从总理发布会上提到“欢迎互联网企业回归A股”到资本市场支持创新型企业在境内发行股票或存托凭证，仅仅用时10天，可见监管层对于深化资本市场开放，支持“新经济”企业登陆A股市场的决心。创新企业上市可CDR(存托凭证)和IPO二选一，中概股回归路径逐渐明朗。
从已公布的试点企业指标门槛来看，符合标准能够回归的红筹“独角兽”并不多，市场人士预计，若符合标准的中概股陆续回归，将重塑现有国内相关行业上市公司格局，同时，受减持新规约束，以及“稳步有序推进，切实防控风险”监管原则影响，监管层会把握节奏，避免对二级市场流动性冲击过大，市场流动性承压概率较小。
设立了市值和营收标准后，一方面，有回归意向的企业可以对标政策着手准备相关事宜；另一方面，监管层也可以抓紧完善相关配套制度和监管规则，继续推动试点工作，让“独角兽”们回归进度可控。
统计显示，上述6家中概念股合计市值约5.3万亿元，对应A股“计算机+电子元器件+通信”三个板块合计市值1.3倍左右。中信证券策略分析师杨灵修认为，若陆续回归，将重塑现有国内相关行业上市公司格局，A股计算机和通信行业的2018E市盈率分别在36倍和43倍左右，而中概股的代表公司，如阿里巴巴(2018年市盈率34倍)、百度(23倍)及网易(16倍)等的回归，将对相关板块估值起到锚定效应。另外，政策影响下，预计A股相关板块龙头和非龙头公司会加快分化。
前海开源首席经济学家杨德龙也认为，新经济在整体经济中的占比逐年提高，但新经济企业在A股中占比较少，此次改革一些独角兽企业回国内上市，势必会改变A股现有的市值结构，新经济板块的占比会大大提升。
杨德龙提醒，这些“独角兽”回归之后，可能会形成比较强的“吸金效应”，大量的资金向优势的龙头企业集中。他同时指出，投资新经济的公司和传统行业的方法是有所不同的，第一，要选择绝对的龙头，因为新兴行业往往存在“赢者通吃”的情况。第二，要用公司的成长性判断公司价值。可能一些代表新经济的公司，现有业务还无法产生较多的利润，但未来的业绩会大概率释放出来。估值方法上，也不能局限于用市盈率或者市净率的方法，还要综合运用多种估值方式。
对于“最近一年营收不低于30亿元、估值不低于200亿元的试点企业可在A股市场IPO”，记者从证监会相关人士处获悉，在首单新经济CDR和A股IPO落地前，证监会还将制定一系列制度安排，包括企业估值如何确定，具体的遴选机制和审核机制如何安排，投资者适当性管理要求等，因此，现在尚无法预测可能首批进入IPO序列的独角兽名单。
另外，上述相关人士表示，证监会还将对新经济试点公司的发行监管、持续监管、上市规则、交易规则、专家咨询委员会的工作机制等内容都需要作出制度化安排。
按照海外经验，已上市公司的发行DR占普通股份额的比重一般为2%-10%，考虑到BATJ市值巨大，较少比例的CDR发行即可实现较多融资金额，因此预计相对发行比例可能不会太高。
中长期来看，杨灵修指出，在打击投机等强监管措施引导下，中国A股体制机制日益健全，机构和个人投资者行为愈发理性，价值投资等理念正被越来越多的投资者认可，6月份A股将正式被纳入MSCI，这将给中国证券及资本市场发展带来重要而积极的影响，更值得期待的是，通过完善制度，培育和完善中国融资环境，提升中国资本市场水平，可以将一批优秀新兴企业留在中国国内上市。
此外，此次改革还修改了两个首发办法，明确经证监会认定的试点企业在境内发行上市，可以不适用发行条件关于盈利指标相关要求，目的主要是为了给独角兽企业IPO铺路。
(原标题：独角兽回A:数量有限，进度可控，流动性压力不大)
(责任编辑：DF305)
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