9月4日，欧洲央行召开一月一度的货币政策会议，通过了降息的决定，并宣布可能直接购买金融资产。此举标志着欧洲央行继日本、美国和英国三家之后，“沦陷”入“印钱央行”之列。
央行自己拿钱买东西这件事，一般是非常忌讳的，因为事关通货膨胀。经济中每一部分都需要约束，否则就会带来负面效果。失业过多社会就会乱，股价过高泡沫就会来，财政过于慷慨就得多收税或者多借债。央行作为“印钱机关”，掌管经济体内货币量。如果哪天印顺手了，不管不顾可劲儿发，那么首先商业银行手里会收一把“央妈”放出来的钱；商业银行财大气粗了，对企业和个人也眉开眼笑，往外不断放贷款，同时利息还低。大伙儿一瞅：既然有钱，那就多买点东西吧。可有个问题：东西只能产这么多，怎么能满足这拔地三尺的需求呢？——只能提价了。一件两件提价，那也就是个别商家矫情；所有东西都贵，而且还持续时间较长，那就是正儿八经的通货膨胀了。学者们把这个账算得特别清楚：从长期来看，所有通胀都是央行乱发货币引起的，发多少涨多少。美国顶尖的经济学家弥尔顿·弗里德曼写了厚厚一本书，专门来说这个问题。真实案例大家多少也都听过，比如津巴布韦，之前有一阵开足马力印钞，导致物价如火箭升空，一年几万倍地涨。2008年，津巴布韦发行面值5000万的巨钞，购买力仅面包三片。
既然如此，央行为何还要印钞？尤其是在美欧日这些经济治理排名全球前列的国家、地区，怎么也会捋起袖子来干这档子事儿呢？
简单说，是为了短期刺激。尽管央行超额增发货币这件事中长期很可能引发通胀，但短期内能够提振经济增长。大家手里钱变多之后，一时看不到经济全貌，觉得自己真的是“有钱了”，开始多买，就把惨淡经营的企业给弄红火了。这基本上相当于喝酒喝大了，如果经济体格还行，酒醒了但是那股劲儿还在，那么萧条就算救了过去。央行再亡羊补牢，把多印的钱收回来，就算完成了一轮救助。
发端于美国的金融危机不比以往小打小闹，伤到了全球主要发达经济体的根本元气，以至于经济病态成了“新常态”。美国消费不振，法国产出下降，意大利物价低迷，日本久衰不振。主要央行为了力挽狂澜，打光了弹药，降息之类的常规武器都用得透透的。美国、日本的政策利率已经趴在“零”附近很多年。欧元区甚至连负利率都祭了出来。也就是说，商业银行把钱存到央行那里，非但没有利息，还要倒贴钱。可就算这样，商业银行还是不愿意把钱拿去放贷款。原因也很简单：央行再耍流氓，钱也少不了几两肉；但是贷款放出去，借款企业要是被危机埋了，那损失就大发了。这种想法代表了银行界的共识。既然常规武器不奏效，就只能解禁“大杀器”，通过直接在金融市场上购买资产的方式来增加货币供给。日本率先动手，美英跟进，由是“量化宽松”盛行天下。
其实，欧洲央行在量化宽松方面是非常非常谨慎的。欧洲央行缔结之初，就把“控通胀”列为唯一目标。如果通胀有上窜迹象，那么就算伤害经济也要把物价摁下去。2011年欧债危机大浪滔天之际，前任欧洲央行行长特里谢完成高难度动作，连续两次加息来对抗通胀。欧元区GDP毫不犹豫，直奔负增长而去，到2013年才算缓过来。由此可见欧洲央行的保守。
可即便是这样的一家央行，也开始要量化宽松了。欧洲央行计划10月开始动手，具体买多少还没说太清楚。有消息称三年内会买5000亿欧元的资产。相比美国和日本，规模小多了，显得有点扭扭捏捏。这也符合欧洲央行一贯“动作慢、幅度小”的决策风格。现任行长德拉吉希望能够借此有效刺激企业投资。
欧洲央行这一步发人深省，值得我国引以为鉴。金融危机发端于美国，传导到欧洲。德法意西各国政府通过财政刺激来扶持企业，到头来体力透支，政府自己还债困难，就爆发了大面积的主权债务危机。欧债危机乌云逐渐散去，但实体经济仍不见好转。政府大病初愈，无力振兴产业。最终，经济体中的债务需要央行货币化的方式来接盘。这一链条，几大发达经济体都走过，而中国也有可能未来以某种方式来走。2009年为了对抗金融危机，政府大力刺激，导致现在地方欠了一屁股债，成为重大系统性风险。如今经济下行，政府无力也无心刺激，情景与欧洲几乎如出一辙。所以央行以某种数量化的方式来承接这些债务，可能势所必然。具体形式上，会带有中国特色，但这一链条，怕是避不过去。我们只能祈祷经济景气能够快速恢复，结构调整再快一些。否则央行“大杀器”一动，大家就都不能淡定了。
(责任编辑：DF118)
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