核心能力在于风险控制，券商向这一业务形态转型，只是将原本专注于内部服务的风险控制能力分出部分提供给客户，并获得相应的对价，不需要新增投研产能。另一方面，另类投资也打通了券商资管作为募资窗口与券商其他资金消耗部门之间的价值输送链条，能够发挥更强的整合效应。
风险控制受到监管层重视
值得关注的是，监管层已经注意到券商资管广泛开展另类投资的风险问题。日前监管层向券商下发了《证券期货经营机构私募资产管理办法》(征求意见稿)，拟规定券商必须设立资管子公司才能发起专项资管计划投资非标资产。
“监管层的这项规定应该说走在了市场发展的前面。”国内排名前列的一家券商资管高管表示，“尽管目前券商资管，尤其是集合理财投资的非标资产还没有出现重大风险事件的案例，但打破刚性兑付正成为越来越普遍的事件，谁也不能保证现在看起来很安全的非标资产何时会出现一只黑天鹅。要求设立子公司从事非标资产投资，则可以把风险控制在一定范围内，避免向母公司甚至整个证券系统无限制地传导”。
(责任编辑：DF143)
,券商n多市场 资管转道另类投资相关：
各类交易场所三个月内集中接受现场检查 重点检查贵金属类、文化产权及艺术品类和股权类交易场所，以及投诉举报和媒体负面报道较多的交易场所 证监会新闻发言人张晓军昨日对各类交易场所现场检查的最新情况进行介绍，他透露，清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室6月底发出《关于开展各类交易场所现场检查的通知》(清整联办【2014】28 号)，决定用3个月左右的时间，对各类交易场所集中开展一次现场检查。目前，各地区的现场检查正在进行中。 据悉，此..
证监会加大上市公司承诺履行监管力度证监会加大上市公司承诺履行监管力度 6月底前整改率约87%；下一步将对不符合监管指引要求的承诺相关方采取相应监管措施，对其在资本市场的行为予以限制 为解决近年来上市公司承诺履行过程中存在超期未履行和不规范承诺问题，证监会已通过相关方式加大了承诺履行监管力度。在昨日证监会新闻发布会上，发言人张晓军表示，通过多种方式专项治理，6月底前已督促上市公司及相关方多项不规范承诺事项，整改率约87%。 张晓..
证监会：尽快推出退市意见 A股不死鸟神话将破灭 退市改革意见将会尽快推出，这次“狼”真的来了。昨日，证监会新闻发言人表示自退市制度改革征求意见稿发布后各界反响积极，证监会将对反馈意见认真研究，进一步完善意见并尽快发布实施。这意味着退市制度改革推出的时间越来越近。多年以来，A股市场因缺乏严格完善的退市制度，被投资者们屡屡诟病。*ST长油退市的阴霾还未退去，A股市场上仍然有许多“不死鸟”、垃圾股存在退市风险。业内人士认为退市制度改革将是一个正常的..
行走的玉料 开斋节过完了，古玩城总算来了几个新疆玉商。料子虽不咋地，却也聊胜于无，一时间淘宝者众。 在标价50元一件的堆货里，我淘到一小块白玉底的青花小籽，估计也就10克左右，胜在底子白度好，一端却又是漆黑的墨色，50元算是个小漏。旁边一位玉友看见了，一再求让。这样东西怎能轻易让人？但有不好拒绝，只好用“还没付钱呢，买单以后再说”搪塞过去。 谁料这家伙就此黏上了，不仅一直亦步亦趋地跟着，还不停地加价，..
公告解读：东阿阿胶 东阿阿胶 独家产品零售价拟大涨53% 机构看好业绩贡献 昨日晚间，东阿阿胶(000423)发布晚间公告称，公司的独家品种复方阿胶浆拟将大幅上调出产零售价，并远远高出此前的市场预期。 公告称，近几年来，由于复方阿胶浆主要原料中药材价格持续上涨，人工、能源等其他成本也不断上升，严重挤压了该产品的市场发展空间，为顺应市场变化，确保产品的道地品质和公司的健康持续发展，经相关部门批复，公司将调整复方阿胶..
通信行业：投资主线清晰 布局机会来临 2014年，我们推荐重点关注三个投资主线和一个改革：移动互联网、4G、北斗产业和电信行业改革下的移动转售、混合所有制等。重点推荐7家公司：4G板块中兴通讯；移动转售鹏博士；北斗板块海格通信、中海达、振芯科技；移动互联网的雷柏科技和拓维信息。 中长期布局在线教育 在线教育正向我们走来，且市场空间巨大。 6月22日国务院印发的《关于加快发展现代职业教育的决定》指出加快发展现代职业教育。自今年2月份首..
酒店预订网络商的小算盘 前段时间，突然接到一个来自北京的电话，问我几个月前住酒店的事。我半天都没搞懂是什么问题，好一会儿才晃过神来。 对方是北京一家酒店的财务人员，来电确认那次入住的情况：天数、结算情况等等，因该酒店与艺龙网在结算上有了纠纷。纠纷起因是我通过艺龙预订住了一天、退了艺龙所订服务又住了一天。 事情缘起之前一次去北京出差，恰逢单位驻京机构常联系的酒店爆满，北京同事热心地帮我联系住处，那几天朝阳区酒..
男子入狱后“被离婚” 状告民政局获5万元补偿金原标题：男子入狱后“被离婚” 状告民政局获5万元补偿金服刑22个月出狱后，西安男子刘彦发现自己竟“被离婚”了。原来是妻子找人冒充他到新城区民政局办了离婚手续。当事人：别人冒充自己和妻子离婚2010年，西安市新城区人刘彦与前妻离婚后结识了王丽，两人在新城区民政局婚姻登记处登记结婚。婚后几个月，刘彦因犯盗窃罪被判处有期徒刑一年零十个月。就在刘彦服刑后不久，王丽提出离婚，但遭到刘彦拒绝。去年3月，当刘彦刑满释..
西安：女子被划走执行款 其丈夫持菜刀拍打法院门原标题：妻子账户被划走执行款 丈夫持菜刀拍打法院门华商报讯（通讯员方圆 梁雪玲 记者宁军）被法院从账户中划走案款后，一女子与同为被执行人的丈夫大吵大闹，致丈夫情绪失控，天还没亮就提着把菜刀拍打法院执行局大门……8月9日正值周末，清晨5时许，未央区法院执行局大门外传来一阵阵急促的叫嚷声和拍门声。值班民警走出值班室，发现一中年男子情绪激动，不时挥舞着手里的菜刀，声称要法院给个说法，否则便要和办案法官拼..
男子买到二手假警车不敢开 退车不成报警求助原标题：买辆二手“警车”不敢开 男子无奈报警华商报讯（记者谢涛） 5月末，西安一名市民购买了一辆二手车，可对方开来的却是一辆制式警车。昨日据长安警方调查，该车辆系假警车。“买主称，5月末自己在网络发信息称欲购买一辆二手别克车，没几天就有人联系他。可当他去提车时却发现是一辆别克制式警车。”昨日公安长安分局韦曲派出所民警称，“买主说，卖车的自称是公安，以26000元将车卖给了他。”昨日，据买车人称，买回来..