3月27 日，CRO龙头企业药明康德IPO顺利通过发审会，或将成为第一家以IPO形式回A的中概股。
此次药明康德A股发行市盈率高达50倍，远高于同期新股23倍的发行市盈率，也远远高出医药行业的平均估值。而在此前证监会对新经济IPO的表态中，生物科技也是四大“即报即审”的行业之一。
政策利好之下，生物科技独角兽已然处于风口之上，而风投机构的投资竞争更是日趋白热化。
21世纪经济报道记者连日采访了广深多家投资机构以及生物科技企业，试图了解在日益激烈的独角兽争夺战中，投资机构选择生物科技企业的逻辑，以及生物科技企业面对如此多的热钱，如何选择融资之路。
尽管A股对生物科技企业给予了高估值，但据多家投资机构介绍，由于生物科技企业盈利周期长，普遍亏损，基本没有办法达到A股上市要求，美股因此成为中国生物科技企业上市地的主流选择。
同时，A股的IPO审核环境多变，对于急需上市融资的企业来讲，A股上市风险要更大。新发审委上任以来，IPO审核要求提高，医药类企业成为被否或撤材料的“重灾区”。
以3月27日为例，除了药明康德外，当天上会的还有两家医疗健康的企业，分别为北京康辰药业股份有限公司与宁波天益医疗器械股份有限公司，然而前者暂缓表决，后者被否。
“主要是因为生物医药行业的销售情况容易存在问题，比如经销商模式会受到核查；第二近期监管层实施的”两票制“对生物医药企业的生产经营带来较大影响；第三商业贿赂在医疗行业中比较普遍。”对此，深圳一家上市券商投行人士向记者解释。
不过，最近港交所已向生物科技企业伸出了橄榄枝。港交所拟进行上市制度改革，欢迎尚未盈利的生物科技企业。不少内地企业与投资机构对此颇为关注。记者了解到，在3月22日港交所举办的生物科技峰会上，到场听众绝大部分来自内地。
“我接触的一些内地企业表示会考虑到香港上市，主要因为第一盈利门槛降下来了，第二地理位置近，有相同的语言和习惯，容易打动本土投资者。” 前述深圳PE人士表示。
单磊则表示，“我们产业园有很多准备入驻的优秀企业，是从新三板摘牌下来的，现在分成两路上市计划，一种打算努力一把，争取上创业板；一种是先上港股。”
前述华南大型创投机构生物医药投资领域老总则谈到，港股与美股区别不是很大，短期内港股肯定会有吸引力。
但他认为，热情总会消退。“到港股登陆的医药企业至少已通过一期临床阶段；假设等到三期阶段，发现上市公司未达预期，这时候股价就会下跌，那么市场的热情度自然会降温。”
而作为创业企业，也许还有更多的选择。
“政策是有周期的。如果上市计划放在一年之内来看，很明显要跟着政策走；但如果放置未来两三年，届时还要看政策环境和整个市场的情况。” 晶泰科技总经理马健对记者表示。
2018年1月24日，晶泰科技宣布完成约1500万美金B轮融资，由红杉资本中国基金领投、谷歌跟投，A轮投资方腾讯继续追加投资。他表示，对晶泰科技而言，并不着急上市，公司仍在既定的融资计划内前行。
(原标题：寻找下一个药明康德)
(责任编辑：DF318)
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