过去3年澳股经历了少有的“收益寒潮”，而股息分派集中度高，大蓝筹分红能力下降给百十万依赖高息收益的个人投资者，尤其是退休金投资者敲响警钟。偏爱澳股错了么？
ACB News《澳华财经在线》报道，6月下旬，澳大利亚10年期政府债券收益率首次下滑至2%以下，创出历史新低，这凸显出投资者要想找到良好的收益性资产是多么困难。
伴随着对收益的强烈渴望，大部分投资者最青睐的是澳股完全免税分红带来的好处，靠养老金生活的澳大利亚退休人员尤其如此。事实上，据澳税务局SMSF Statistics 2015年6月报告，统计显示，自管养老金(SMSF)近三分之一的资产配置都是澳股。
Plato投资管理公司(Plato Investment Management)告诫投资者，首先，投资组合中高比重持有澳股的“本土倾向”面临相当大的风险，有必要考虑多样化，本地持股的分红收益有损失的风险。当前环境下，不能再想当然地认为主要个股公司的红利会持续下去。
其次，偏爱澳股意味着投资者可能错过了海外的重大机会。国际股票可以为投资组合提供极大多样化，许多澳大利亚投资者也忽视了全球分红类股票的收益机会。相较于澳股，海外分红类股息可能会提供更多的固定股息。
以累计收益计算，而不是复合回报率，全球股市过去3年回报65%，而澳大利亚股市回报仅为21%(包含税收抵扣的好处).
过去的业绩并不能说明未来的收益也是如此，但过去三年来，需要肯定的是多样化资产配置策略，以及包括一些全球股票投资在内的澳大利亚多元化投资组合确实带来了收益。
尽管表现不佳，大多数投资者似乎继续青睐澳洲股市。澳洲股票继续在自管养老金基金的投资组合居主导地位，资产配置占比达三分之一。
下图中可以看出，2015年6月，自管养老金基金的资产配置分类，现金及定期存款所占总资产净值的份额仅次于澳股的33%，约为28%。澳洲住宅和非住宅房地产占净资产的15%，而全球直接投资份额配置不到1%。
加上通过占比13%的信托进行全球股市的非直接投资，自管养老金基金持有全球股票的比重很有可能高于1%，但仍远远低于澳股权重。
当然，澳股对本地退休人员的吸引力可以理解。澳大利亚股票目前为退休人员提供的收益率约为6%左右。加上税收抵扣的好处，要远远高于他们在现金、固定收益类及全球性股票等其它传统资产类别上的收益。
这张图表显示出澳洲股市的分红集中度极高。2015年，在标普ASX200指数的200只股票中，前6只股票占总股息收入的一半以上。
必和必拓2016年中期股息削减行为及时地向投资者发出了警告，股息分红收益并不牢靠，也会面临风险。
公司有权选择削减或完全不支付股息。澳四大银行占约澳股票市场三分之一的股息收入，如果银行业出现黑天鹅事件，这将会严重影响澳股市场的整体股息水平，自管养老金基金的分红收益自然面临风险。
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